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　　5月4日~5月8日，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)延疲弱行情，前期漲幅基本回吐完畢。與此同時(shí)，最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))同比增長(zhǎng)1.5%，仍然低于市場(chǎng)預(yù)期;而PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))同比下降4.6%，這也是PPI連續(xù)38個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。這兩個(gè)先行指標(biāo)意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

　　在這種情況下，后期鋼市將何去何從?

　　穩(wěn)增長(zhǎng)接連出招

　　在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨弱的大背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)出招不斷。

　　例如，一帶一路 戰(zhàn)略正在穩(wěn)步實(shí)施;京津冀協(xié)同發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也提上了日程;國(guó)家主席習(xí)近平在短短3天的訪俄行程中，帶回來32個(gè)項(xiàng)目、價(jià)值250億美元的大單等等。與此同時(shí)，貨幣政策取向由穩(wěn)健走向?qū)捤伞?月10日，中國(guó)人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這是自2014年11月22日和2015年3月1日兩次降息后的第三次降息，累計(jì)降息幅度達(dá)到0.65個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，降息的背后顯示出國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。

　　那么，新的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措的作用到底有多大，鋼價(jià)能否就此企穩(wěn)甚至反彈呢?

　　本輪降息有助于改善市場(chǎng)預(yù)期

　　央行最新的降息舉措在鋼鐵行業(yè)內(nèi)引起了較大的反響。一方面，本輪降息給鋼市帶來的利好要強(qiáng)于之前的兩輪，但另一方面，降息與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)機(jī)制尚未完全建立起來，不能指望市場(chǎng)對(duì)本輪降息能夠迅速做出反應(yīng)。

　　從利好方面來看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策組合拳中，降息將帶來以下幾個(gè)方面的利好。

　　第一，央行連續(xù)降息能起到促進(jìn)投資、擴(kuò)大消費(fèi)的效果。國(guó)家發(fā)改委和地方消息顯示，近期將推出新一批重大工程，而降息將有利于這些項(xiàng)目盡快落地。

　　對(duì)鋼鐵行業(yè)而言，連續(xù)降息還能推動(dòng)下游需求的改善，尤其是對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)來說，有助于為其回暖積蓄動(dòng)力。一方面，降息直接降低了購房者的購房成本，從而刺激購房需求的釋放;另一方面，在目前房地產(chǎn)市場(chǎng)資金鏈整體緊張的情況下，貸款利率的下調(diào)將意味著開發(fā)商融資成本的降低，資金壓力有望得到緩解，同時(shí)需求的釋放也有助于刺激房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的熱情，進(jìn)而帶動(dòng)開工率上升，拉動(dòng)鋼材需求。

　　第二，降息還能夠降低企業(yè)的融資成本和債務(wù)成本，特別是對(duì)于鋼鐵這樣的資金密集型行業(yè)，降息理論上或多或少能減輕企業(yè)的資金壓力。但是，就目前情況來看，鋼鐵行業(yè)的融資環(huán)境并不會(huì)有多大的改變。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第一季度，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)的銀行借款同比下降了5%，按照大中型鋼鐵企業(yè)截至2014年底累計(jì)1.33萬億元的銀行貸款數(shù)據(jù)粗略估算，銀行借款相比去年同期減少了大約650億元。這其中有很大一部分是因?yàn)殂y行抽貸。

　　因此，在金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)控產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款的大背景下，鋼鐵行業(yè)依然很難享受到降息帶來的融資松綁待遇。

　　第三，降息意味著人民幣有貶值趨勢(shì)。對(duì)于鋼鐵行業(yè)而言，這將間接促進(jìn)鋼材出口。

　　隨著降息效應(yīng)的釋放，如果人民幣出現(xiàn)貶值，將有利于提升我國(guó)鋼材產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，為我國(guó)鋼材出口帶來一定的增長(zhǎng)空間，并有利于緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　第四，從時(shí)機(jī)上來講，本輪降息政策推出的時(shí)機(jī)與上次有著很大的不同。上次降息時(shí)鋼市依然處在單邊下行的行情當(dāng)中。而本輪降息則恰逢鋼市出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，特別是上游原料市場(chǎng)方面，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)反彈，原料的上漲為鋼價(jià)反彈提供了成本的支撐。此時(shí)降息有助于為鋼市提供心理支撐，進(jìn)而夯實(shí)價(jià)格底部，封堵下行空間。

　　與此同時(shí)，降息也會(huì)刺激鋼廠加大生產(chǎn)力度，因而對(duì)鋼價(jià)的影響是兩面性的。就品種而言，建筑鋼材受益較大，板材受益相對(duì)較小。

　　需要指出的是，盡管降息可以帶來上述種種利好，但降息傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)并發(fā)揮作用需要時(shí)間。一般來看，降息對(duì)鋼材需求的拉動(dòng)至少在3~6個(gè)月之后才會(huì)有所體現(xiàn)，在短期內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響較小。

　　另外，以往這些利好消息會(huì)推動(dòng)鋼材流通領(lǐng)域的炒作，并可能帶動(dòng)鋼價(jià)小幅度反彈，但目前鋼貿(mào)商深受信貸危機(jī)的影響，即使降息鋼貿(mào)商的融資狀況也難以得到明顯改善，因而市場(chǎng)炒作的空間也不大，而且，產(chǎn)能過剩、需求疲軟等問題并非一朝一夕就能改變，一旦需求不能及時(shí)跟上，市場(chǎng)依然會(huì)很快出現(xiàn)回調(diào)。

　　市場(chǎng)多重重壓不容忽視

　　從目前鋼市的基本面情況來看，依然面臨較為嚴(yán)峻的壓力。

　　供給壓力依然較大。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年4月下旬，141家會(huì)員鋼鐵企業(yè)(按集團(tuán)口徑為93家)，粗鋼日均產(chǎn)量為179.01萬噸，旬環(huán)比增加6.04萬噸，增幅為3.49%，旬產(chǎn)量創(chuàng)下去年10月上旬以來的新高;生鐵日均產(chǎn)量為174.92萬噸，旬環(huán)比增加4.74萬噸，增幅為2.79%。

　　鋼廠庫存繼續(xù)攀升。4月下旬，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量為1496.28萬噸，旬環(huán)比下降171.33萬噸，降幅為10.27%。當(dāng)前，傳統(tǒng)鋼材需求旺季進(jìn)入后半場(chǎng)，但由于下游需求釋放不及預(yù)期，當(dāng)前鋼廠去庫存的壓力依然較大。

　　汽車增速繼續(xù)放緩。受經(jīng)濟(jì)增速回落影響，4月份，中國(guó)汽車產(chǎn)銷同比基本持平，其中商用車產(chǎn)銷量繼續(xù)下滑，乘用車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)創(chuàng)兩年新低。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年4月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成207.97萬輛和199.45萬輛，同比產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)0.6%，銷量下降0.5%。1月~4月份，汽車產(chǎn)銷分別完成828.08萬輛和814.48萬輛，同比分別增長(zhǎng)4.1%和2.8%，增速遠(yuǎn)低于往年。

　　出廠價(jià)格以下調(diào)為主。日前，寶鋼出臺(tái)了5月份鋼材出廠價(jià)格政策，其中熱軋產(chǎn)品出廠價(jià)下調(diào)50元/噸，冷軋產(chǎn)品和寬厚板出廠價(jià)維持平盤;在鞍鋼5月份鋼材出廠價(jià)格政策中，熱軋品種出廠價(jià)平盤推出，冷軋品種出廠價(jià)則下調(diào)100元/噸，中厚板出廠價(jià)下調(diào)60元/噸;首鋼也將5月份冷軋產(chǎn)品出廠價(jià)格下調(diào)150元/噸;武鋼下調(diào)熱軋卷板出廠價(jià)50元/噸，冷軋卷板出廠價(jià)下調(diào)100元/噸，中厚板出廠價(jià)下調(diào)100元/噸。主流鋼廠紛紛下調(diào)出廠價(jià)格反映出鋼廠對(duì)后市信心不足。

　　原料價(jià)格上行動(dòng)力不足。前段時(shí)間，Atlas(阿特拉斯鐵礦)停產(chǎn)以及必和必拓推遲增產(chǎn)計(jì)劃等消息的傳出讓市場(chǎng)對(duì)鐵礦石供應(yīng)量收縮的預(yù)期增強(qiáng)，加上國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量同比大幅下降(3月份產(chǎn)量?jī)H1億噸，同比減少13%)，港口進(jìn)口礦到貨量及港口庫存持續(xù)下行，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)形成共振，受以上利好因素影響，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅反彈。5月9日，62%品位澳礦PB粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)60.25美元/噸，較前一周大幅上漲3.50美元/噸;天津港62%品位澳礦PB粉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)450元/噸，較前一周上漲15元/噸。

　　但是，最新消息顯示，Atlas取消了前期聲明中的部分停產(chǎn)計(jì)劃，此外，從四大礦山的季報(bào)來看，其產(chǎn)量同比均處于增長(zhǎng)狀態(tài)，這說明鐵礦石資源的供應(yīng)依然充裕，且鋼廠前期集中補(bǔ)庫或已告一段落，未來礦價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)力不足，我國(guó)港口到貨量的下滑和港口庫存的下降不可持續(xù)。預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格仍面臨下行壓力，對(duì)于鋼價(jià)的支撐也將逐步減弱。

　　上述幾個(gè)方面說明，后期鋼市形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。

　　綜合來看，前述穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，尤其是降息對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響是心理作用大于實(shí)質(zhì)層面，且對(duì)未來存在一定的利多預(yù)期，因而對(duì)鋼材期貨的影響相對(duì)會(huì)較為明顯，預(yù)計(jì)近期鋼材期貨市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一波反彈態(tài)勢(shì)。受此影響，部分鋼材品種價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)企穩(wěn)或小幅反彈，但反彈幅度不宜高估，漲幅或在100元/噸以內(nèi)。