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　　主要結(jié)論

　　受到美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)悲觀影響，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息無望，11月為美國(guó)總統(tǒng)大選日期，加息可能進(jìn)一步渺茫，為大宗商品市場(chǎng)帶來寬松預(yù)期。

　　受到鋼材市場(chǎng)及煤炭市場(chǎng)去產(chǎn)能影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種焦炭焦煤上漲趨勢(shì)強(qiáng)烈，螺紋去產(chǎn)能補(bǔ)漲意愿強(qiáng)烈，在產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的背景下，鐵礦石價(jià)格受到支撐，隨著未來基建投資加碼保增長(zhǎng)影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體維持強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)，前期鐵礦石期貨價(jià)格深度貼水，補(bǔ)漲意愿強(qiáng)烈。

　　近期，受到去產(chǎn)能影響，鐵礦石價(jià)格小幅回落，但黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種焦炭、焦煤、螺紋水漲船高，鋼廠利潤(rùn)不斷好轉(zhuǎn)，對(duì)上游原材料價(jià)格形成支撐，加上外圍宏觀不斷好轉(zhuǎn)，在深度貼水后，在周邊品種不斷走高支撐下，鐵礦石價(jià)格有望上行。

　　1、美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)悲觀，9月加息可能大幅降低

　　北京時(shí)間9月2日20:30，美國(guó)方面公布了最為重磅的8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)前值為25.5萬人，預(yù)測(cè)值為18萬人，實(shí)際公布值為15.1萬人，較前值銳減超過10萬人。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)的全稱為非農(nóng)業(yè)新增就業(yè)人口數(shù)據(jù)，反映的是一個(gè)月之內(nèi)，美國(guó)除了農(nóng)業(yè)之外的其他行業(yè)，新增的就業(yè)人口數(shù)據(jù)。這一數(shù)據(jù)是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)最為有力的風(fēng)向標(biāo)，同時(shí)也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，直接指向美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。

　　此前市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的可能性，耶倫、費(fèi)希爾等高管密集的鷹派講話提振了市場(chǎng)的預(yù)期，但市場(chǎng)依舊最為關(guān)注近期重磅的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)無疑是其中焦點(diǎn)。

　　實(shí)際數(shù)據(jù)表明，美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，同時(shí)較前值銳減，顯示美國(guó)就業(yè)形勢(shì)惡化，經(jīng)濟(jì)前景堪憂，配合此前一二季度GDP爆冷，以及7月核心通脹數(shù)據(jù)疲軟，可以斷言，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息無望。

　　此外，美國(guó)11月總統(tǒng)大選來臨，歷史上大選月份加息為0，在未來三四個(gè)月內(nèi)加息可能性進(jìn)一步降低，給全球大宗商品市場(chǎng)一個(gè)寬松預(yù)期，刺激價(jià)格企穩(wěn)。

　　2、鋼鐵產(chǎn)量依然居于高位，對(duì)鐵礦石的需求堅(jiān)挺

　　從鋼材產(chǎn)量來看，產(chǎn)量處于高位，對(duì)鐵礦石價(jià)格及需求形成支撐。

　　江浙地區(qū)以及山東部分區(qū)域受G20影響部分鋼廠停爐檢修，也有鋼廠限產(chǎn)應(yīng)對(duì)。據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)163家鋼廠高爐開工率79.42%較前一周降1.24%，產(chǎn)能利用率85.55%環(huán)比降0.98%;檢修影響日均鐵水30.19萬噸增2.27萬噸;81.60%鋼廠盈利較前一周增0.61%。隨著G20峰會(huì)結(jié)束，例行檢修后復(fù)產(chǎn)高爐增加，有望使全國(guó)整體開工水平小幅回升。

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量174.9萬噸 ，環(huán)比上一旬末增加5.04萬噸，增幅2.97%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量229.98萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.99%。

　　3、基建投資加快

　　中國(guó)目前投資尤其是民間投資的力度不足，為了保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，后期政府投資有望增加，并放寬貨幣政策

　　中國(guó)今年首次將投資政策協(xié)調(diào)納入G20議程，提出制訂《G20全球投資指導(dǎo)原則》并提交峰會(huì)審批。這是全球首份關(guān)于投資政策制定的多邊綱領(lǐng)性文件。今年1-8月，發(fā)改委累計(jì)批復(fù)基建投資項(xiàng)目逾萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，投資對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著重要作用。從中國(guó)來看，今年以來，投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量。在適時(shí)擴(kuò)大總需求、加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革背景下，投資在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，還在“補(bǔ)短板”和培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力方面發(fā)揮著重要作用。

　　今年上半年，發(fā)改委批復(fù)一系列鐵路、公路、城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，投資總額近8000億元。7月、8月兩個(gè)月又密集批復(fù)12個(gè)基建項(xiàng)目，總投資規(guī)模達(dá)2849億元。1-8月，發(fā)改委累計(jì)批復(fù)基建投資項(xiàng)目逾萬億元。

　　基建項(xiàng)目批復(fù)加快的同時(shí)，發(fā)改委近日會(huì)同有關(guān)部門起草《關(guān)于完善“十三五”規(guī)劃<綱要>實(shí)施機(jī)制的意見》，已上報(bào)黨中央、國(guó)務(wù)院。國(guó)務(wù)院已確定了22個(gè)重點(diǎn)專項(xiàng)規(guī)劃，今年將全面出臺(tái)。

　　4、鐵礦石消費(fèi)穩(wěn)健

　　上半年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石4.94億噸，同比增加9%。在鋼企盈利好轉(zhuǎn)的情況下，部分企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，對(duì)鐵礦石的需求量也相應(yīng)增長(zhǎng)。澳大利亞、巴西主流礦集中度大幅上升，非主流礦也開始放量。以印度礦為例，上半年，我國(guó)從印度進(jìn)口鐵礦石755萬噸，是2015年的6倍多。在進(jìn)口礦供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)礦山開工率也逐漸復(fù)蘇。今年1月、2月份，國(guó)產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量為1812.7萬噸和1422.96萬噸;5月、6月份，國(guó)產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量已增加至2210.92萬噸和1974.94萬噸。8月份以來，國(guó)產(chǎn)礦開工率已回升至65%。

　　庫(kù)存方面，全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為10139，日均疏港總量2634.2噸。

　　外礦發(fā)貨方面，8月22日至8月28日，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2464.16萬噸，環(huán)比增加157.39萬噸。8.22-8.28中國(guó)北方六大港口到港總量為958.9萬噸，環(huán)比降65.4萬噸。

　　5、產(chǎn)業(yè)鏈周邊品種相繼上漲

　　受到煤炭供給側(cè)改革影響，焦炭焦煤相繼大漲，提振市場(chǎng)信心。山西焦煤價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，由于地方礦提漲以及焦炭?jī)r(jià)格上漲后期補(bǔ)漲的可能性較大。綜合來看，9月份煉焦煤市場(chǎng)整體還是偏強(qiáng)為主。

　　國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)整體較強(qiáng)，市場(chǎng)成交情況良好。因環(huán)保政策執(zhí)行力度較大，導(dǎo)致焦企開工較低，焦炭供應(yīng)緊張，價(jià)格穩(wěn)中有漲。

　　各地加大淘汰落后產(chǎn)能力度，加上金九銀十備貨的影響，將促使鋼材市場(chǎng)價(jià)格維持堅(jiān)挺，從而對(duì)原料市場(chǎng)形成提振。焦炭、焦煤等供應(yīng)偏緊，整體維持強(qiáng)勢(shì)。

　　受到周邊品種相繼大漲影響，鋼廠利潤(rùn)不斷往上游轉(zhuǎn)移，在整體受到提振影響，鐵礦石有望回歸強(qiáng)勢(shì)。

　　6、鋼鐵去產(chǎn)能對(duì)鐵礦石影響有限、期貨大幅貼水

　　固定投資、房地產(chǎn)開發(fā)等數(shù)據(jù)均有回暖跡象，加之產(chǎn)業(yè)鏈較低的流通庫(kù)存，放大了市場(chǎng)需求，為市場(chǎng)波動(dòng)創(chuàng)造了條件。但受到未來鋼材市場(chǎng)去產(chǎn)能影響，鐵礦石需求受到打壓，但通過期貨價(jià)格走勢(shì)來看，鐵礦石期貨深度貼水，期貨價(jià)格提前現(xiàn)貨去產(chǎn)能預(yù)期，繼續(xù)下行空間不足。同時(shí)，鋼材市場(chǎng)去產(chǎn)能支撐螺紋價(jià)格，進(jìn)一步支撐鐵礦石消費(fèi)及鐵礦石價(jià)格。

　　7、后市投資策略

　　受到美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)悲觀影響，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息無望，11月為美國(guó)總統(tǒng)大選日期，加息可能進(jìn)一步渺茫，為大宗商品市場(chǎng)帶來寬松預(yù)期。

　　受到鋼材市場(chǎng)及煤炭市場(chǎng)去產(chǎn)能影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種焦炭焦煤上漲趨勢(shì)強(qiáng)烈，螺紋去產(chǎn)能補(bǔ)漲意愿強(qiáng)烈，在產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的背景下，鐵礦石價(jià)格受到支撐，隨著未來基建投資加碼保增長(zhǎng)影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體維持強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)，前期鐵礦石期貨價(jià)格深度貼水，補(bǔ)漲意愿強(qiáng)烈，