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    鋼廠啟動(dòng)減產(chǎn)，鋼價(jià)探底。隨著長(zhǎng)材類虧損擴(kuò)大，鋼廠本周起大面積減產(chǎn)，高爐開(kāi)工率已經(jīng)回到14年10月份的水平。我們判斷行業(yè)仍處于去庫(kù)存周期，即鋼、礦輪流減產(chǎn)、跌價(jià)，匹配處于下滑后終端需求。未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)、反彈的條件可能有兩個(gè)：一是上游跌破成本，二是下游需求回升，目前看均不成熟。但展望未來(lái)，我們判斷行業(yè)利空正在逐步反映，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)除需求可能繼續(xù)下滑外，進(jìn)一步利空已經(jīng)非常有限，因此不排除鋼價(jià)逐步探底甚至企穩(wěn)的可能。 

　　看好3-4 月份鋼價(jià)上漲。我們認(rèn)為反彈動(dòng)力主要來(lái)自于需求的季節(jié)性回升，雖然房地產(chǎn)下滑以及基建開(kāi)工的不確定性仍會(huì)壓制反彈強(qiáng)度，但考慮到產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存已較為充分，鋼價(jià)反彈的強(qiáng)度仍可期待。 

　　二季利潤(rùn)環(huán)比大幅改善。維持1 季度是利潤(rùn)低點(diǎn)、底部同比抬升的判斷。更重要的是，隨著2 季度產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)，屆時(shí)行業(yè)利潤(rùn)將會(huì)出現(xiàn)彈性較大的回升。