關(guān)注煤炭股機(jī)會
09年煤價低位盤整,企業(yè)盈利下降。股價大漲,基金關(guān)注業(yè)績,市場偏愛通脹、重組。09年前三季度煤炭價格一直處于底部盤整階段,導(dǎo)致煤炭上市公司業(yè)績同比大幅下降,也使得以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者低配煤炭股票。但市場對通脹的預(yù)期增強(qiáng)不斷推升煤炭股價上漲,至11月17日,申萬煤炭開采行業(yè)指數(shù)一年間上漲2倍,跑贏大盤。
2. 2010年增長趨勢基本確立,更看好焦煤企業(yè)。受政府經(jīng)濟(jì)刺激政策作用,宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好跡象,水泥、鋼材、火電等行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,預(yù)計2010年宏觀經(jīng)濟(jì)將保持向好趨勢。我們預(yù)計明年GDP增長10%,火力發(fā)電量增長12%、鋼鐵產(chǎn)量增長7%;同時,小煤礦大規(guī)模復(fù)產(chǎn)推遲,國內(nèi)煤炭市場將重歸供求平衡。預(yù)計電煤市場價格將上漲10%,焦煤漲幅更大,帶動重點煤炭上市公司利潤增長20%-50%,相對看好價格和業(yè)績彈性大的焦煤企業(yè)。
3.通脹預(yù)期推升煤炭合理估值區(qū)間。美國持續(xù)高位的失業(yè)率使得美元零利率的政策將維持,導(dǎo)致市場通脹預(yù)期增強(qiáng),推動以美元計價大宗商品價格上漲。我們預(yù)計2010年國內(nèi)將溫和通脹,年底CPI增速升至3%,對應(yīng)煤炭歷史估值35倍PE,將推升煤炭股價40%的上漲空間。
4.潛伏有重組可能的公司。山西小煤礦整合將成為山煤集團(tuán)等“5 3”集團(tuán)廉價的饕餮盛宴,明年西山煤電、潞安環(huán)能等公司將從中獲益。同時山西煤炭市場將進(jìn)入“5 3”時代,供給下降,大集團(tuán)掌控力量增強(qiáng),未來集團(tuán)整體上市規(guī)劃將使得山西煤炭資源多數(shù)進(jìn)入上市公司。2010年集團(tuán)資產(chǎn)注入可能性增加。建議提前潛伏可能性較大的露天煤業(yè)、鄭州煤電、開灤股份等公司以獲得超額收益。
5.2010年投資策略:把握增長主線,關(guān)注通脹、潛伏重組。明、后兩年煤炭企業(yè)盈利將開始反彈,增長將成為煤炭行業(yè)投資的主線;同時不斷增強(qiáng)的通脹預(yù)期也將推升煤炭合理估值區(qū)間,這兩個因素或?qū)⒐餐嵘禾抗蓛r1倍左右的上漲空間。另外,集團(tuán)資產(chǎn)注入也將在短時間改變公司盈利能力,帶來投資機(jī)會。2010年相對看好有業(yè)績快速增長和重組多個題材的西山煤電、金牛能源、國投新集、中油化建等公司。
露天煤業(yè)
赤大白鐵路通車后，公司商品煤的覆蓋半徑將達(dá)到赤峰地區(qū)。由于公司煤價偏低，在考慮運(yùn)費(fèi)后，公司煤價仍低于赤峰當(dāng)?shù)孛簝r。預(yù)計這將擴(kuò)大公司的2010年年的煤炭銷量。預(yù)計公司2009、2010和2011年EPS為1.00元、1.25元和1.43元，對應(yīng)10月23日收盤價26.81元的PE為26.8x、21.4x和18.7x,與行業(yè)平均PE水平持平?？紤]到公司具備資產(chǎn)注入和需求擴(kuò)張的雙重投資亮點，我們認(rèn)為目前是能源與基礎(chǔ)設(shè)施組介入公司的合適時機(jī)，維持公司“增持”評級
來源;證券之星
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