寶鋼突然宣布大幅提價(jià)，多種產(chǎn)品提價(jià)幅度高達(dá)10%。然而，比大鋼廠力主漲價(jià)舉措更蹊蹺的現(xiàn)象是，春節(jié)結(jié)束迄今，全國(guó)各地鋼材市場(chǎng)普遍交投清淡，鋼貿(mào)商有貨出不去，建筑商按兵等降價(jià)，鋼市悄然進(jìn)入了新一輪的有價(jià)無(wú)市。
與此同時(shí)，淡水河谷、必和必拓等國(guó)際礦業(yè)巨頭出口中國(guó)鐵礦砂叫漲40%的聲音不斷。
“寶鋼這樣一些大型鋼企的漲價(jià)更像在配合鐵礦石巨頭漲價(jià)的圖謀，盡管我們知道他們是為了企業(yè)自身利益而進(jìn)行提價(jià)的，但這個(gè)時(shí)機(jī)更讓市場(chǎng)迷茫。”前述貿(mào)易商不無(wú)抱怨。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)：錯(cuò)綜復(fù)雜的鋼材現(xiàn)貨囤積潮成因背后，處處隱藏著鋼鐵企業(yè)冀望2010年能夠多收三五斗的秘密。
業(yè)內(nèi)猜測(cè) 囤貨超千億
囤積作為鋼材流通業(yè)獲利的慣用手段，屢試不爽。
“占用資金2000萬(wàn)元，事實(shí)上我們通過(guò)‘以貨抵款’的方式，從總貿(mào)易商那里拿到了2億元的鋼材。”上海一家中型鋼材貿(mào)易商老板坦言，2010年春節(jié)囤積到的鋼材總量很可觀，“雖然央行抽取流動(dòng)性導(dǎo)致各大銀行收縮了信貸，但負(fù)責(zé)為我們放貨的大型鋼貿(mào)商同意‘以貨抵款’，因此2010年春節(jié)囤積到的鋼材總量比2009年春節(jié)多了一倍。”
這位鋼貿(mào)商的公司就開(kāi)在寶鋼集團(tuán)鋼鐵事業(yè)部街道對(duì)面的大廈里。“聚集在我們周邊(大柏樹(shù)區(qū)域)的大小鋼貿(mào)商有數(shù)百家，但能一次性吃進(jìn)2億元鋼材的貿(mào)易商不會(huì)超過(guò)100家。”他告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，春節(jié)前囤積鋼材能賺錢(qián)是慣例，自己幾乎年年都囤，年年都會(huì)賺錢(qián)。
山東青島閩龍鋼材交易中心市場(chǎng)部經(jīng)理于海峰，也在2010年春節(jié)前見(jiàn)證了鋼貿(mào)商瘋狂囤積的大潮。“車(chē)來(lái)車(chē)往，人進(jìn)人出，所有的鋼貿(mào)商都在忙著攢庫(kù)存，就我們這個(gè)不大點(diǎn)地方，手里壓了上億元鋼材的貿(mào)易商也有好幾家。”于海峰對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者介紹說(shuō)，該市場(chǎng)2009年全年成交量為25萬(wàn)噸，但目前囤積的貨源存量就達(dá)到10萬(wàn)噸以上。“大多數(shù)囤積者買(mǎi)入的價(jià)位都在3500元/噸左右，而眼下螺紋鋼市價(jià)為3900~4000元，顯然，他們已經(jīng)獲利。”于海峰同時(shí)指出，由于鋼材具有現(xiàn)金需求大、易銹斑、銷(xiāo)售半徑小等特點(diǎn)，因此鋼材在貿(mào)易商手里囤積的時(shí)間通常不會(huì)超過(guò)一個(gè)月，否則沉重的資金壓力會(huì)壓垮鋼貿(mào)商。
以青島鋼材市場(chǎng)為例，于海峰說(shuō)，大多數(shù)鋼貿(mào)商囤積鋼材的資金都來(lái)自于信貸，而目前銀行信貸收緊使得資金成本壓力進(jìn)一步加劇，鋼貿(mào)商見(jiàn)利就出的現(xiàn)象比較普遍。每年春節(jié)之前，鋼貿(mào)商都會(huì)壓寶開(kāi)春后建筑工程將大量開(kāi)工復(fù)工而帶動(dòng)鋼材需求，這是囤積潮再次出現(xiàn)的主要原因。春節(jié)前囤積鋼材風(fēng)險(xiǎn)較小，歷史上，只有2008年春節(jié)過(guò)后鋼價(jià)未出現(xiàn)大幅上漲。而2008年顯然是特例，上半年螺紋鋼最高達(dá)6000元/噸，下半年卻跌破4000元。
“就像老百姓買(mǎi)點(diǎn)土豆白菜搞冬儲(chǔ)一樣，2010年的鋼材行業(yè)冬儲(chǔ)現(xiàn)象有些過(guò)頭了。”福建一位鋼鐵貿(mào)易商告訴記者，按照他的經(jīng)驗(yàn)以及跟其他地方交流的情況來(lái)看，也許今年囤積鋼材的資金高達(dá)千億元。不過(guò)這一數(shù)據(jù)無(wú)法確認(rèn)。
銀河證券鋼鐵行業(yè)分析師孫勇認(rèn)為，投機(jī)肯定是引發(fā)鋼鐵和鐵礦砂囤積潮出現(xiàn)的主要推手。“也不能排除有生產(chǎn)型企業(yè)出于生產(chǎn)需求，大量囤積鋼鐵或礦砂資金進(jìn)行成本管理。如果是投機(jī)，還需要甄別囤積者的資金來(lái)源，資金規(guī)模，以及囤積目的，通常情形下，投機(jī)資金會(huì)背負(fù)一定的資金壓力，而央行提高準(zhǔn)備金率的實(shí)質(zhì)是在回籠貨幣資金，收縮信貸，這意味任何投機(jī)資金都不會(huì)長(zhǎng)期鏖戰(zhàn)。他們既然做出囤積的選擇，一定是判斷鋼鐵價(jià)格春節(jié)后會(huì)大幅走高，或者預(yù)期大型鋼企會(huì)大幅提價(jià)才如此行事。”
事實(shí)如孫勇所言，寶鋼在春節(jié)前大幅提高了產(chǎn)品出廠價(jià)，最高每噸漲幅高達(dá)700元，業(yè)界戲稱(chēng)“漲停板”。
鋼廠貿(mào)易商聯(lián)手吹泡泡
據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者調(diào)查，引爆2010年春節(jié)前夕鋼材囤積潮的另一重要原因在于大型鋼貿(mào)商迫于經(jīng)營(yíng)以及合同壓力的被動(dòng)囤積。
一位鋼材市場(chǎng)負(fù)責(zé)人士透露，在鋼材囤積資金的構(gòu)成中，鋼貿(mào)商自有資金比例不會(huì)超過(guò)20%。他透露說(shuō)：鋼材貿(mào)易作為高度資金密集型流通產(chǎn)業(yè)，大型貿(mào)易商通常具有雄厚資金實(shí)力，他們直接與鋼廠達(dá)成“提前預(yù)定、提前付錢(qián)、提前銷(xiāo)售”三個(gè)環(huán)節(jié)，而中型鋼貿(mào)商則是客戶(hù)群體最大的貿(mào)易群體，具有廣泛的市場(chǎng)基礎(chǔ)和客戶(hù)優(yōu)勢(shì)。因此在操作中，大型鋼貿(mào)商會(huì)和中小型鋼貿(mào)商聯(lián)手“托盤(pán)”：即后者“以貨抵款”展開(kāi)契約式的買(mǎi)入行為，進(jìn)而承擔(dān)了后期鋼價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的損益，而大型貿(mào)易商扮演了放貸人角色。這意味后市一旦看漲，中小型貿(mào)易商就會(huì)大賺特賺，大型鋼貿(mào)商此時(shí)從中抽取每噸數(shù)十元的頭寸作為資金紅利，而后市一旦走跌，大型鋼貿(mào)商則從中小型鋼貿(mào)商那里收到貨源，用于抵押或償付本金。
“事實(shí)上，這是借鑒了期貨市場(chǎng)的杠桿原理，在這一杠桿作用下，假設(shè)我有1000萬(wàn)元資金，只要能夠獲取大型鋼貿(mào)商支持，我就可以囤積到上億元甚至更多資金的鋼材。”這位鋼材市場(chǎng)負(fù)責(zé)人坦言，資金不是問(wèn)題，需求才是關(guān)鍵。
他介紹說(shuō)，大型鋼貿(mào)商由于采取“三提前”的購(gòu)銷(xiāo)模式，因此即便現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走低，他仍然不能中止對(duì)鋼廠提前付款和訂貨，當(dāng)大型鋼貿(mào)商處于被動(dòng)吃進(jìn)貨源時(shí)，大型鋼貿(mào)商就會(huì)主動(dòng)降低中小型鋼貿(mào)商“以貨抵款”的門(mén)檻，市場(chǎng)囤積潮也就此起彼伏。
與多家大型鋼貿(mào)商有過(guò)深入接觸的海通期貨鋼鐵分析師田崗峰也認(rèn)為，大型鋼貿(mào)商的角色有時(shí)候非常尷尬。以眼下看，不是他想囤積或鼓勵(lì)中小型鋼貿(mào)商囤積，而是現(xiàn)貨賣(mài)不出去。另一方面，貿(mào)易商跟鋼廠的訂貨不能停止，因此被動(dòng)囤積現(xiàn)象就比較突出。
田崗峰指出，與寶鋼大幅提高出廠價(jià)相比，沙鋼、河北鋼鐵(5.73,0.04,0.70%)在春節(jié)后并沒(méi)有提高建材用鋼的價(jià)格。“后者為什么不跟風(fēng)？顯然，他們對(duì)市場(chǎng)需求不佳還是有顧忌的。”田崗峰說(shuō)。
“鋼廠環(huán)節(jié)已經(jīng)成本倒掛，鋼貿(mào)商此刻適度囤積鋼材也在情理之中。”田崗峰說(shuō)，在鐵礦砂漲價(jià)預(yù)期倒逼之下，鋼價(jià)下行空間相當(dāng)有限，因此鋼貿(mào)商的囤積行為不論是被動(dòng)還是主動(dòng)，只要財(cái)務(wù)狀況允許，未來(lái)一定有利可圖。
期市表現(xiàn)捅破需求真相
然而，慣例會(huì)遭遇特例。
鋼材市場(chǎng)在2010年春節(jié)后，遭遇到一場(chǎng)前所未有的“倒春寒”。
2月22日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)春節(jié)后甫一開(kāi)市，在上海期貨交易所上市的螺紋鋼和線材期貨就淪為“殺跌明星”。早些時(shí)間判斷鋼材期貨或會(huì)“開(kāi)門(mén)紅”的田崗峰也為此大跌眼鏡——當(dāng)天，螺紋鋼主力5月合約開(kāi)盤(pán)瞬間最高上沖至4376元(+2.03%)，一個(gè)小時(shí)后，迅即翻綠，直至收市報(bào)價(jià)4243元，殺跌幅度達(dá)1.16%。
同一天，國(guó)內(nèi)除白糖外所有期貨交易品種暴漲，滬銅開(kāi)盤(pán)漲幅即達(dá)6%，鋼材期貨與白糖期貨成為2010年春節(jié)之后期貨市場(chǎng)罕見(jiàn)的兩個(gè)另類(lèi)。
“非常尷尬，一過(guò)10點(diǎn)就翻綠，即便如此，積蓄了整個(gè)節(jié)日的做多能量也沒(méi)有能夠讓成交量有效放大。”浙江某期貨公司一位機(jī)構(gòu)客戶(hù)部人士透露，面對(duì)綠盤(pán)，在該公司席位操盤(pán)的一家建材用鋼企業(yè)甚至依然不斷加開(kāi)空單，以期通過(guò)期貨通道來(lái)提前完成預(yù)售。
當(dāng)天的交易盤(pán)面顯示：鋼材期貨空頭增倉(cāng)非常集中，而多頭增倉(cāng)稀稀拉拉，資金流向顯示主力機(jī)構(gòu)做空意圖明顯。
隨后幾天，螺紋鋼主力5月合約均延續(xù)了跌勢(shì)。截至2月26日收盤(pán)，該合約收于4214元，跌幅達(dá)0.47%，當(dāng)天上午盤(pán)中曾探低至4175元。
資本市場(chǎng)主動(dòng)殺跌的力量源于現(xiàn)貨市場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：目前滬市螺紋鋼庫(kù)存量已增至933100噸，盤(pán)螺庫(kù)存量約為50000噸，線材庫(kù)存量約為147000萬(wàn)噸。綜合看，滬市建筑鋼材庫(kù)存總量已突破百萬(wàn)噸大關(guān)，攀升至113萬(wàn)噸。
“庫(kù)存壓力非常大，這是需求方愿意再等等的原因之一。”銀河證券的孫勇表示，鋼廠2009年四季度出于鐵礦砂漲價(jià)在即的預(yù)期推動(dòng)，普遍采取了惜售，導(dǎo)致鋼廠環(huán)節(jié)庫(kù)存加劇。另一方面，春節(jié)前夕鋼貿(mào)商不斷主動(dòng)或被動(dòng)的囤積，二者相加，目前國(guó)內(nèi)鋼材尤其是建筑鋼材庫(kù)存已經(jīng)觸及到了歷史高峰。
某大型鋼企宣傳部人士就目前“有價(jià)無(wú)市”的市況向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者解讀說(shuō)，鋼廠漲價(jià)通常出于自身利益最大化考量，但換個(gè)角度，此刻提高市價(jià)也會(huì)讓鋼貿(mào)商囤積起來(lái)的鋼材隨行就市，進(jìn)而獲取額外紅利。這些問(wèn)題交織在一起，就出現(xiàn)了需求方選擇觀望，而囤積者需要進(jìn)一步擴(kuò)大利潤(rùn)的局面，“這是導(dǎo)致有價(jià)無(wú)市局面的根本，大家都想再等等看。”他說(shuō)。
西本新干線的分析師則認(rèn)為，有價(jià)無(wú)市的關(guān)鍵在于鋼廠、鋼貿(mào)商和需求方的三方利益未能取得有效銜接。“預(yù)期庫(kù)存高企、囤貨增倉(cāng)局面仍會(huì)繼續(xù)，除非鐵礦砂最終漲幅徹底敲定。”這位分析師稱(chēng)。
囤積潮放大鐵礦石上漲預(yù)期
顯然，2010年春節(jié)之后的鋼市走勢(shì)，正在步入一方面鋼價(jià)走高賬面利潤(rùn)增厚，一方面叫好不叫座成交量持續(xù)低迷的怪圈之中。
“對(duì)鋼廠而言，提價(jià)本身就是無(wú)奈之舉，鐵礦石漲價(jià)在即，焦炭?jī)r(jià)格步步走高，成本助漲了現(xiàn)貨提價(jià)的動(dòng)力。”前述大型鋼企宣傳部門(mén)人士稱(chēng)，此刻提價(jià)顯然有助于下游“習(xí)慣性”接受日后可能更為昂貴的價(jià)格。他告訴記者，提價(jià)的同時(shí)，大多數(shù)鋼企還采取了減產(chǎn)保價(jià)措施，意味眼下低位吃進(jìn)的鐵礦石資源有望延后使用，屆時(shí)，這部分資源一旦確定漲幅40%，等于為鋼企減少了40%的額外成本。
鋼貿(mào)商也有自己的打算。“東西雖然賣(mài)不出去，但名義上是賺錢(qián)的，只不過(guò)出貨速度慢了點(diǎn)。”前述用2000萬(wàn)元現(xiàn)金囤積到2億元鋼材的上海貿(mào)易商并不為此擔(dān)心。“下游市場(chǎng)和需求方對(duì)鋼價(jià)高企有一個(gè)接受過(guò)程，等進(jìn)入3月份，大量工程必須開(kāi)工，屆時(shí)，工期不等人，我們節(jié)前3700元左右吃進(jìn)的鋼材一定會(huì)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。”現(xiàn)在大家都在這么耗著，比耐力。
這位老總所要比試的耐力恰恰是國(guó)內(nèi)對(duì)鋼材的需求是否能夠再次復(fù)蘇。
銀河證券的孫勇雖然判斷鋼價(jià)在2010年整體仍會(huì)向上，但這種走勢(shì)必須建立在與需求共振的基礎(chǔ)之上。
“反過(guò)來(lái)看，大量過(guò)剩產(chǎn)能虛增了中國(guó)對(duì)鐵礦石資源的渴求程度，成為國(guó)際礦業(yè)巨頭要挾鐵礦石價(jià)格連年暴漲的原因之一。”孫勇說(shuō)，工信部部長(zhǎng)李毅中于2009年8月明確表示“即便是再好的鋼鐵企業(yè)，三年之內(nèi)也不要再新建項(xiàng)目了”這一信號(hào)，預(yù)示中國(guó)正在花大氣力解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，未來(lái)供應(yīng)量一旦銳減，鋼價(jià)上漲就會(huì)成為必然。
在田崗峰看來(lái)，囤積潮對(duì)應(yīng)有價(jià)無(wú)市的尷尬局面背后，則是市場(chǎng)過(guò)度放大了鐵礦石漲價(jià)會(huì)再次拉升國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的預(yù)期。在春節(jié)前，他與部分鋼廠企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)共同測(cè)算顯示：假設(shè)進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)為100~110美元/噸時(shí)(這一價(jià)格事實(shí)上已經(jīng)比2009年年度三大礦山與日本簽訂的首發(fā)價(jià)降幅為33%的價(jià)格上漲了約40%)，國(guó)內(nèi)螺紋鋼的生產(chǎn)成本是4000元。“眼下市價(jià)已經(jīng)運(yùn)行在3900~4000元區(qū)間，即便鐵礦石價(jià)格漲幅達(dá)到40%，屆時(shí)大多數(shù)鋼廠只需微微提價(jià)，就可以達(dá)到微利保本運(yùn)行狀態(tài)。”
顯然，鋼材囤積現(xiàn)象不會(huì)長(zhǎng)久。鐵礦石漲價(jià)幅度總會(huì)水落石出，而聯(lián)手鋼貿(mào)商一起吹泡泡的鋼廠們，無(wú)非是冀望今年能夠多收個(gè)三五斗。
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