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    改革開放30多年來，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化等背景下，強(qiáng)烈而旺盛的需求帶動(dòng)了我國(guó)鋼鐵行業(yè)高速發(fā)展：1996年鋼產(chǎn)量破億噸，2003年跨越2億噸，2005年結(jié)束了幾十年鋼鐵凈進(jìn)口的歷史，2008年破5億噸，至2013年，粗鋼產(chǎn)量已達(dá)到7.79億噸，占全球產(chǎn)量的48.47%。然而，隨著高速發(fā)展后宏觀經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，鋼鐵需求增速顯著下滑，產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重，供需矛盾加劇，行業(yè)基本面持續(xù)低迷。在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，料難得到根本性轉(zhuǎn)變，鋼鐵行業(yè)再現(xiàn)輝煌的機(jī)會(huì)不大。

    一方面，2014年上半年，由于下游經(jīng)濟(jì)需求低迷，特別是地產(chǎn)投資持續(xù)下滑使宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，1-6月粗鋼產(chǎn)量為41919萬噸，同比僅增長(zhǎng)3.0%，而去年同期增速為7.40%，相對(duì)明顯偏弱，鋼鐵產(chǎn)能增速也下降明顯；另一方面，受益于海外經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、人民幣貶值及國(guó)內(nèi)鋼價(jià)下跌拉開價(jià)差等因素作用，今年以來鋼材出口連續(xù)上升，一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)的部分壓力，5月份鋼材出口達(dá)到807萬噸，為金融危機(jī)以來最高水平，有效對(duì)沖了部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在下半年宏觀政策層面強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)繼續(xù)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)不變情況下，隨著“微刺激”政策逐步落實(shí)，有望帶動(dòng)鋼價(jià)及行業(yè)出現(xiàn)階段性反彈，以下試從幾個(gè)方面簡(jiǎn)述之：

    一、“微刺激”政策持續(xù)出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)

    1.數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資212770億元，同比名義增長(zhǎng)17.3%，環(huán)比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。在持續(xù)出臺(tái)的微刺激政策刺激下，預(yù)計(jì)下半年固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)逐步企穩(wěn)。

    政府4月以來出臺(tái)保障房、鐵路運(yùn)輸、城市地下管網(wǎng)建設(shè)等“微刺激”政策，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）達(dá)34094億元，同比增長(zhǎng)25.1%，環(huán)比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)明顯，同比增長(zhǎng)14.2%，增速提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。

    2．工業(yè)增加值增速穩(wěn)中略升，工業(yè)企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)定。2014年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.2%，比5月份快0.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6月份比上月增長(zhǎng)0.77%，1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%。預(yù)計(jì)下半年工業(yè)增加值增速將以穩(wěn)為主。

    3．流動(dòng)性將維持結(jié)構(gòu)性寬松局面。近期，人民銀行公布2014年上半年中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)融資規(guī)模為10.57萬億元，創(chuàng)下歷史同期最高水平。6月末，廣義貨幣(M2)余額120.96萬億元，同比增長(zhǎng)14.7%，增速分別比5月末和去年年末高1.3和1.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，同比多增加6590億元。此外，6月份人民幣貸款增加1.08萬億元，同比多增加2165億元。在“微刺激”接力“穩(wěn)增長(zhǎng)”的思路下，政府采取寬松的貨幣政策力度將不斷加大，預(yù)計(jì)下半年流動(dòng)性將維持結(jié)構(gòu)性寬松局面。二、能源管網(wǎng)建設(shè)景氣度持續(xù)提升

    數(shù)據(jù)顯示，盡管天然氣占我國(guó)一次能源消費(fèi)總量比例已由2000年的2.7%增加到2012年的5.3%，但仍遠(yuǎn)低于24%這一世界平均水平。目前，我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)仍以煤炭為主，二氧化碳排放強(qiáng)度高，環(huán)境污染壓力大。根據(jù)國(guó)家能源規(guī)劃，“十二五”期間，我國(guó)將大幅度提高清潔能源在一次能源消耗中的比例，天然氣作為無污染清潔能源，2015年將達(dá)8%，2020年將提高到10%以上。 

    在近期油氣輸送管線若干重大項(xiàng)目中，市場(chǎng)對(duì)新粵浙線、西三線和中亞D線關(guān)注已久。據(jù)最新預(yù)期，新粵浙線工程開工時(shí)間是2014年底，在2-3年內(nèi)建成可能性較大。這一項(xiàng)目消耗油氣輸送管量為136-203萬噸/年；西三線中段預(yù)估1-2年建成，消耗油氣輸送管量為48-97萬噸/年；中亞D線預(yù)估長(zhǎng)度1800公里，1-2年建成，消耗油氣輸送管量為44-87萬噸/年。根據(jù)最新預(yù)期，三大項(xiàng)目可能在2014年底便開始集中消耗油氣輸送管，用量為228-387萬噸/年，這占當(dāng)前油氣輸送管年消耗量的38%-64%。盡管目前整個(gè)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)處于底部，但從邊際上來看行業(yè)景氣度將有所改善，鋼管公司將顯著受益。

    另外，核電方面，國(guó)家對(duì)核電重啟態(tài)度已明確，預(yù)計(jì)2017年前將新開工核電裝機(jī)容量32GW左右；頁巖氣開采方面，中石化宣布其頁巖氣勘探開發(fā)取得突破，將在2017年建成國(guó)內(nèi)首個(gè)百億方頁巖氣田—涪陵頁巖氣田。這些項(xiàng)目的實(shí)施，都將提振鋼鐵工業(yè)的景氣度。

    三、原料價(jià)格已跌至近年低點(diǎn)，有利于降低企業(yè)成本

    原料方面，國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格今年已下跌約20%，跌至近五年最低點(diǎn)；青島港進(jìn)口礦價(jià)格今年已下跌30%，跌至近六年最低點(diǎn)；焦煤價(jià)格年內(nèi)下跌約20%，焦炭?jī)r(jià)格年內(nèi)下跌1%，均跌至近七年最低點(diǎn)；廢鋼和鋼坯年內(nèi)均下跌10%，跌至近六年最低點(diǎn)。

    總之，目前來看，盡管鋼鐵行業(yè)基本面尚無明顯改善，鋼企仍掙扎在盈虧平衡線邊緣，但下半年宏觀經(jīng)濟(jì)若能企穩(wěn)，市場(chǎng)信心的好轉(zhuǎn)將促使鋼價(jià)觸底反彈，鋼市供需情況有望改善，鋼企盈利情況也將有所好轉(zhuǎn)。特別是，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、城鎮(zhèn)化和環(huán)保政策將共同推動(dòng)我國(guó)能源管網(wǎng)快速增長(zhǎng)，相關(guān)細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)也將會(huì)較為搶眼。2014年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持一定增長(zhǎng)速度，鋼鐵行業(yè)階段性企穩(wěn)有望出現(xiàn)，供需矛盾有望得到緩解。