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　　申萬宏源4月13日發(fā)布安源煤業(yè)研究報告，報告摘要如下：

　　江西混合所有制改革先鋒,受益于長江經(jīng)濟帶開發(fā)。公司是江西省最大的煤炭開采、煤炭加工物流企業(yè),擁有省內(nèi)最多的煤炭資源,產(chǎn)量占全省的四分之一以上。長江中部經(jīng)濟帶主要包括湖南、湖北和江西等,這個區(qū)域正是公司的煤炭銷售的覆蓋區(qū)域。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級,著力打造精品煤炭企業(yè)。整個煤炭行業(yè)面臨供求雙降、產(chǎn)能過剩的局面,煤企經(jīng)營舉步維艱,中小煤炭供銷商獲取周轉(zhuǎn)資金艱難。公司共擁有 21 個煤礦,2014 年全年生產(chǎn)商品煤 706.53萬噸,在上市煤企中規(guī)模較小,船小好掉頭,公司采取多種措施提升自產(chǎn)煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營效率,著力打造精品高效煤炭生產(chǎn)企業(yè)。

　　“煤炭+電商+互聯(lián)網(wǎng)信托”提供煤炭產(chǎn)供銷一站式服務(wù),讓天下沒有難做的煤炭生意。目前,我國煤炭供需兩端距離較遠,下游企業(yè)需求多樣和上游企業(yè)經(jīng)營惡化等現(xiàn)狀催生煤炭電商需求,而現(xiàn)有平臺存在地域性強、經(jīng)驗欠缺等問題。交易中心依托長江經(jīng)濟帶的核心位置,結(jié)合泛亞集團在平臺運營成功經(jīng)驗,創(chuàng)新性的引入互聯(lián)網(wǎng)信托模式,將成為真正的“互聯(lián)網(wǎng)+”煤炭電商。目前,全國每年煤炭交易量大約為1.5 萬億,覆蓋5%的交易對應有750 億元的規(guī)模,平臺管理費約為2%,股權(quán)占比為50%,對應每年7.5 億元凈利潤,按照40 倍市盈率保守估值,交易中心業(yè)務(wù)未來利潤將支撐公司市值達到300 億元。

　　盈利預測。2015 年-2017 年,公司歸屬凈利潤分別為1.04 億元、1.60億元和2.34 億元,對應每股收益為0.18 元、0.23 元和0.27 元,首次給予“買入”評級。