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　　編者按：央行主管的《金融時(shí)報(bào)》今日刊文稱，CPI低位運(yùn)行拓展貨幣政策操作空間。文章指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“三期疊加”的新常態(tài)，新舊矛盾共存。促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，是財(cái)政政策和貨幣政策“雙政策”協(xié)同作戰(zhàn)的一大目標(biāo)。物價(jià)的低位平穩(wěn)運(yùn)行也為“雙政策”，尤其是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)、定向發(fā)力拓展了操作空間。

　　以下為全文：

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月9日發(fā)布的5月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，5月份，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲1.2%，低于此前市場(chǎng)預(yù)期，也是年內(nèi)首次出現(xiàn)回落。專家表示，物價(jià)增長(zhǎng)再次減速，說(shuō)明當(dāng)前我國(guó)面臨的低通脹壓力加大，同時(shí)CPI的低位運(yùn)行也為貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)拓展了操作空間，為穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造了有利條件。

　　食品價(jià)格季節(jié)性下降成主因

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅在對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀時(shí)表示，從環(huán)比看，5月份CPI變動(dòng)有四個(gè)特點(diǎn)：一是季節(jié)因素影響部分鮮活食品價(jià)格下降;二是豬肉價(jià)格呈恢復(fù)性上漲;三是政策因素影響煙草價(jià)格上漲;四是國(guó)際因素導(dǎo)致汽柴油價(jià)格略有反彈。從同比看，5月份CPI漲幅比上月回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)，部分類別同比回落較為明顯。

　　分析人士表示，天氣轉(zhuǎn)暖導(dǎo)致鮮果、蔬菜價(jià)格顯著下降是5月份CPI低位回落的主要原因。一方面，5月份正值食品供應(yīng)旺季，特別是果蔬如期上市，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性回落。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，鮮菜、鮮果和蛋價(jià)格分別下降9.2%、2.7%和1.2%，合計(jì)影響CPI下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，豬肉價(jià)格雖有所回升，但隨著人們夏季飲食習(xí)慣的改變，肉類消費(fèi)進(jìn)入淡季，對(duì)價(jià)格整體拉升幅度有限。

　　非食品價(jià)格中，從大宗商品走勢(shì)來(lái)看，受國(guó)際原油價(jià)格回升影響，汽油和柴油價(jià)格分別出現(xiàn)了小幅上漲。但目前全球需求均較為疲弱，大宗商品價(jià)格明顯上漲的動(dòng)力仍顯不足。根據(jù)歷年5月份走勢(shì)，過(guò)去9年中，每年的3月份非食品價(jià)格環(huán)比上漲在-0.1%至0.2%之間。“隨著近期油價(jià)的上調(diào)，帶動(dòng)一系列產(chǎn)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)非食品價(jià)格環(huán)比、同比都可能小幅回升。”交通銀行研究中心發(fā)給記者的報(bào)告顯示。

　　下半年物價(jià)或逐步回升

　　對(duì)于未來(lái)物價(jià)的走勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，受豬肉價(jià)格回升以及季節(jié)性食品價(jià)格變動(dòng)影響，下半年物價(jià)或?qū)⒅鸩交厣?/p>

　　民生銀行首席研究員溫彬在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“下半年CPI走勢(shì)將主要取決于食品價(jià)格變動(dòng)情況。豬肉價(jià)格仍有上升動(dòng)能，季節(jié)性因素對(duì)食品、服務(wù)等價(jià)格也會(huì)有所影響，鑒于當(dāng)前及今后一段時(shí)期總需求還比較疲弱，全年CPI或漲幅有限，預(yù)計(jì)在1.5%左右。”

　　“由于前期豬肉價(jià)格持續(xù)走低，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了虧損時(shí)間長(zhǎng)、虧損程度深的虧損調(diào)整期，養(yǎng)殖規(guī)模大幅下降，供給減少將帶來(lái)豬肉價(jià)格上升周期的形成，帶動(dòng)食品價(jià)格回升。預(yù)計(jì)未來(lái)CPI同比可能小幅回升，部分月份將高于2%，但全年平均物價(jià)水平將低于去年。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

　　綜合來(lái)看，低通脹格局持續(xù)或仍將是全年物價(jià)水平的基本特征。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸向好的大背景下，物價(jià)水平在下半年有望逐步回升。

　　為貨幣政策操作拓展空間

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“三期疊加”的新常態(tài)，新舊矛盾共存。促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，是財(cái)政政策和貨幣政策“雙政策”協(xié)同作戰(zhàn)的一大目標(biāo)。物價(jià)的低位平穩(wěn)運(yùn)行也為“雙政策”，尤其是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)、定向發(fā)力拓展了操作空間。

　　央行近日發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2015)》對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的判斷是，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下保持平穩(wěn)運(yùn)行，金融體系總體穩(wěn)健，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)能力不斷增強(qiáng)，并同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”。

　　從以上表述來(lái)看，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)在貨幣政策操作中的重要性不斷凸顯。央行在最近一段時(shí)間內(nèi)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變動(dòng)情況，在貨幣政策的操作和實(shí)施方面適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整，多次使用價(jià)格型貨幣政策工具和數(shù)量型貨幣政策工具釋放流動(dòng)性，助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　“CPI增幅較上月回落，PPI漲幅繼續(xù)為負(fù)，反映出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足。貨幣政策還存在空間，但空間有限。經(jīng)過(guò)兩次‘全面+定向’降準(zhǔn)，金融體系流動(dòng)性寬松，商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備增加。此外，預(yù)計(jì)外匯占款或?qū)⒃黾樱瑪D壓進(jìn)一步降準(zhǔn)空間。值得注意的是，我國(guó)當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制還不完善，或在未來(lái)繼續(xù)采取降息手段的同時(shí)，加快利率市場(chǎng)化改革，著力Shibor形成機(jī)制以及商業(yè)銀行貸款定價(jià)機(jī)制，從而確保貨幣政策目標(biāo)有效傳導(dǎo)。”溫彬如是說(shuō)。