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　　國(guó)際清算銀行近日發(fā)布年度報(bào)告稱，當(dāng)前全球進(jìn)入了一個(gè)前所未有的超低利率時(shí)期，掩蓋了全球經(jīng)濟(jì)的深層次缺陷，并可能引發(fā)新一輪國(guó)際金融危機(jī)。該行呼吁各國(guó)改進(jìn)貨幣和財(cái)政政策，并加強(qiáng)相互間的國(guó)際協(xié)調(diào)合作。

　　該行行長(zhǎng)海梅·卡魯阿納說(shuō)，過(guò)去一年，全球市場(chǎng)出現(xiàn)的“最反常”變化就是各國(guó)長(zhǎng)期利率的迅速下降，有些市場(chǎng)的利率甚至已經(jīng)跌至負(fù)利率區(qū)間。低利率現(xiàn)狀“既非不可避免，也不意味著新平衡的出現(xiàn)”，可能恰恰反映出目前各國(guó)在應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)變化時(shí)所采取的政策容易產(chǎn)生弊端。

　　根據(jù)報(bào)告，當(dāng)前全球面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、債務(wù)負(fù)擔(dān)和金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高、生產(chǎn)力發(fā)展放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作空間過(guò)小等一系列問(wèn)題。特別是在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后的7年時(shí)間里，異乎尋常的低利率仍在持續(xù)，反映了更大范圍的經(jīng)濟(jì)低迷。相對(duì)于任何基期而言，全球利率在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都維持在極低水平，是全球存在經(jīng)濟(jì)隱憂的突出表現(xiàn)。過(guò)去被認(rèn)為是“不可想象”的風(fēng)險(xiǎn)，正逐漸成為常規(guī)，對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定構(gòu)成明顯威脅。

　　報(bào)告指出，在全球范圍內(nèi)，無(wú)論以何種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，名義利率或經(jīng)通脹調(diào)整后的利率，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里一直保持相當(dāng)?shù)偷乃?。持續(xù)的低利率與其說(shuō)是解決方案，不如說(shuō)其本身就是問(wèn)題。其結(jié)果是：太多的債務(wù)、太少的增長(zhǎng)和過(guò)低的利率。一言以蔽之，低利率帶來(lái)更低利率，并助推金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然資金匱乏。長(zhǎng)此以往，低利率將阻礙理性的投資決策、延遲必要的調(diào)整，弱化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融領(lǐng)域的發(fā)展。

　　該行舉例稱，從2014年12月至2015年5月，全球債市平均發(fā)行了大約2萬(wàn)億美元的負(fù)收益率長(zhǎng)期主權(quán)債券，發(fā)行者大多為歐元區(qū)主權(quán)國(guó)家。負(fù)收益率意味著，投資者需要付費(fèi)才能獲得持有政府債券的“特權(quán)”。

　　該行呼吁各國(guó)央行，從嚴(yán)重依賴貨幣政策回歸到更為常規(guī)的手段。報(bào)告認(rèn)為，超低利率是復(fù)蘇乏力的“最可見(jiàn)癥狀”，它生動(dòng)地提醒人們，為促進(jìn)增長(zhǎng)，貨幣政策已經(jīng)不堪重負(fù)。中央銀行印制鈔票、保持較低借貸成本的意愿，貨幣政策承擔(dān)了太多重任，政府需要更多地關(guān)注結(jié)構(gòu)性改革，來(lái)確?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)。

　　該行指出，目前各國(guó)實(shí)施的財(cái)政政策和貨幣政策傾向于過(guò)度重視本國(guó)內(nèi)部的短期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和通貨膨脹率，忽略了全球化背景下由此可能產(chǎn)生更大范圍的長(zhǎng)期金融風(fēng)險(xiǎn);而國(guó)際貨幣和金融體系又會(huì)促使一國(guó)內(nèi)部的貨幣和財(cái)政政策傳導(dǎo)并影響到其他國(guó)家，可能放大潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)?？敯⒓{說(shuō)，金融危機(jī)發(fā)生7年之后，各國(guó)財(cái)政和貨幣政策仍然保持高度的不平衡，仍然過(guò)度依賴貨幣刺激政策，忽略了結(jié)構(gòu)性改革。

　　報(bào)告建議，各國(guó)應(yīng)改進(jìn)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)和國(guó)際政策體系，致力于將短期宏觀經(jīng)濟(jì)措施調(diào)整為中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，將過(guò)度重視國(guó)內(nèi)短期經(jīng)濟(jì)和通脹目標(biāo)調(diào)整為制定更加符合國(guó)際金融體系需要的長(zhǎng)期金融方案，并意識(shí)到各國(guó)政策并非獨(dú)立運(yùn)行而是相互作用這一事實(shí)的重要性。