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　　出售重組前的光伏電站資產(chǎn)，平煤神馬在新能源領(lǐng)域開始進(jìn)行深入調(diào)整。

　　日前，中國(guó)平煤神馬集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“平煤神馬”)控股的上市公司新大新材對(duì)外發(fā)布公告稱，計(jì)劃將持有的遼寧新大新能源投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“遼寧新大新”)51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人鹿行峰，交易對(duì)價(jià)還有待專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估。待轉(zhuǎn)讓完成，意味著遼寧新大新將徹底從新大新材剝離。

　　事實(shí)上，如今的新大新材已經(jīng)完成了從民企到國(guó)資控股企業(yè)的轉(zhuǎn)變，在河南省國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)，其被視為混合所有制改革的一個(gè)試點(diǎn)。

　　平煤神馬資本運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)于澤陽接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)坦言，到目前為止，在平煤神馬集團(tuán)內(nèi)部，真正意義上的混合所有制企業(yè)至少超過20家，而平煤神馬也被列為當(dāng)前河南省國(guó)資委旗下混合所有制改革的試點(diǎn)企業(yè)之一，“但如何進(jìn)一步推進(jìn)混改，目前集團(tuán)的思路還沒定型，但總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)看，混合所有制改革中還有一些問題需要逐步修改，而集團(tuán)整體規(guī)劃方向是：真正規(guī)范已有的混改企業(yè)的管理。”

　　新大新材與易成新材的重組，是平煤神馬推進(jìn)混合所有制改革的一個(gè)重要試點(diǎn)，也是集團(tuán)搭建的第三個(gè)上市公司平臺(tái)。

　　平頂山易成新材料有限公司，屬于平煤神馬全資子公司，其主營(yíng)碳化硅精細(xì)微粉，年產(chǎn)能達(dá)到10萬噸，是中國(guó)光伏硅刃料生產(chǎn)企業(yè)和生產(chǎn)基地。在對(duì)外宣傳的資料中，公司號(hào)稱擁有世界級(jí)光伏硅刃料工業(yè)園區(qū)，在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名靠前。

　　經(jīng)平煤集團(tuán)和神馬集團(tuán)重組而成的平煤神馬集團(tuán)，設(shè)定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括煤炭及煤化工、尼龍工業(yè)、新能源和新材料等多個(gè)領(lǐng)域。在煤炭和煤化工、尼龍化工領(lǐng)域，上市公司平煤股份承接集團(tuán)的煤炭及煤化工等相關(guān)資產(chǎn)，神馬股份則側(cè)重于尼龍化工資產(chǎn)的整合，但新能源和新材料資產(chǎn)，平煤神馬還缺一個(gè)上市平臺(tái)。

　　“易成材料是當(dāng)時(shí)集團(tuán)在新能源和新材料領(lǐng)域盈利能力最強(qiáng)的資產(chǎn)。”于澤陽回憶，最初集團(tuán)的思路是，讓易成新材通過IPO的方式上市，已先后引入戰(zhàn)略投資者，完成股份制改造并申報(bào)上會(huì)，但2011年的光伏“雙反”讓光伏及相關(guān)行業(yè)大幅受挫。 “在這種行業(yè)背景下，易成新材獨(dú)立上市短期內(nèi)基本不可能，集團(tuán)只能改道上市。”

　　單純買殼成本又太高，后平煤神馬看中了新大新材。公開資料顯示，重組前的新大新材前身是鄭州新大新科技實(shí)業(yè)有限公司，公司主營(yíng)晶硅片切割刃料，是一家專業(yè)從事太陽能晶硅片、半導(dǎo)體線切割刃料及碳化硅精密陶瓷制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

　　“在行業(yè)內(nèi)，其市場(chǎng)占有率位列第一。”于澤陽說，盡管其當(dāng)時(shí)同受光伏行業(yè)不景氣影響，資金鏈相對(duì)緊張，但其在業(yè)內(nèi)的品牌影響力和本身的資產(chǎn)均屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，重組成本相對(duì)并不高。且平煤神馬作為國(guó)企，其融資能力及資源拓展的諸多方面優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，若雙方合作，協(xié)同效應(yīng)會(huì)很明顯。

　　雙方一拍即合，從開始接洽到重組協(xié)議簽訂，只花了3個(gè)月左右的時(shí)間。2012年10月10日，中國(guó)平煤神馬集團(tuán)、新大新材、易成新材簽署了《重組框架協(xié)議》。

　　不過，作為創(chuàng)業(yè)板上第一例國(guó)企和民企的重組，當(dāng)時(shí)的監(jiān)管層壓力也很大。“事實(shí)上，國(guó)企與民企的合作，在國(guó)內(nèi)國(guó)資系統(tǒng)并非新鮮事，但此前的合作，大都集中在國(guó)企的副業(yè)或關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)中，而此番重組是平煤神馬的主業(yè)。”于澤陽說，若處理不當(dāng)，很容易引起各界對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失的懷疑。但此時(shí)的光伏行業(yè)并未回暖，為鼓勵(lì)行業(yè)困難時(shí)期企業(yè)的自力更生，監(jiān)管部門最終頂著壓力，并加快批復(fù)，各項(xiàng)審批手續(xù)走完沒有超過半年。為了避免紛爭(zhēng)，平煤神馬還保留了易成新材的獨(dú)立法人資格，讓易成新材成為新大新材的子公司。

　　“這種架構(gòu)下，雙方不需要進(jìn)行深度融和，省去了員工層面國(guó)企和民企身份之爭(zhēng)或同崗不同酬等麻煩。”于澤陽說，這種布局讓新大新材的獨(dú)立性相對(duì)完整。

　　最初市場(chǎng)對(duì)這場(chǎng)重組并不看好。雙方重組簽約時(shí)，對(duì)重組后的公司股價(jià)進(jìn)行了約定，即，若股價(jià)在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)不到要求，平煤神馬需要增持，“事后，我們分兩次通過二級(jí)市場(chǎng)增持了部分公司股票。”于澤陽透露，但目前來看，這些增持的股權(quán)已經(jīng)浮贏。

　　如此整合后，平煤神馬也正式搭建起三大主業(yè)的三個(gè)上市平臺(tái)，于澤陽說，“集團(tuán)計(jì)劃后期會(huì)將根據(jù)情況將集團(tuán)內(nèi)部的各自相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。”

　　新大新材只是平煤神馬集團(tuán)試水混合所有制的一個(gè)案例。“早在2004年以后，我們新設(shè)立的公司基本上都采用了國(guó)企和民企合資的混合所有制形式設(shè)立。”于澤陽說，到目前為止，僅主業(yè)上的具有混合所有制特征的企業(yè)已有至少20家。與平煤神馬合作的民企業(yè)涵蓋了河南、江蘇等省份的諸多民企。平煤神馬集團(tuán)公開的數(shù)據(jù)還顯示，早在2012年，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入中三分之二來自混合所有制企業(yè)。

　　但一段時(shí)間試水后，平煤神馬混合所有制也暴露出部分弊端。“其中一個(gè)重要的問題就是關(guān)聯(lián)交易。”于澤陽解釋，與國(guó)企合作的民企高層，公司對(duì)其并無相關(guān)機(jī)制約束，其高層除了與國(guó)企合作的公司外，可能還會(huì)通過各種顯性或隱性的方式設(shè)立相關(guān)上下游企業(yè)，與混合制的公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，由此帶來的監(jiān)管難度很大。另在企業(yè)的實(shí)際管理過程中，國(guó)企固有的規(guī)范機(jī)制和民企相對(duì)靈活的機(jī)制，無法完全一致。

　　另一關(guān)注混合所有制改革的分析人士業(yè)坦言，企業(yè)融資難的問題也無法完全解除。“對(duì)于民企來說，其大股東中增加國(guó)企背景，但是融資擔(dān)保仍按比例擔(dān)保，涉及到企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)過程中，易出現(xiàn)融資擔(dān)保能力不足的尷尬，需要大量資金的時(shí)候，民企的承擔(dān)能力仍顯不足。”

　　“今后，這些問題都在逐一解決。”于澤陽說，比如在人才流失上，集團(tuán)將混合所有制企業(yè)中的核心崗位的核心人員納入集團(tuán)人事管理機(jī)制，采納國(guó)企的薪酬體系，而在企業(yè)管理中，也在嘗試通過職業(yè)經(jīng)理人制度及真正法人治理結(jié)構(gòu)對(duì)混合所有制的企業(yè)予以管理。“但這些措施的落實(shí)也需要時(shí)間。”

　　事實(shí)上，在當(dāng)前河南省的國(guó)資改革體系中，平煤神馬已經(jīng)走在前列。河南省國(guó)資委方面對(duì)外的資料則顯示，作為河南省深化國(guó)有企業(yè)改革的試點(diǎn)的8家企業(yè)中，就包括平煤神馬，“此后，我們這些試點(diǎn)企業(yè)發(fā)展混合所有制的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)會(huì)不同，而平煤神馬的總體方向就是如何規(guī)范這些混合所有制企業(yè)的管理。”于澤陽坦言，目前，相關(guān)細(xì)則正在研究之中。