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　　鋼價中期下跌的趨勢再明確不過,但這不并意味著,鋼價不會出現(xiàn)短期的反彈。在冬儲不再、鋼廠減產(chǎn)后的今年,理論上旺季需求環(huán)比恢復(fù)會帶來邊際上的供需改善,處于歷史低位的鋼價存在反彈需求。然而,現(xiàn)貨鋼價才漲了3個星期就開始回落,期貨幾乎沒啥反應(yīng)就破位下跌,究竟怎樣鋼價才會有像樣的反彈?n下跌趨勢中,什么時候會反彈?從2011年鋼價持續(xù)下行至今,共出現(xiàn)5次不同程度的鋼價反彈,總結(jié)下來,下跌趨勢中,鋼價反彈需具備如下條件:1、直接觸因一定是需求環(huán)比有所恢復(fù),帶動供需格局改善;2、幾乎每次反彈都是在鋼價快速下跌并導(dǎo)致鋼廠普遍減產(chǎn)之后,說明供給端向下調(diào)整匹配需求是必要條件;3、歷次反彈幅度也有明顯差別,如果恰好邂逅需求同比企穩(wěn)回暖,鋼價反彈幅度大、持續(xù)時間長。

　　至2015年2月末,我們認為當時的基本面具備了鋼價反彈的條件:1、即將到來的旺季需求環(huán)比確定性回暖;2、因為1、2月鋼價快速下跌,鋼廠明顯減產(chǎn)。l調(diào)查的163家鋼廠高爐開工率降至84.94%,與過去5次價格反彈前的高爐開工率相當;3、房地產(chǎn)銷售已在2014年8月觸底,地產(chǎn)新開工與投資增速有望從2015年旺季開始復(fù)蘇,有望放大旺季鋼價反彈彈性。經(jīng)過歷史對比和分析得出的結(jié)論,在3月中下旬得到驗證(從最低點算到最高點,本輪上海螺紋鋼反彈了180元、北京螺紋鋼反彈了370元)。

　　然而,又是什么原因?qū)е卢F(xiàn)貨鋼價繼續(xù)上漲乏力、期貨表現(xiàn)更加低迷呢?對于現(xiàn)貨而言,環(huán)保因素對于鋼鐵需求影響同樣顯著,尤其制約了貢獻旺季需求增量的建筑工地復(fù)工。對與期貨而言,預(yù)期變得更為重要,因為賦予中期問題的權(quán)重太高,前2月地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑使得期貨市場忽略了短期旺季的波動。

　　歸根結(jié)底,仍然是需求下滑趨勢尚未被扭轉(zhuǎn),預(yù)期也尚未被改變。如果說二級市市場對改革和轉(zhuǎn)型的樂觀情緒是熱情激昂,期貨市場對傳統(tǒng)行業(yè)基本面的極度悲觀可謂是顏色不一樣的煙火。

　　考慮到后續(xù)旺季需求改善逐步衰減、地產(chǎn)復(fù)蘇仍需觀察、而鋼廠生產(chǎn)逐步釋放的跡象顯現(xiàn),4月份現(xiàn)貨鋼價的走勢并不十分樂觀。而期貨方面相對更加明確,既然期貨市場對中期問題如此重視,幾乎可以忽略短期的波動,最優(yōu)的選擇就是順勢而為。只要周期趨勢繼續(xù)下行,短期反彈始終要回歸下跌的大趨勢中