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　　和訊網(wǎng)訊 一家公司已在國(guó)外以每輛車200萬(wàn)美元的價(jià)格中標(biāo)，另一家公司則表示出資140萬(wàn)美元。為什么同類產(chǎn)品差價(jià)如此之大?

　　中國(guó)企業(yè)正在迎來(lái)與全球企業(yè)接軌的重組時(shí)期，兼并、分立、剝離等各類重組動(dòng)作的頻率都會(huì)升高，由內(nèi)而外地革新將引導(dǎo)央企做優(yōu)做強(qiáng)做大。

　　歷時(shí)大半年的南北車合并終于走到了最后一步。

　　5月20日，中國(guó)北車終止上市，股票將按1∶1.10的比例換購(gòu)中國(guó)南車(601766,股吧)A股股票。這意味著備受關(guān)注的南北車合并即將走完最后的流程，中國(guó)中車將在不久后正式誕生。2015年春夏之交，南北車合并打響了央企合并的第一炮。這一炮炸得市場(chǎng)劇烈震蕩。

　　自去年12月31日發(fā)布重組合并預(yù)案以來(lái)，南北車股價(jià)漲幅已超過(guò)400%。4月中旬，中國(guó)南車市值一度高達(dá)4502億元，中國(guó)北車高達(dá)4286億元，兩者合計(jì)超過(guò)1400億美元。合并之后南北車將成為世界上市值最高的機(jī)車制造商，甚至超越了市值最大的飛機(jī)制造商波音公司。

　　而不久之前，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與萬(wàn)科集團(tuán)聯(lián)手達(dá)成戰(zhàn)略合作的消息更是引發(fā)輿論一片嘩然。“盡管，萬(wàn)達(dá)與萬(wàn)科的合作同南北車的合并屬于不同性質(zhì)，但是兩者的出發(fā)點(diǎn)并無(wú)二致。而這也恰恰說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)當(dāng)前所面臨的生存與發(fā)展的大勢(shì)，以戰(zhàn)略性并購(gòu)重組推進(jìn)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)乃至經(jīng)濟(jì)體制的改革與升級(jí)。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，這是中國(guó)推動(dòng)并購(gòu)重組的應(yīng)有之義。而另一層含義，則是抱團(tuán)出海。配合一帶一路、亞投行等戰(zhàn)略，中國(guó)企業(yè)集體出海已無(wú)懸念。除此之外，通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)、海外擴(kuò)張、乃至自下而上完善相關(guān)制度，也是中國(guó)式并購(gòu)肩負(fù)的責(zé)任。

　　并購(gòu)大潮啟幕，亦少不了護(hù)航者。《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)》的出爐，可以說(shuō)是為國(guó)企的并購(gòu)重組進(jìn)行“護(hù)航”。“國(guó)企并購(gòu)重組的大潮正在洶涌而至，而國(guó)企改革大門的開(kāi)啟同樣也為民營(yíng)企業(yè)及民營(yíng)資本提供了更大的空間。”一位投行人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。

　　中企出海并購(gòu)，正當(dāng)其時(shí)。金融危機(jī)拉低了全球資產(chǎn)價(jià)格，給中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了介入契機(jī);同時(shí)，數(shù)年來(lái)的國(guó)際化鍛煉，也加強(qiáng)了中企的整體實(shí)力。有分析人士認(rèn)為，堅(jiān)持“以和為貴”的中國(guó)企業(yè)，必將一改國(guó)際市場(chǎng)上的并購(gòu)邏輯，把“中國(guó)式并購(gòu)”推向世界。

　　資源互補(bǔ)

　　國(guó)企并購(gòu)重組的一大目標(biāo)是將已有資源進(jìn)行整合并有效地利用起來(lái)，進(jìn)而產(chǎn)出更大的效率

　　日前，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》將國(guó)企改革從去年的第四項(xiàng)工作升格為今年的第二項(xiàng)任務(wù)。此外，在今年的國(guó)企改革意見(jiàn)中，此前一直以“1+N”來(lái)表述的概念，也演變成了“1+15”。也就是說(shuō)，圍繞深化國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)意見(jiàn)的相關(guān)配套文件、配套辦法、配套措施，已經(jīng)基本到位。如此一來(lái)，國(guó)企改革也將正式步入全面推進(jìn)階段。而國(guó)企改革中最為引人關(guān)注的，就是國(guó)企的并購(gòu)重組。

　　自從南北車年初宣布合并以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)掀起“并購(gòu)潮”的預(yù)期就不斷升溫。郝俊(化名)是某會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一名工作人員。對(duì)他來(lái)說(shuō)，這不僅僅是一種預(yù)期，而是一種因身處其中而忙得幾乎沒(méi)時(shí)間吃飯、睡覺(jué)的深切感受。

　　“幾乎所有的行業(yè)，不管國(guó)企還是民企都在進(jìn)行著并購(gòu)重組，或者說(shuō)計(jì)劃著并購(gòu)重組?，F(xiàn)在公司每個(gè)部門都處于負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)，每個(gè)工作小組手頭都同時(shí)進(jìn)行著好幾個(gè)項(xiàng)目。往往一個(gè)項(xiàng)目剛告一段落，就有新的項(xiàng)目擠進(jìn)來(lái)。”郝俊向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

　　南北車合并剛剛走完最后的流程，同樣引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注的中電投與國(guó)家核電的并購(gòu)重組則有可能在5月底進(jìn)入收官階段。盡管，兩家公司尚未公布并購(gòu)重組的方案，但是市場(chǎng)對(duì)兩家的“聯(lián)姻”早有一番解讀。

　　“一個(gè)有牌照、有廠址，一個(gè)有技術(shù)，那么兩者的合并就是資源互補(bǔ)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。國(guó)核主要從事核電的技術(shù)研發(fā)，而中電投雖然從事火電業(yè)務(wù)，但卻是國(guó)內(nèi)3家擁有核電運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)之一。更為重要的是，中電投擁有眾多的建核電站的儲(chǔ)備廠址。核電站的廠址要求極高、標(biāo)準(zhǔn)極嚴(yán)，可以說(shuō)是一種稀缺資源。目前為止，中電投是中國(guó)擁有最多核電廠址的電力集團(tuán)。雖然，中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)廣核集團(tuán)這兩家也持有核電牌照，但是在核電廠址資源上比不上中電投。”上述投行人士認(rèn)為，中電投與國(guó)家核電強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之后，將極大地提升其在中國(guó)核電市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　當(dāng)前，核電企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增量空間大為可觀。去年底公布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》提出，到2020年核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦，在建容量達(dá)到3000萬(wàn)千瓦以上。但截至2014年底，中國(guó)核電在運(yùn)裝機(jī)容量為2030萬(wàn)千瓦，距離5800萬(wàn)千瓦的目標(biāo)還有較大差距。

　　而在國(guó)有企業(yè)或大刀闊斧或謹(jǐn)慎有序地進(jìn)行并購(gòu)重組而惹得市場(chǎng)驚詫連連之時(shí)，萬(wàn)達(dá)和萬(wàn)科這兩家民企中的“航母”牽手合作的舉動(dòng)，則依舊顯得格外吸人眼球。

　　5月14日，國(guó)內(nèi)兩家房地產(chǎn)巨頭萬(wàn)達(dá)和萬(wàn)科宣布建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，將啟動(dòng)聯(lián)合拿地、開(kāi)發(fā)等諸多深度合作。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已形成萬(wàn)達(dá)商業(yè)、文化旅游、電子商務(wù)、金融等產(chǎn)業(yè)。其中，萬(wàn)達(dá)商業(yè)是世界最大的不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)，2014年持有物業(yè)面積(含在建)3904萬(wàn)平方米。萬(wàn)科集團(tuán)是全球最大的住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，2014年住宅銷售規(guī)模21萬(wàn)套以上。

　　其實(shí)，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的并購(gòu)重組并不少見(jiàn)，但多是大企業(yè)并購(gòu)中小企業(yè)。這種業(yè)內(nèi)兩大龍頭企業(yè)聯(lián)手的方式的確讓市場(chǎng)震驚了一回。自從中國(guó)樓市開(kāi)始降溫后，房地產(chǎn)行業(yè)的并購(gòu)重組潮就開(kāi)始逐漸掀起。2014年，房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)標(biāo)的交易達(dá)245宗，總價(jià)值為1210億元，同比增長(zhǎng)幅度約為80%。

　　普華永道中國(guó)企業(yè)購(gòu)并私募基金主管合伙人劉晏來(lái)預(yù)期，將有大量因素驅(qū)動(dòng)2015年的房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)交易活動(dòng)，包括集團(tuán)重組、借殼上市、資金需求以及房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需求等。在當(dāng)下市場(chǎng)困境及發(fā)展環(huán)境轉(zhuǎn)差的兩難境地下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將面臨更具挑戰(zhàn)性的資金流動(dòng)性問(wèn)題。2015年將會(huì)出現(xiàn)更多不良資產(chǎn)，尤其集中于二三線城市。

　　雖然王健林再三強(qiáng)調(diào)“兩萬(wàn)”的合作不是抱團(tuán)取暖，但是市場(chǎng)還是嗅到了一絲這樣的意味。有業(yè)內(nèi)人士指出，萬(wàn)達(dá)和萬(wàn)科的合作，很大程度上希望在特定市場(chǎng)上形成壟斷力。而“二萬(wàn)”的合作也的確加大了拿地議價(jià)的能力。

　　轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　無(wú)論是民企還是國(guó)企，并購(gòu)重組都為它們提供了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇

　　“將已有資源進(jìn)行整合并有效地利用起來(lái)，進(jìn)而產(chǎn)出更大的效率，是國(guó)企并購(gòu)重組的一大目標(biāo)。與此同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)重組淘汰過(guò)剩產(chǎn)能或落后產(chǎn)能，同樣也是提高國(guó)企生產(chǎn)效率、做大做強(qiáng)的有效途徑。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出。

　　顯然，鋼鐵這類產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的行業(yè)，已是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中不得不撬掉的一塊“絆腳石”，鋼鐵業(yè)的大規(guī)模并購(gòu)重組已蓄勢(shì)待發(fā)。據(jù)中鋼協(xié)最新一期的數(shù)據(jù)顯示，一季度納入中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼廠接近半數(shù)處于虧損，虧損企業(yè)數(shù)量達(dá)到50戶，虧損額達(dá)103.55億元。一些鋼鐵企業(yè)紛紛通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)自救。近期，就有首鋼股份、三鋼閩光、西寧特鋼等股票停牌。其中，首鋼股份5月8日公告稱，其控股股東首鋼總公司正在籌劃重大事項(xiàng)并涉及重大資產(chǎn)重組。

　　其實(shí)，3月20日工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策(2015年修訂)(征求意見(jiàn)稿)》中就明確提出，到2025年，前10家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)比重不低于60%，形成3至5家全球范圍內(nèi)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。工信部原材料司副司長(zhǎng)駱鐵軍表示，《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2015-2017)》有望在6月份之前出臺(tái)。該計(jì)劃的目標(biāo)是經(jīng)過(guò)3年時(shí)間的努力，壓縮我國(guó)8000萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)能，以緩解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾;建立2家-3家智能示范工廠，提升行業(yè)兩化融合水平，促進(jìn)兼并重組，將鋼鐵企業(yè)數(shù)量控制在300家左右。

　　而且根據(jù)萬(wàn)達(dá)與萬(wàn)科簽訂的協(xié)議表明，雙方將共同組成由雙方集團(tuán)高層擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合協(xié)調(diào)小組，互相交流項(xiàng)目合作信息;雙方將長(zhǎng)期進(jìn)行合作;由于萬(wàn)達(dá)和萬(wàn)科都有海外發(fā)展計(jì)劃，未來(lái)雙方的合作不僅限于國(guó)內(nèi)，也將在全球展開(kāi)。CRIC研究中心朱一鳴認(rèn)為，兩萬(wàn)合作在海外發(fā)展的空間最大。“一是海外資源互補(bǔ)，如萬(wàn)科與金融機(jī)構(gòu)，萬(wàn)達(dá)與海外政府;二是能獲取更貴、更優(yōu)質(zhì)的地塊。”

　　“盡管，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與萬(wàn)科集團(tuán)并非是并購(gòu)重組，而僅是達(dá)成戰(zhàn)略合作。然而，這其實(shí)已經(jīng)表明了一種趨勢(shì)，無(wú)論是國(guó)企還是民企，在未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)需要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。”手頭正著手兩家民企并購(gòu)重組審計(jì)工作的郝俊指出，“對(duì)民企來(lái)說(shuō)，未來(lái)不僅需要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與并購(gòu)重組后的國(guó)有企業(yè)搶奪市場(chǎng)，同樣需要整合資源去開(kāi)拓海外市場(chǎng)。”

　　普華永道公布的報(bào)告顯示，民營(yíng)企業(yè)已成為海外并購(gòu)的主力軍，2014年全年交易數(shù)量是國(guó)有企業(yè)的兩倍多，交易額同比增長(zhǎng)達(dá)94%。民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)專注于高科技、電信和零售等行業(yè)，積極尋找技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌購(gòu)買機(jī)會(huì)，并更多尋求多元化投資機(jī)會(huì)。普華永道認(rèn)為，未來(lái)民企將繼續(xù)領(lǐng)跑海外并購(gòu)市場(chǎng)。

　　盡管中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)表現(xiàn)強(qiáng)勁，不過(guò)，細(xì)分來(lái)看，國(guó)企和民企的側(cè)重點(diǎn)有所不同。據(jù)普華永道介紹，就國(guó)企來(lái)看，投資重點(diǎn)主要集中在工業(yè)、資源和能源行業(yè)，而民企則更偏重科技和引進(jìn)成熟品牌。

　　“其實(shí)，除了民企與民企之間的并購(gòu)重組以及海外并購(gòu)之外，逐步推進(jìn)的國(guó)企改革同樣為民企提供了更多的參股國(guó)企的空間。混合所有制改革為多種資本形式攜手開(kāi)拓海外市場(chǎng)提供了無(wú)限可能。”孫立堅(jiān)表示。

　　抱團(tuán)出擊

　　中國(guó)企業(yè)正在迎來(lái)與全球企業(yè)接軌的重組時(shí)期，未來(lái)將會(huì)看到更多中國(guó)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手做大海外市場(chǎng)

　　然而，鑒于資金實(shí)力、談判能力等多種因素的局限性，中國(guó)企業(yè)“走出去”拓展海外市場(chǎng)不能完全靠民企。“很多國(guó)家級(jí)別的投資與合作，尤其是涉及到能源領(lǐng)域、基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域以及航空航天等高科技領(lǐng)域，只有國(guó)有企業(yè)才能有這樣的財(cái)力與實(shí)力。”不過(guò)，奚君羊強(qiáng)調(diào)，“國(guó)有企業(yè)進(jìn)軍海外市場(chǎng)并提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的前提是做大做強(qiáng)。”

　　中國(guó)南車和中國(guó)北車合并成中國(guó)中車，這一并購(gòu)重組的目的很明確，就是避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，資源整合形成合力，進(jìn)而將中國(guó)高鐵推向世界。

　　中國(guó)工程院院士、中鐵隧道集團(tuán)副總工程師王夢(mèng)恕在接受媒體采訪時(shí)曾描述過(guò)這樣一種現(xiàn)象：比如，一家公司已在國(guó)外以每輛車200萬(wàn)美元的價(jià)格中標(biāo)，另一家公司則跑過(guò)去表示出資140萬(wàn)美元。最后，人家想為什么同類產(chǎn)品差價(jià)如此之大，對(duì)中國(guó)技術(shù)水平和商業(yè)道德產(chǎn)生懷疑，最終放棄了我們的產(chǎn)品。

　　“這一情況得到高層領(lǐng)導(dǎo)重視，并對(duì)兩家企業(yè)提出嚴(yán)厲批評(píng)。最終為提高中國(guó)高鐵在國(guó)際市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，國(guó)務(wù)院也開(kāi)始督促南北兩車合并。如果沒(méi)有這樣強(qiáng)有力的推動(dòng)力，恐怕現(xiàn)在還合并不了。”王夢(mèng)恕表示。

　　然而，一南一北兩大國(guó)企的整合從一開(kāi)始就面臨重重困難。在兩家公司發(fā)布的公告中，“對(duì)等合并”成了尤為引人矚目的關(guān)鍵詞，意味著不以任何一方為主導(dǎo)。而后續(xù)兩家公司在實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)整合和人事調(diào)整方面也是不斷博弈。5月18日，南北車選舉產(chǎn)生了合并后新公司第一屆董事會(huì)的董事席位。結(jié)果是，中國(guó)北車董事長(zhǎng)崔殿國(guó)、中國(guó)南車董事長(zhǎng)鄭昌泓、中國(guó)南車總裁劉化龍、中國(guó)北車總裁奚國(guó)華、中國(guó)南車副總裁傅建國(guó)等5人均為合并后中車股份的執(zhí)行董事。的確是踐行了“對(duì)等合并”四個(gè)字。

　　而隨著國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，并首次提出要“制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案”，意味著國(guó)企下一步改革特別是并購(gòu)重組的頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)基本完成。清科研究中心發(fā)布的《2015國(guó)企兼并重組報(bào)告》認(rèn)為，2015年下半年將出現(xiàn)一個(gè)比較大的國(guó)企兼并重組浪潮。

　　“隨著中國(guó)"一帶一路"戰(zhàn)略的確立以及亞投行的成立，未來(lái)海外市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)市場(chǎng)極為龐大，而中國(guó)企業(yè)需要為此做好準(zhǔn)備。同時(shí)，隨著《中國(guó)制造2025》的發(fā)布，中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型及升級(jí)也將加速。”孫立堅(jiān)指出，“國(guó)家的戰(zhàn)略以及政策都將催化國(guó)企的并購(gòu)重組。”

　　日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)制造2025》，部署全面推進(jìn)實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，明確了九項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)和重點(diǎn)，如全面推行綠色制造;大力推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域突破發(fā)展，聚焦新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、農(nóng)機(jī)裝備、新材料等十大重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　另外，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作提出發(fā)展任務(wù)。將與我國(guó)裝備和產(chǎn)能契合度高、合作愿望強(qiáng)烈、合作條件和基礎(chǔ)好的發(fā)展中國(guó)家作為重點(diǎn)國(guó)別，并積極開(kāi)拓發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，以點(diǎn)帶面，逐步擴(kuò)展。將鋼鐵、有色、建材、鐵路、電力、化工、輕紡、汽車、通信、工程機(jī)械、航空航天、船舶和海洋工程等作為重點(diǎn)行業(yè)，分類實(shí)施，有序推進(jìn)。

　　國(guó)資委官方微博公眾號(hào)“國(guó)資小新”此前透風(fēng)說(shuō)：“如今，中國(guó)企業(yè)正在迎來(lái)與全球企業(yè)接軌的重組時(shí)期，兼并、分立、剝離等各類重組動(dòng)作的頻率都會(huì)升高，由內(nèi)而外地革新將引導(dǎo)央企做優(yōu)做強(qiáng)做大。而未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，在國(guó)家戰(zhàn)略、市場(chǎng)規(guī)律雙輪驅(qū)動(dòng)下，具備競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)際化、產(chǎn)業(yè)發(fā)展有潛力等條件的央企之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將會(huì)適時(shí)出現(xiàn)。”

　　海外并購(gòu)

　　金融危機(jī)余音未消，中國(guó)企業(yè)正瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)展開(kāi)海外并購(gòu)

　　而在國(guó)內(nèi)各個(gè)產(chǎn)業(yè)不斷掀起并購(gòu)重組大潮之時(shí)，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)瑯语L(fēng)生水起。“一家企業(yè)走向國(guó)際化，在依靠?jī)?nèi)生力量不斷壯大的同時(shí)，同樣也需要借助并購(gòu)這種外部力量來(lái)更快、更有效地達(dá)成目的。”上述投行人士表示。

　　5月19日，交通銀行發(fā)布公告稱，將收購(gòu)Banco BBM S.A. 80%權(quán)益，估計(jì)購(gòu)買價(jià)約5.25億雷亞爾(約10.73億人民幣)，將采用內(nèi)部資金以現(xiàn)金支付。收購(gòu)BBM Bank是交行開(kāi)展的首次海外并購(gòu)。交通銀行在公告中稱，這是該行在拉美市場(chǎng)布局的第一步。該行還表示，自2009年以來(lái)中國(guó)一直是巴西最大的貿(mào)易伙伴，該交易將有助于交通銀行更好地服務(wù)于中巴兩國(guó)投資與貿(mào)易活動(dòng)。

　　隨著金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)為中國(guó)金融業(yè)的海外并購(gòu)提供了不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。過(guò)去幾年，中國(guó)銀行業(yè)也的確在積極抓住機(jī)遇進(jìn)軍海外市場(chǎng)。中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等都已早于交通銀行在英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、比利時(shí)、美國(guó)、加拿大等國(guó)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，并收購(gòu)了一些當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y產(chǎn)。

　　而除了大型國(guó)企，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外的并購(gòu)腳步可謂“高歌猛進(jìn)”。5月初，復(fù)星國(guó)際在港交所披露的文件顯示，將以18.4億美元的價(jià)格買斷美國(guó)保險(xiǎn)公司Ironshore全部權(quán)益。這只是復(fù)星收購(gòu)海外保險(xiǎn)公司的一瞥。近兩年，復(fù)星在海外收購(gòu)多家保險(xiǎn)公司。

　　2004年至2014年10年間，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的熱情持續(xù)高漲，海外并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)35%，交易數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.5%。2014年海外并購(gòu)交易完成數(shù)量達(dá)154起，交易完成金額261億美元。

　　然而，海外并購(gòu)總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，近幾年在海外折戟沉沙的企業(yè)并不少。與歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)海外并購(gòu)交易完成率為67%，處于較低水平。

　　“中國(guó)的國(guó)企在海外并購(gòu)以及投資中，往往比較偏向于能源、金融以及基建等領(lǐng)域，而這往往也更容易引起其他國(guó)家的警惕。而且處于意識(shí)形態(tài)的主觀看法，歐美國(guó)家很多時(shí)候是戴著有色眼鏡看中國(guó)的企業(yè)，從而人為地增加了阻力。”上述投行人士指出，“這就需要中國(guó)企業(yè)有更好的溝通能力，以及與當(dāng)?shù)匚幕诤系哪芰Α?rdquo;

　　該人士強(qiáng)調(diào)：“法律風(fēng)險(xiǎn)是特別需要注意的。在實(shí)施海外并購(gòu)之前，調(diào)查并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)環(huán)境保護(hù)狀況和防范并購(gòu)后環(huán)境保護(hù)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，被認(rèn)為是重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。為避免因環(huán)保問(wèn)題導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任和股份損失，中國(guó)企業(yè)要特別注意被收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的環(huán)境保護(hù)狀況和能力，調(diào)查其歷史上是否有環(huán)境侵權(quán)的訴訟或重大環(huán)境違法行政處罰等。”

　　美國(guó)波士頓咨詢公司(Boston Consulting Group，簡(jiǎn)稱BCG)在其研究報(bào)告中指出，中國(guó)企業(yè)應(yīng)建立海外并購(gòu)戰(zhàn)略制定與修訂的專業(yè)化制度，包括清晰定義并購(gòu)戰(zhàn)略的參與者、職責(zé)、流程、評(píng)價(jià)和考核方式，運(yùn)用專業(yè)化的工具、手段和指導(dǎo)手冊(cè)進(jìn)行行業(yè)分析、項(xiàng)目篩選和標(biāo)的剖析，以及就并購(gòu)戰(zhàn)略與相關(guān)利益方進(jìn)行及時(shí)溝通與信息更新等。

　　而有效執(zhí)行則是關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)有效管理盡職調(diào)查、談判和審查流程，識(shí)別交易風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行決策，進(jìn)行整合規(guī)劃和執(zhí)行，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和公司成長(zhǎng)。最后，能力建設(shè)是保障。長(zhǎng)期來(lái)看，要讓并購(gòu)成為助推公司發(fā)展的強(qiáng)力引擎，企業(yè)需要培養(yǎng)和提升與海外并購(gòu)相關(guān)的戰(zhàn)略、組織、流程和管控等一系列核心能力。

　　制度“松綁”

　　國(guó)企并購(gòu)除了頂層設(shè)計(jì)之外，還需要在實(shí)踐中筑牢制度的籬笆

　　而在南北車、中電投與國(guó)家核電并購(gòu)重組的“刺激”下，如今市場(chǎng)正期待著更多大型國(guó)企加入并購(gòu)重組的隊(duì)伍。

　　盡管，迄今為止尚無(wú)任何實(shí)質(zhì)性消息證實(shí)，中鐵與鐵建將合并，但是市場(chǎng)對(duì)于這兩家企業(yè)的合并卻始終抱持著高度期待。3月18日，中國(guó)鐵建就媒體報(bào)道的公司和中國(guó)中鐵的合并計(jì)劃予以澄清。然而，南北車合并之前也曾否認(rèn)合并傳聞，但最終傳聞成真。

　　公開(kāi)資料顯示，中國(guó)中鐵是集勘察設(shè)計(jì)、施工安裝、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、工業(yè)制造、科研咨詢、工程監(jiān)理、資本經(jīng)營(yíng)、金融信托和外經(jīng)外貿(mào)于一體的企業(yè)，是中國(guó)和亞洲最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán),是全球第三大建筑工程承包商。中國(guó)鐵建同樣是中國(guó)最大的工程承包商之一，也是中國(guó)最大的海外工程承包商之一。因此，在市場(chǎng)人士看來(lái)，中鐵與鐵建的合并與南北車合并有著異曲同工之妙。

　　市場(chǎng)之所以對(duì)國(guó)企并購(gòu)重組有著如此高漲的熱情，一個(gè)很重要的原因就是，在如今中國(guó)股市走牛的行情下，并購(gòu)重組就意味著投資機(jī)會(huì)。然而，股票漲了并不意味著并購(gòu)是成功的。“國(guó)企并購(gòu)重組的頂層設(shè)計(jì)有了，但是很多配套的政策措施則需要相關(guān)部門及時(shí)地跟進(jìn)。”奚君羊坦言。

　　知名評(píng)論人譚浩俊認(rèn)為，接下來(lái)需要對(duì)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的規(guī)范予以更多的完善。

　　“國(guó)企并購(gòu)重組在落實(shí)了頂層設(shè)計(jì)之后，未來(lái)更加需要筑牢制度籬笆，把過(guò)去改革過(guò)程中容易出現(xiàn)問(wèn)題以及改革以后發(fā)生的問(wèn)題，用制度的方式規(guī)范下來(lái)，用制度去檢驗(yàn)和規(guī)范每一步改革的合法性、有效性和合理性。此前的改革為社會(huì)所詬病，最根本的原因，就是沒(méi)有規(guī)范的制度做保證，沒(méi)有納入到有序改革的通道，導(dǎo)致改革過(guò)程中出現(xiàn)了太多的不規(guī)范因素，一方面并購(gòu)重組并不符合規(guī)范的現(xiàn)代公司治理的要求，還有的甚至造成了國(guó)有資產(chǎn)流失。”

　　近日，國(guó)務(wù)院發(fā)文，除“借殼上市”須繼續(xù)嚴(yán)格審核外，上市公司其他并購(gòu)重組均取消行政審核。而且，在并購(gòu)重組支付手段、定價(jià)方面也更加靈活而有彈性。這無(wú)疑將大大降低企業(yè)并購(gòu)重組成本。

　　另外，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)—證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號(hào)》，主要內(nèi)容包括擴(kuò)大募集配套資金比例和明確募集配套資金的用途。最大亮點(diǎn)即是將募集配套資金比例從25%擴(kuò)大至不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，一并由并購(gòu)重組審核委員會(huì)予以審核。證監(jiān)會(huì)將其解釋為進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)重組的作用，加大并購(gòu)重組融資力度，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　1月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示：上市公司再融資、并購(gòu)重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，國(guó)土資源部不再進(jìn)行事前審查。地產(chǎn)并購(gòu)政策再度松綁。

　　“如修改國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)監(jiān)管辦法和實(shí)施細(xì)則、出臺(tái)實(shí)施鼓勵(lì)和規(guī)范國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目引入非國(guó)有資本的指導(dǎo)意見(jiàn)等，都是此前改革的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和教訓(xùn)吸取，都是為了讓企業(yè)在改革過(guò)程中具有可以對(duì)照、能夠衡量的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，而不是自作主張、沒(méi)有規(guī)矩。”譚浩俊說(shuō)。