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　　近日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于完善煤炭產(chǎn)運需銜接工作的指導意見》，煤電價格關系逐步理順。而在發(fā)布的《煤炭工業(yè)“十一五”規(guī)劃》中，計劃到2010年，我國形成億噸級大型煤炭集團6到8個、五千萬噸級大型煤炭集團8到10個，可見煤炭行業(yè)整合已進入倒計時。同時，年末一直是煤炭的銷售旺季，港口動力煤價持續(xù)上升，并創(chuàng)出今年新高。

　　二級市場上，煤炭股整體表現(xiàn)強勁，在安源股份(600397,股吧)的帶領下、鄭州煤電(600121,股吧)、國陽新能(600348,股吧)、兗州煤業(yè)(600188,股吧)、神火股份(000933,股吧)等拒絕調整，保持良好上升格局。

　　指導意見理順煤電關系

　　國家發(fā)展改革委15日發(fā)布《關于完善煤炭產(chǎn)運需銜接工作的指導意見》和《2010年跨省區(qū)煤炭鐵路運力配置意向框架》。對于社會普遍關注的煤電關系，《意見》提出將推進煤電價格形成機制改革，理順煤電價格關系，調整發(fā)電企業(yè)消化煤價上漲比例，設置煤電聯(lián)動最高上限，適當控制漲幅。當前，要保持煤炭、電力價格基本穩(wěn)定，政府不再集中安排煤炭供需雙方“集中銜接”。

　　分析人士認為，此次“銜接會”形式變革，表明國家堅持煤炭定價市場化改革方向，行政力量退出對煤電合同談判的干預。據(jù)業(yè)內人士透露，煤炭供求雙方的談判已經(jīng)開始，合同錄入也陸續(xù)展開。對于2010年重點電煤合同，雖然中煤和神華兩大央企尚未出牌，但部分地方煤炭企業(yè)已經(jīng)報出了比去年同期每噸上漲30元—40元的價格，并且已經(jīng)有小部分合同簽訂完成。

　　煤炭進口開征關稅

　　自2010年1月1日起，我國將進一步調整進出口關稅稅則，主要涉及最惠國稅率、年度暫定稅率、協(xié)定稅率、特惠稅率以及稅則稅目等方面。調整后，我國關稅總水平仍為9.8％。其中農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)平均稅率為15.2％，工業(yè)品平均稅率為8.9％。至此，我國加入世界貿易組織的降稅承諾已全部履行完畢。

　　為推動經(jīng)濟結構調整，促進能源資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護，適應經(jīng)濟社會發(fā)展需要，2010年我國將對600多種產(chǎn)品實施較低的年度進口暫定稅率，主要包括煤炭、花崗石、磷礦石、天青石等資源性產(chǎn)品。分析人士認為，雖然關稅稅率較低，但對國內煤炭生產(chǎn)企業(yè)仍構成利好，對煤炭價格的穩(wěn)定起到一定作用。

　　旺季來臨產(chǎn)銷兩旺

　　近期國內煤炭市場延續(xù)供不應求的局面，動力煤資源非常緊張。港口動力煤價格不斷上漲，秦皇島港庫存持續(xù)下降，6000大卡動力煤上周為770元/噸，較前周上漲20元/噸，再創(chuàng)今年以來新高。廣州港5500大卡印尼煤上漲20元/噸，目前為港口交易價760元/噸。

　　山西煤炭市場運行順暢，市場需求依舊旺盛，煉焦煤價格繼續(xù)有所上漲，西山煤電(000983,股吧)擬從2010年1月1日起上調部分產(chǎn)品價格。其中,公司焦精煤車板含稅價由1125元/噸上調至1215元/噸；肥精煤車板含稅價由1210元/噸上調至1330元/噸；瘦精煤車板含稅價由900元/噸上調至960元/噸。山西焦煤集團下月肥精煤上漲120元/噸，動力煤價格表現(xiàn)暫穩(wěn)，市場運銷熱度持續(xù)不減，目前隨著山西地區(qū)煤礦復產(chǎn)工作逐漸向好，河北、山東市場晉煤輸入量開始增加。

　　國際煤炭市場運行良好。受國際原油價格大幅下跌影響，國際動力煤市場也弱勢下行，澳大利亞紐卡斯爾港和歐洲三港動力煤價格指數(shù)繼續(xù)小幅回落；而受印度方面煤炭需求拉動影響南非煤炭出口港動力煤價格繼續(xù)攀升。據(jù)環(huán)球煤炭交易平臺數(shù)據(jù)顯示，12月11日澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數(shù)較前周下降0.53美元/噸達79.9美元/噸；南非理查德港動力煤價格指數(shù)小幅上漲0.72美元/噸至69.91美元/噸；而歐洲ARA市場動力煤價格指數(shù)繼續(xù)保持弱勢下行，較前周下跌0.62美元/噸達76.78美元/噸。

　　強者恒強格局形成

　　目前山西省小煤礦重組方案基本塵埃落定，全省重組整合煤礦企業(yè)的正式協(xié)議簽訂率為98％，主體接管到位率為94％。預計到12月底，協(xié)議簽訂、主體接管和證照變更將全部到位，煤礦的復工復產(chǎn)、改造建設、礦井關閉工作將全面展開。從整合的主體來看，山西辦礦主體由2000多家減少為140家左右；其中，山西七大集團的產(chǎn)能升至2.67億噸，占整合后山西總產(chǎn)能的39.10％。

　　山西煤炭運銷集團是此次資源整合的最大贏家，其將278家礦井整合為144家，產(chǎn)能由8040萬噸增至11865萬噸，將跨入億噸集團行列；其中，在呂梁、臨汾、太原婁煩縣，山西煤炭運銷集團共獲得2781萬噸焦煤資源，同時躋身最大的焦煤企業(yè)之一。

　　整合受益較大的山西煤炭運銷集團、晉城無煙煤礦業(yè)集團尚未上市；擁有上市平臺的大同煤礦集團、山西煤炭進出口集團、中煤集團（金海洋公司）、陽泉煤業(yè)集團、美錦集團等公司的整合主要由集團層面進行，未來是否注入上市公司以及注入方式仍需觀察和等待。

　　經(jīng)濟復蘇帶動下游需求轉旺

　　煤炭的下游行業(yè)主要是火電、冶金、建材和化工行(601398,股吧)業(yè)，其中電力約占全部消耗量的50%，鋼鐵占17%左右，水泥為12%，化肥行業(yè)占3.3%，這四個行業(yè)累計約占到所有煤炭需求的80%以上。

　　預計2009年全年水泥產(chǎn)量達到16.6億噸，同比增長20.2%，固定資產(chǎn)投資達到1893億，同比增長80%。預計水泥2009年全年耗煤量有望達到3.8億噸，2010年將達到4.3億噸。2010年發(fā)電量達到30296億千瓦時，同比增長5%。預計2009年化工行業(yè)耗煤量達到9300萬噸，未來將是小幅攀升態(tài)勢。鋼鐵行業(yè)2010年粗鋼產(chǎn)量同比增長6.33億噸，同比增長10.7%。

　　2010年鋼鐵行業(yè)耗煤量達到5.9億噸。如果算上生鐵耗噴煤量，整個鋼鐵行業(yè)2010年消耗冶金煤約為6.6億噸。預計煤炭行業(yè)2009、2010年總消費量分別為30.2億噸及32.4億噸，2010年煤炭供給僅有399萬噸缺口，供需基本維持緊平衡態(tài)勢。

　　行業(yè)利潤增速提升　重組主題貫穿主線

　　隨著合同煤價和市場煤價的逐步并軌，煤炭行業(yè)平均煤價有望進一步提升；預計2009年行業(yè)平均煤價有望達到570元/噸，較去年高出1.5%，2010年煤價有望上漲5%，達到600元/噸。行業(yè)2009年收入達到16741.83億元，同比增長9.3%；2010年收入達到19258.88億元，同比增長15%，利潤增速達到21.4%，但2009年行業(yè)利潤增速依然同比下降11.1%。

　　煤炭行業(yè)30家公司中，絕大部分都有資產(chǎn)注入或者整體上市的預期。目前金牛能源(000937,股吧)、恒源煤電(600971,股吧)、盤江股份(600395,股吧)、ST賢成和靖遠煤電(000552,股吧)等收購相關資產(chǎn)正在進行中。機構認為自2008年10月本輪煤炭股上漲周期尚未結束，通過對CPI與煤炭股相對大盤表現(xiàn)分析表明，在CPI提升過程中煤炭股將大幅上漲。中信建投宏觀分析師認為CPI將于7月份到達高點，看好煤炭股上半年行情。此外，資產(chǎn)重組和注入將是貫穿全年的主題投資機會，建議關注國陽新能、大同煤業(yè)(601001,股吧)、金牛能源、盤江股份。推薦估值較低的中國神華(601088,股吧)，煉焦煤推薦西山煤電及平煤股份(601666,股吧)。