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　　分析人士認(rèn)為，對(duì)出現(xiàn)暫時(shí)困難的企業(yè)債轉(zhuǎn)股能夠有效地降低其資產(chǎn)負(fù)債率，減輕還本付息壓力，利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長

　　“未來或可考慮暫時(shí)以國務(wù)院授權(quán)的方式來解決法律上的障礙，并以行業(yè)劃分方式來實(shí)行債轉(zhuǎn)股。由于鋼鐵和煤炭兩大行業(yè)的過剩產(chǎn)能比較集中，將主要省份企業(yè)的匯總情況進(jìn)一步劃分出來，這其中或以中央和地方的國企為主，允許這些企業(yè)和這些企業(yè)的債權(quán)銀行可以債轉(zhuǎn)股，這種方式比較合理。”興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　債轉(zhuǎn)股成為當(dāng)下的一大熱詞。此前，管理層頻繁對(duì)債轉(zhuǎn)股進(jìn)行表態(tài)和力挺，市場還傳聞稱，預(yù)計(jì)中國將在三年甚至更短時(shí)間內(nèi)，化解萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)，國家開發(fā)銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行等銀行入選第一批債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)。

　　魯政委認(rèn)為，由于受到《商業(yè)銀行法》的限制，相關(guān)的細(xì)則制定也需要等到國務(wù)院特批之后才能出臺(tái)，因此，債轉(zhuǎn)股政策的推出尚需時(shí)日。初期實(shí)施階段，以試點(diǎn)銀行的形式推出也不無可能。

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在兩會(huì)期間指出，企業(yè)債轉(zhuǎn)股的事項(xiàng)正處研究過程中，并非簡單地把銀行的債券轉(zhuǎn)為企業(yè)的股權(quán)。需要進(jìn)行一系列技術(shù)上的設(shè)計(jì)和政策上的準(zhǔn)備才能予以推廣。

　　我國《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。”但我國《商業(yè)銀行法》中有“國家另有規(guī)定的除外”條款。全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長吳曉靈近日撰文表示，短期可通過國務(wù)院授權(quán)的方式來解決，長期應(yīng)加快立法。

　　吳曉靈認(rèn)為，《商業(yè)銀行法》不允許銀行投資非金融企業(yè)和不允許持有非自用不動(dòng)產(chǎn)，但并不禁止銀行被動(dòng)地持有非金融企業(yè)股權(quán)。

　　吳曉靈表示，如果銀行想對(duì)非金融企業(yè)長期持股降低企業(yè)債務(wù)率，應(yīng)通過設(shè)立獨(dú)立的投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作。最佳的辦法就是發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金，運(yùn)用社會(huì)資金完成對(duì)非金融企業(yè)的股權(quán)投資。

　　“讓銀行通過股權(quán)基金的方式實(shí)行債轉(zhuǎn)股可以減少債轉(zhuǎn)股的道德風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)知道進(jìn)入債轉(zhuǎn)股程序首先放棄的是經(jīng)營權(quán)和重組主導(dǎo)權(quán)，就不會(huì)形成爭當(dāng)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的局面。”吳曉靈認(rèn)為。

　　值得注意的是，資產(chǎn)管理公司對(duì)債轉(zhuǎn)股也表現(xiàn)出了濃厚的興趣。中國華融資產(chǎn)管理公司副總裁王利華近日在銀監(jiān)會(huì)召開的銀行業(yè)新聞例會(huì)上透露，“李克強(qiáng)總理在不同的場合都提到了債轉(zhuǎn)股，強(qiáng)調(diào)要按法制化、市場化的原則做債轉(zhuǎn)股。我們也一直在關(guān)注國家對(duì)債轉(zhuǎn)股的新政策。在債轉(zhuǎn)股方面，我們有經(jīng)驗(yàn)、有優(yōu)勢、有人才”。

　　考慮到市場化的原則，吳曉靈建議，如果資產(chǎn)管理公司直接持有企業(yè)股權(quán)，應(yīng)占用他們的資本金。如果資產(chǎn)管理公司的資本金不足以滿足持股的需要，他們也可以發(fā)起股權(quán)投資基金，以更好地發(fā)揮其業(yè)務(wù)專長。在財(cái)政資金日趨緊張的情勢下，財(cái)政不宜再用國家信用為政府資產(chǎn)管理公司融資，撬動(dòng)社會(huì)資金參與債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的功能所在。

　　民生證券銀行業(yè)研究員廖志明表示，債轉(zhuǎn)股可有效降低困難國企負(fù)債率。當(dāng)前，我國M2/GDP和社會(huì)融資/GDP均接近200%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率較高，債轉(zhuǎn)股確實(shí)有助于降低杠桿率。對(duì)出現(xiàn)暫時(shí)困難的企業(yè)債轉(zhuǎn)股能夠有效地降低其資產(chǎn)負(fù)債率，減輕還本付息壓力，并將提升銀行為轉(zhuǎn)股企業(yè)繼續(xù)提供貸款的動(dòng)力，利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。債轉(zhuǎn)股以國企為主能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)。