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　　隨著4月份最后一周公開市場操作的結束，央行已連續(xù)實現(xiàn)兩個月凈回籠，回籠資金超過1萬億元。盡管如此，市場人士表示，銀行體系內的流動性卻仍然寬松。特別是隨著新增外匯占款持續(xù)走高及房地產新政作用下回流資金增加，3年期央票發(fā)行放量同時利率走低，債券發(fā)行火爆的背后利率也頻頻走低，貨幣市場利率則持續(xù)維持在低位水平，這些都意味著央行未來的回籠壓力仍然不小。

　　與此同時，越來越多的人意識到，我國經濟正面臨著通脹預期轉化為實際通脹的威脅、面臨著經濟過熱的風險、面臨著結構調整的難題，而“熱錢”的大量流入更導致外匯占款增加、資產價格上漲及金融風險的不斷積聚。

　　從物價情況看，央行最近一次儲戶調查問卷顯示，我國儲戶對未來物價上漲預期指數高達73.4%，已是連續(xù)4個季度上升。中國社科院最新發(fā)布的經濟藍皮書春季號預測，今年全年我國居民消費價格指數(CPI)將同比上漲3.5%，超過3%的溫和通脹警戒線。從GDP增速看，一季度我國GDP增速達11.9%，較以往幾個季度增速明顯加快。申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，在全球經濟復蘇浪潮中，我國11.9%的GDP增長傲視群雄，這在減少經濟二次探底風險的同時，也意味著該數據即使與經濟景氣年份相比也處在“過熱”區(qū)間內。“一個值得關注的現(xiàn)象是，盡管一季度貸款增速已經下降到了20％的水平，但企業(yè)中長期貸款不減反增，中長期貸款中基建投資項目相關貸款的占比不降反升，顯示投資過快仍將持續(xù)，因而目前正是繼續(xù)出臺相關政策為走向偏熱的經濟降溫的良機。”匯豐銀行大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌認為，過快的貨幣供應增速如果不能在經濟復蘇后盡快恢復正常，將成為未來通脹上升的火種。

　　確實，一季度雖然CPI升幅尚屬溫和，但通脹預期增強，經濟也有趨熱傾向，需要進一步控制流動性，加快貨幣政策向常態(tài)回歸，夯實經濟增長基礎，防范金融風險。中信證券(28.94,0.00,0.00%)首席宏觀經濟學家諸建芳認為：“加之目前人民幣升值壓力較大，未來外匯占款可能持續(xù)快速增長，為了對沖外幣占款壓力，上調存款準備金率屬于正常的流動性管理。貨幣政策也理應對幾個月后的經濟形勢提前作出應對。”何況，隨著房地產調控力度的加大，從樓市流出的流動性暫時將回到金融系統(tǒng)，如果不及時回收這部分流動性，很可能會流入其他資產，造成新一輪的資產泡沫，或者加快推升物價上漲。因此，更直接地說，凍結一部分流動性，有利于控制信貸投放節(jié)奏、速度、方向，抑制房地產價格過快上漲，管理好通脹預期。央行發(fā)布的《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》就指出，下一階段應繼續(xù)加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，努力穩(wěn)定價格總水平。

　　央行行長周小川4月24日在出席第二十一屆國際貨幣與金融委員會部長級會議時指出，主要發(fā)達國家向金融市場注入的流動性及其退出政策的不確定性，增加了國際資本流動的不穩(wěn)定性，加大了新興市場經濟體短期資本流動管理的難度。周小川呼吁，經濟復蘇乏力的發(fā)達國家應盡快重建財政紀律，采取措施抑制主權風險的傳導與放大并避免跨境傳染。在考慮貨幣政策的退出時，不僅要考慮通貨膨脹壓力，還應考慮金融體系過多流動性帶來的溢出效應和潛在系統(tǒng)性風險。他說，中國將綜合運用貨幣、財政等多種政策工具，密切關注價格走勢和管理好通貨膨脹預期，有效防范和化解各類潛在系統(tǒng)性風險。

　　我國應保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也需要根據新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性。銀河證券預計，在年內剩余時間內，央票發(fā)行和正回購操作仍會是央行調控銀行體系流動性的主要工具，數量型工具的運用將呈現(xiàn)常態(tài)化。畢竟，一個淺顯的道理是：控制好流動性將能有效管理通脹預期、降低經濟過熱風險、促進經濟結構調整，而如果效果不錯，通脹壓力減輕了，影響加息時間窗口的國內因素就降低了。因此，再提存款準備金率就是為下一步經濟發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

來源：新浪網