配置與釋放煤鋼去產能的金融策應力
作者：1180發(fā)布時間：2016-04-27
目前煤炭鋼鐵行業(yè)貸款余額占產能過剩行業(yè)貸款比重逾80%。無論經濟結構存量調整與升級，還是優(yōu)化金融資源增量布局，從總量上抑制與削減煤鋼行業(yè)的信貸比重已毋庸置疑。去產能所引起的存量債務處置及銀行不良資產上升的難題會充分顯示出來。并購重組無疑是最為理想的債務處理方式，但并不具普遍性，更大規(guī)模的債務處理途徑需依賴于不良資產的證券化途徑，包括債轉股、金融資產管理公司發(fā)行金融債及資管公司、私募基金、投資銀行參與銀行不良資產處置。
“一行三會”聯(lián)合印發(fā)了《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，央行將金融服務鋼鐵、煤炭行業(yè)去產能放在了七項重點工作之首。而按照國家發(fā)改委的最新表示，近期先后會有8份煤炭鋼鐵去產能配套文件逐步下發(fā)，由此不難強烈感知金融與實體經濟特別與煤鋼工業(yè)間的緊密利益共同體關系，以及煤鋼行業(yè)去產能的任務之艱難與意義之重大。
雖然去產能的任務分布于多個行業(yè)，但煤鋼兩大行業(yè)所占權重高達70%，而且在不久前的全國摸底調查中，各地提報的“僵尸企業(yè)”主要來自鋼鐵煤炭行業(yè)。去年我國原煤實際產能57億噸，過剩20億噸，利用率不足70%；鋼材實際產量約7.795億噸，實際消費量約為6.68億噸，利用率只有71%左右。兩者均處于75%利用率這一國際嚴重產能過剩標準之內。因產能嚴重過剩及需求萎縮與價格持續(xù)下行，去年全國煤炭行業(yè)虧損面高達95%，鋼鐵行業(yè)首次出現(xiàn)全行業(yè)虧損，虧損總額高達645.34億。
作為國內企業(yè)最主要的融資渠道，銀行提供的融資額占比達80%左右，企業(yè)通過債券、股票等直接渠道融資的比例只占20%左右，這樣的融資構成，在國有資本配置較多的鋼鐵與煤炭行業(yè)更有過之而無不及。據(jù)中信建投的分析報告，目前煤炭鋼鐵行業(yè)合計貸款余額約2.2萬億，占產能過剩行業(yè)貸款比重的80%以上。
然而，鑒于煤炭鋼鐵行業(yè)在我國經濟中的支柱性與戰(zhàn)略性地位，金融信貸資源還須給予其必要的配給，只是需要改變以往全面均衡的供給方式，將有限的金融資源集中配送到特定的目標企業(yè)，這些企業(yè)主要有：行業(yè)內技術設備先進、產品有競爭力、有市場、雖暫遇困難但經過深化改革和加強內部管理仍能恢復市場競爭力的優(yōu)質骨干企業(yè)；正在或有可能確定為資產重組、資源整合以及節(jié)能環(huán)保改造的行業(yè)龍頭企業(yè)；與國防軍工、航天、航空、高鐵、核電、海洋工程等重點領域高端產品的研發(fā)和推廣積極對接的企業(yè)；與“一帶一路”國家及產能合作重點國別企業(yè)開展多方面合作的企業(yè)等。對以上企業(yè)，除了按照風險可控和商業(yè)可持續(xù)原則提供信貸支持外，還應改變信貸結構，即在堅持長短結合方針前提下，增加長期貸款比例；同時，支持優(yōu)質煤鋼企業(yè)發(fā)行公司信用類債券用于調整債務結構，并適當降低企業(yè)資本市場融資和再融資要求。不僅如此，還須加大對不合理金融收費的查處力度，削減企業(yè)的融資成本與資金使用成本。
去產能過程中金融信貸政策必做的一道加法，是有效支持煤鋼行業(yè)提升產業(yè)集中度，并在資本重組中增大行業(yè)的市場化成分。目前我國規(guī)模以上煤炭企業(yè)6850家，平均單井產能不到每年35萬噸；粗鋼產量前10家企業(yè)產量占全國總產量比例不足36%，500多家鋼鐵生產企業(yè)中小規(guī)模鋼企居多。另外，國有煤鋼行業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入占比依然保持著60%至80%的高份額。為此，需引導商業(yè)銀行在風險可控前提下積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務，進一步擴大并購貸款規(guī)模，通過增加中長期貸款方式減輕并購重組企業(yè)的債務壓力，必要時可對兼并重組煤鋼企業(yè)實行綜合授信。與此同時，允許符合條件的煤炭鋼鐵企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股、可轉換債券等籌集兼并重組資金。在此基礎上通過整體上市或產權交易平臺加大推進煤鋼行業(yè)混合所有制的改革力度，放大非公有資本或集體資本的持股比例。以此培育出組織規(guī)?；?、產品高端化和股權多元化的新型煤鋼主體。
按頂層設計，5年內全國粗鋼產能要壓減1億至1.5億噸，3至5年內再退出煤炭產能5億噸左右、減量重組5億噸左右，所以，做加法的同時，煤鋼行業(yè)去產能尤其關閉與淘汰“僵尸企業(yè)”更離不開金融。央行數(shù)據(jù)顯示，去年產能過剩行業(yè)中長期貸款增速雖同比回落2.4個百分點，但貸款余額同比增長1.5%，表明金融機構仍在向“僵尸企業(yè)”發(fā)放貸款，而“僵尸企業(yè)”又并未將貸款投向實體經營，而是用于“借新還舊”，由此放大了“貨幣空轉”和金融資源的錯配。為此，退出與關閉對“僵尸企業(yè)”及環(huán)保、安全生產不達標且整改無望的企業(yè)及落后產能的全部貸款，必須實行嚴厲的信貸問責制。由于金融手段不僅可加速資不抵債的企業(yè)破產退出，還能斬斷“僵尸企業(yè)”復產之望，相對于行政手段，金融倒逼機制作用于煤鋼行業(yè)去產能更有立竿見影與長久性成效。
兼并重組煤鋼行業(yè)，清理退出“僵尸企業(yè)”，必然產生為數(shù)不少的下崗失業(yè)人員，初步統(tǒng)計，此輪去產能的過程中煤鋼行業(yè)涉及約180萬人分流與安置。以國務院確定的“內部安置一批、轉崗就業(yè)一批、內部退養(yǎng)一批、公益性崗位托底安置一批”四個分流渠道，存量崗位安置還是主要方式。但最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，全國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.04%，環(huán)比和同比均僅下降了0.01個百分點；同時據(jù)人社部對100個城市公共就業(yè)服務機構市場供求情況的監(jiān)測，目前求人倍率為1.07，表明崗位需求數(shù)僅略大于求職人數(shù)，而隨著經濟下行壓力加大及結構調整深入，部分企業(yè)用人需求還會下降，就業(yè)難度勢必加大，勞動力市場已顯現(xiàn)出明顯的存量崗位就業(yè)的剛性約束。為此，除了加大對當?shù)赜行{分流人員就業(yè)的小微企業(yè)的信貸支持力度外，很有必要鼓勵金融機構按政策給創(chuàng)業(yè)提供擔保貸款支持，并合理降低貸款利率。與此同時，還可采取省級統(tǒng)籌的形式發(fā)行長期專項債券籌集必要的創(chuàng)業(yè)支持資金。
無論壓縮對煤鋼行業(yè)的貸款，還是關閉對“僵尸企業(yè)”的貸款通道，去產能所引起的存量債務處置及銀行不良資產上升的難題會充分顯示出來。通過并購重組無疑是最為理想的債務處理方式，但并不具普遍性，更大規(guī)模的債務處理途徑需要依賴于不良資產的證券化途徑，包括債轉股、金融資產管理公司發(fā)行金融債以及資管公司、私募基金、投資銀行參與銀行不良資產的處置等。
