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　　如今，全球貨幣政策分化日益擴(kuò)大，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期收緊貨幣，歐盟和日本不斷加碼寬松貨幣。近日，中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)，有媒體稱，中國(guó)貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。對(duì)此，專家認(rèn)為，貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)沒有變化，只是靈活度在增加，這是為了支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并不是刺激政策，對(duì)此需要清醒認(rèn)識(shí)。

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，世界各國(guó)本應(yīng)多溝通合作共度時(shí)艱，但從各國(guó)貨幣政策看，彼此合作反而在逐步弱化。中國(guó)央行副行長(zhǎng)陳雨露指出，當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化明顯，分化造成的溢出效應(yīng)和回溢效應(yīng)日益突出，由于缺乏深入的研究探討和有效的政策溝通協(xié)調(diào)，這種政策分化效應(yīng)正在給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來多種挑戰(zhàn)。

　　在過去全球化發(fā)展水平較低的時(shí)期，各國(guó)悶頭搞自己的貨幣政策很正常，但現(xiàn)在仍沿襲舊有做法已不符合時(shí)代變化的新要求。“最近一二十年全球化水平提高了，所以大國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣政策的外溢效應(yīng)開始比較強(qiáng)調(diào)了。雖然是你的國(guó)內(nèi)政策，但是你對(duì)別人有影響了，影響資本流動(dòng)，會(huì)產(chǎn)生套利交易等等。因此就強(qiáng)調(diào)每個(gè)國(guó)家仍舊是為自己的經(jīng)濟(jì)制定貨幣政策，但是與此同時(shí)你要考慮到外溢效應(yīng)，要加強(qiáng)溝通，要討論，先不說是否能夠做到相互協(xié)調(diào)，但是至少大家應(yīng)該通氣。”央行行長(zhǎng)周小川解釋說。

　　陳雨露分析稱，第一，貨幣政策分化導(dǎo)致息差擴(kuò)大，可能推動(dòng)美元繼續(xù)走強(qiáng)，使大部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨“貨幣貶值和資本流出”的負(fù)反饋機(jī)制;第二，國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下跌并持續(xù)受到抑制，使大宗商品出口國(guó)國(guó)際收支不斷惡化;第三，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體由于貶值引發(fā)輸入型通脹，國(guó)內(nèi)貨幣政策陷入兩難;第四，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景看淡也將導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字惡化，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。

　　在經(jīng)濟(jì)下行的壓力之下，央行再次降準(zhǔn)，中國(guó)是否一改穩(wěn)健基調(diào)，站到了世界寬松陣營(yíng)，要將貨幣全面放水了嗎?

　　“雖然央行最近降準(zhǔn)，但并不表明中國(guó)的貨幣政策特別寬松了，只是在穩(wěn)健中又往寬走了一步。”暨南大學(xué)國(guó)際金融與商務(wù)研究所所長(zhǎng)孫華妤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。

　　在孫華妤看來，剛剛實(shí)行的降準(zhǔn)舉措并非真正意義上的寬松，因?yàn)榍捌谫Y本流出較多，降準(zhǔn)“填坑”的作用更明顯。孫華妤說，“去年12月、今年1月，央行外匯占款連續(xù)每月下降1000多億美元，此次降準(zhǔn)釋放出的流動(dòng)性剛好能填1個(gè)月資本流出的空缺，所以說是‘填坑’作用大于寬松。”

　　據(jù)此推測(cè)，此次降準(zhǔn)仍難解實(shí)體經(jīng)濟(jì)饑渴，“估計(jì)今年還會(huì)有兩到三次降準(zhǔn)”。孫華妤補(bǔ)充說，除實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求外，供給側(cè)改革也要求財(cái)政政策偏寬，財(cái)政赤字加大，而只有貨幣寬后才能支撐財(cái)政寬，否則財(cái)政政策難以起效。

　　的確，目前種種放寬舉措并不代表中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向，央行日前將中國(guó)的貨幣政策形容為“穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)”。中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員張斌認(rèn)為，央行在貨幣政策取向方面，很關(guān)鍵也很明確的信息是：貨幣政策處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，今后如果有需要，還有進(jìn)一步的空間。

　　當(dāng)前中國(guó)的貨幣政策引起國(guó)際上一些猜測(cè)和誤解，認(rèn)為偏寬貨幣將使人民幣貶值刺激出口。中國(guó)愿意與他國(guó)溝通，闡明自己的政策意圖，化解誤會(huì)，減少負(fù)面溢出效應(yīng)。陳雨露在中美央行高端對(duì)話上表示，在主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策明顯分化的背景下，各國(guó)央行之間溝通和協(xié)調(diào)已成為有效實(shí)施貨幣政策的重要手段。

　　“加強(qiáng)溝通很重要，要讓世界知道，中國(guó)仍是穩(wěn)健的貨幣政策，只是有略偏寬松的趨勢(shì)，這是為了提振經(jīng)濟(jì)和為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，不是為了讓人民幣貶值，不是競(jìng)爭(zhēng)性貶值。”孫華妤指出。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川明確，中國(guó)將不會(huì)過度基于外部經(jīng)濟(jì)或者資本流動(dòng)來制定我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，在利率以及貨幣政策數(shù)量方面的考慮，主要還是要使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加健康發(fā)展，在新常態(tài)下確實(shí)使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)模式，更加健康，更加可持續(xù)，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

　　“穩(wěn)健中略偏寬的貨幣政策如果推進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)展，人民幣匯率不僅不會(huì)貶值，反而會(huì)更穩(wěn)定，甚至升值。假使金融部分沒有傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)有貶值預(yù)期，也不會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值，因?yàn)槲覈?guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制，可以關(guān)掉一些資本流出的閘門，減少資本流動(dòng)數(shù)量。”孫華妤說。