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    15年新年伊始,2014價格跌幅已近5成的鐵礦石在期貨市場出現(xiàn)了強勢反彈的跡象,1月6日大商所鐵礦石期貨出現(xiàn)漲停,每噸報收于499元人民幣。究其原因,我們認(rèn)為主要是以下幾點:

　　鋼廠為2015年春運到來提前備貨。2015年的春節(jié)將至,與往年相比,15年春節(jié)較晚,除夕為2月18日。因此,春運開始時間相對往年也出現(xiàn)了一定程度的錯后。但和往年相同的,是各大鋼廠在春運到來前,為抵御鐵路運力緊張而進(jìn)行的爐料庫存補充。各大鋼廠本該在14年11月底開始的補庫活動,被延遲了近一個月的時間。根據(jù)以往經(jīng)驗,鋼鐵廠在此期間會將1-2個月的流動安全庫存調(diào)整到3個月以上,因此增大了對鐵礦石的采購力度,使得產(chǎn)品價格在短期內(nèi)出現(xiàn)上漲。

　　2014年三、四季度鋼廠經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善,使得企業(yè)有錢抄底囤貨。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計,截止11月末,全國三級螺紋鋼平均下跌17.8%(623元/噸),熱軋板下跌13%(458元/噸)。與此同時62%澳粉標(biāo)準(zhǔn)品下跌47.8%(64元/噸),國內(nèi)礦標(biāo)準(zhǔn)品下跌36.8%(390元/噸),焦炭下跌35.7%(500元/噸)。2014年1-11月,占比粗鋼生產(chǎn)成本70%以上的爐料價格跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成品鋼材的2到3倍。2014年雖然鋼材價格屢創(chuàng)新低,但原材料成本的大幅下降,一定程度上為鋼鐵企業(yè)讓出了部分利潤空間,同時也使得企業(yè)經(jīng)營活動中的凈現(xiàn)金流情況得以改善。我們認(rèn)為,2014年三、四季度鋼鐵企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的改善,在一定程度上觸發(fā)了企業(yè)在鐵礦石價格年度低點,投機性囤貨、補庫的行為。這或許也從另一個層面說明,短期內(nèi)鐵礦石市場主要參與者(鋼鐵廠)所認(rèn)知的鐵礦石(進(jìn)口礦)成本支撐下的新低價從此前的$89/噸,下降到了$80/噸。

　　傳聞中央批準(zhǔn)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè),或為2015年鋼鐵行業(yè)帶來希望。目前業(yè)內(nèi)有傳聞,稱國務(wù)院去年底已批準(zhǔn)總投資額逾10萬億元人民幣的七大類基礎(chǔ)設(shè)施項目,其中2015年投資超過7萬億元。據(jù)了解,由國家發(fā)改委編制的這七大類投資包含400多個項目,今年開工項目預(yù)計約300個。但是,我們認(rèn)為,傳聞中提到的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目很難在短期內(nèi)拉動國內(nèi)鋼鐵需求,尤其是當(dāng)前鋼鐵“產(chǎn)能過剩”嚴(yán)重的背景之下。