美聯(lián)儲10月份會議聲明,很大程度上是對市場的一種信號較強的壓力測試。偏鷹派發(fā)言并不能成為12月加息的關(guān)鍵證據(jù),年內(nèi)加息的概率依舊不高,因此投資者應(yīng)密切關(guān)注11月和12月發(fā)布的兩份非農(nóng)就業(yè)報告,這才是年度內(nèi)是否會加息的重要判斷依據(jù)。未來三個月,將是美元做多的重要時刻,美元極有可能突破98點這一重要壓力位置,黃金則有可能創(chuàng)出價格新低。此外,受中、歐、日三大央行的寬松措施或?qū)捤蓱B(tài)度影響,除美國外,全球?qū)⑦M(jìn)入一個貨幣寬松周期之中。在寬松預(yù)期主導(dǎo)下,近期大量資金正在流入風(fēng)險資產(chǎn)市場,投資者情緒正在回升。
美聯(lián)儲10月份會議聲明,很大程度上是對市場的一種信號較強的壓力測試,“數(shù)據(jù)依賴嚴(yán)重”的美聯(lián)儲希望觀察在較強的加息預(yù)期下,根據(jù)近兩個月美國就業(yè)、通脹指標(biāo),以及全球經(jīng)濟(jì)的變化情況,再決定下一步的加息計劃。因此,我們并不認(rèn)為,10月份的偏鷹派發(fā)言就是12月加息的關(guān)鍵證據(jù),年內(nèi)加息的概率依舊不高。由此建議,投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注11月和12月發(fā)布的兩份非農(nóng)就業(yè)報告,這將成為年度內(nèi)是否會加息的重要基礎(chǔ)。
在10月份的美聯(lián)儲會議上,利率決議最終決定保持利率不變,提出“經(jīng)濟(jì)仍在溫和擴(kuò)張,這使得下次會議(12月)上加息是一個可能的選項”。在之前的分析報告中,我們曾經(jīng)提出,美聯(lián)儲絕不會在10月份進(jìn)行加息,因為在會議后沒有安排新聞發(fā)布會,這樣的會議安排就決定了10月不會是加息月。雖然在政策面上沒有變化,但是美聯(lián)儲近期罕見的鷹派聲明中充滿了對12月份加息的暗示。
美聯(lián)儲主席耶倫是一個計劃性非常強的人,據(jù)她的助手透露,耶倫每次出差前都要提前三個小時到機(jī)場。對于一個計劃性如此強的領(lǐng)導(dǎo)者來說,美元加息如此重大的決定需要前期非常充分的準(zhǔn)備和鋪墊。我們認(rèn)為,10月份的會議決議聲明,很大程度上是對市場的一種信號較強的壓力測試,“數(shù)據(jù)依賴嚴(yán)重”的美聯(lián)儲希望觀察在較強的加息預(yù)期下,近兩個月美國就業(yè)、通脹指標(biāo),以及全球經(jīng)濟(jì)的變化情況,再決定下一步的加息計劃。因此,我們并不認(rèn)為10月份的偏鷹派發(fā)言就是12月加息的關(guān)鍵證據(jù),年內(nèi)加息的概率依舊不高。建議投資者密切關(guān)注11月份和12月份發(fā)布的兩份非農(nóng)就業(yè)報告,這將成為年度內(nèi)是否會加息的重要基礎(chǔ),相信長期預(yù)期的美聯(lián)儲加息概率會在本周束后有一個較大幅度的調(diào)整。
從美國經(jīng)濟(jì)的基本面上來看,可以說是“喜憂參半,不溫不火”。不利數(shù)據(jù)包括:美國供應(yīng)商管理協(xié)會(ISM)日前公布的數(shù)據(jù)顯示,10月制造業(yè)活動增速放緩,ISMPMI為50.1,略低于前值,連續(xù)降低四個月,并且仍處于2013年5月以來的最低水平。商務(wù)部公布美國9月工廠訂單較上月減少1%,工廠訂單連續(xù)第二個月環(huán)比下滑,連續(xù)11個月同比下降。有利數(shù)據(jù)包括:10月MarkitPMI由9月份的53.1上升至54.1,略高于市場預(yù)期54,是半年來的最高水平。美國商務(wù)部公布,9月建筑支出增加0.6%,略高于市場預(yù)期0.5%。
美聯(lián)儲加息預(yù)期的重申,再次提振了美元。我們認(rèn)為,未來三個月是美元做多的黃金時刻。美元大概率在近期持續(xù)上漲,待美聯(lián)儲加息之后,美元極有可能突破98點這一重要壓力位置。從市場倉位上來看,美元凈多倉規(guī)模大幅上升,從一周前的133.2億美元,一舉跳升至216億美元,接近翻倍。自10月美聯(lián)儲放棄加息以來,近期是美元凈多倉增幅最大、最快的時期,之前美元凈多倉連續(xù)幾周處于下降態(tài)勢。美聯(lián)儲的加息預(yù)期、美元的走強前景,決定了黃金在未來幾個月內(nèi)大勢已去。從技術(shù)面上來看,黃金已經(jīng)處于三角形整理區(qū)間之中,上部趨勢線承壓嚴(yán)重,關(guān)鍵的1131點位已經(jīng)實現(xiàn)突破,該點位也將成為未來關(guān)鍵的壓力位置。
歐洲近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊不佳,經(jīng)濟(jì)在QE支持下依舊疲軟。10月Market制造業(yè)PMI終值為52.3,略高于9月水平,歐洲央行從3月份開始購債后,該指數(shù)也處于53.6,QE刺激政策對PMI沒有過多的提振。此外,歐洲就業(yè)增長降至8月來低點,產(chǎn)出價格創(chuàng)下近期跌速記錄。此后,歐洲央行行長德拉基再次發(fā)表講話,提出“盡管歐元區(qū)內(nèi)需求依然富有彈性,對新興市場成長前景以及其他外部因素至擔(dān)憂導(dǎo)致成長和通脹前景面臨下檔風(fēng)險”。因此,我們繼續(xù)建議投資者在近期開始做空歐元,歐元進(jìn)一步下行的空間依舊很大。
在上一份研究報告中,我們曾提出,受中、歐、日三大央行的寬松措施以及寬松態(tài)度影響,除美國外,全球?qū)⑦M(jìn)入一個貨幣寬松周期之中。在寬松預(yù)期主導(dǎo)下,近期大量資金正在流入風(fēng)險資產(chǎn)市場,投資者情緒正在回升。“恐慌指數(shù)”芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動性指數(shù)(VIX)收漲0.39%,報14.54,持續(xù)低于20的長期平均水平。
據(jù)美國銀行數(shù)據(jù)顯示,近期流入股市資金為146億美元,創(chuàng)下一個半月來的新高;流入公司債、垃圾債、商品的資金均在不斷激增,為幾個月來所罕見。受政策面以及資金流動影響,近期歐美股市全面上漲,標(biāo)普500指數(shù)上攻歷史高位,道指、納指、富時泛歐指數(shù)全面收漲。與之對比鮮明的是,受美聯(lián)儲加息預(yù)期,以及美國與其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策差異的影響,資金也開始大幅離開美國國債。據(jù)統(tǒng)計,美國國債資金凈流出已達(dá)18億美元,創(chuàng)下四個月來的新高。美債收益率持續(xù)上攻,10年期國債收益率上升至2.22%,兩年期美債收益率上升至0.77%。
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