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    4月12日，央行發(fā)布《2010年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》。報(bào)告稱(chēng)一季度我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增加2.60萬(wàn)億元。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為65.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.50%；國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為24471億美元，同比增長(zhǎng)25.25%。

    信貸數(shù)據(jù)符合預(yù)期 有望緩解市場(chǎng)緊縮預(yù)期

    其中，3月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加5107億元，同比少增1.38萬(wàn)億元。月末金融機(jī)構(gòu)外幣各項(xiàng)貸款余額為4087億美元，同比增長(zhǎng)73.77%，當(dāng)季外幣各項(xiàng)貸款增加292億美元。 有分析人士認(rèn)為，貸款持續(xù)回落意味著監(jiān)管層從年初進(jìn)行的窗口指導(dǎo)等控制措施在逐漸顯現(xiàn)效果，這使進(jìn)一步加大緊縮力度的必要性下降。  

    天相投顧指出，3月信貸投放實(shí)際上大為收緊，而企業(yè)貸款尤其緊張，這說(shuō)明窗口指導(dǎo)的真實(shí)效果比數(shù)據(jù)反映得更加明顯?？紤]到目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有進(jìn)入過(guò)熱的階段，4月份還是政策的觀(guān)察期，還不是加息等政策出臺(tái)的時(shí)間窗口。 

    高盛認(rèn)為，3月人民幣貸款數(shù)據(jù)低于預(yù)期肯定是個(gè)好消息，因經(jīng)濟(jì)過(guò)熱壓力正在加劇。不過(guò)，高于預(yù)期的廣義貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)則表明整體流動(dòng)性依然充裕。

    關(guān)注未來(lái)通脹走勢(shì) 加息時(shí)間點(diǎn)再推遲

    此前，受央行重啟3年期央票發(fā)行影響，外界對(duì)加息等緊縮措施的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步升溫，當(dāng)天滬深股市盤(pán)中大幅震蕩，滬指一度跌破半年線(xiàn)支撐。對(duì)比今日出爐的3月份信貸數(shù)據(jù)，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，央行可能在第三季度加息。  

    他表示，雖然數(shù)據(jù)高于年初制定的季度信貸調(diào)控目標(biāo)，但考慮到旱災(zāi)、信貸支農(nóng)和小企業(yè)貸款等因素對(duì)貸款增量的貢獻(xiàn)，一季度信貸投放數(shù)字基本符合調(diào)控預(yù)期。影響貨幣政策走向的另外一個(gè)因素是價(jià)格走勢(shì)。2月份價(jià)格回升有翹尾因素的影響，在判斷是否有必要加息時(shí)，更主要是參考未來(lái)通脹的走勢(shì)，短期來(lái)看，央行加息的必要性并不是很大。

    花旗中國(guó)零售銀行財(cái)富管理總監(jiān)梁展霖預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)央行最可能在第三季度開(kāi)始加息。“以一年期利率為例，第三季度貸款利率有望升至5.58%，存款利率則有望升至2.52%。此后，存款利率在第四季度將達(dá)3.06%，至2011年全年將達(dá)3.87%。而目前一年期存貸款利率分別為2.25%和5.31%。 ”

    本周四，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將要公布三月份、一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在這一敏感時(shí)刻，央行行長(zhǎng)周小川10日在博鰲論壇表示，中國(guó)央行首要責(zé)任是保證幣值的穩(wěn)定，防止通貨膨脹的出現(xiàn)，防止信貸的過(guò)度擴(kuò)張，為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展提供空間。在回答記者問(wèn)題時(shí)的一句“誰(shuí)說(shuō)要加息了？”，則再次給市場(chǎng)吃下了一個(gè)“定心丸”。

    兩大因素或成風(fēng)格轉(zhuǎn)換契機(jī)

    由于受流動(dòng)性收緊、地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期再度升溫影響，談?wù)摿藥讉€(gè)月的大小盤(pán)股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換問(wèn)題，周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)的轉(zhuǎn)換問(wèn)題，始終困擾著投資者，至今還是沒(méi)有明確的答案。

    本周，A股市場(chǎng)能否借助靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、股指期貨上市交易來(lái)實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，二季度在市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)預(yù)期下，哪些行業(yè)將帶來(lái)超越大盤(pán)的收益。銀河證券指出，關(guān)于大小盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問(wèn)題，去年11月底市場(chǎng)上就開(kāi)始對(duì)這一問(wèn)題展開(kāi)爭(zhēng)論，在2009年12月份報(bào)告里明確提出風(fēng)格轉(zhuǎn)化的時(shí)刻還沒(méi)有到來(lái)，這也被市場(chǎng)的表現(xiàn)所驗(yàn)證。站在一季末重新審視這一問(wèn)題，目前小盤(pán)股已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月取得超額收益，這也是2005年以來(lái)小盤(pán)股唯一一次連續(xù)六個(gè)月取得超額收益，自2008年11月本輪股市周期開(kāi)始以來(lái)，小盤(pán)股較大盤(pán)股獲得了高達(dá)145%的超額收益，與此同時(shí)大盤(pán)藍(lán)籌股的相對(duì)估值處于歷史低點(diǎn)、絕對(duì)估值也具備吸引力，在人民幣升值、融資融券與股指期貨穩(wěn)步推出的催化下，認(rèn)為風(fēng)格轉(zhuǎn)換有望在二季度完成，大盤(pán)藍(lán)籌股將成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，并在二季度帶給投資者超額收益。

    國(guó)都證券策略分析師張翔表示，風(fēng)格轉(zhuǎn)換將會(huì)是一個(gè)緩慢過(guò)程，市場(chǎng)企盼已久的藍(lán)籌行情更有可能以“結(jié)構(gòu)性藍(lán)籌”行情的形式表現(xiàn)，并將更多集中在業(yè)績(jī)明確的銀行和資源能源類(lèi)個(gè)股。

    “風(fēng)格轉(zhuǎn)換并不意味著中大盤(pán)股的全面行情來(lái)臨，因?yàn)槭袌?chǎng)還存在許多不確定性，但中大盤(pán)股有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。另外，需要警惕小盤(pán)股的過(guò)度炒作及一季度數(shù)據(jù)可能過(guò)熱后產(chǎn)生的政策變化風(fēng)險(xiǎn)。”西南證券策略分析師閆莉說(shuō)。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）