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　　發(fā)改委近期組織煤炭行業(yè)脫困第三次聯(lián)系會議,商務(wù)部能源局等出席。

　　據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站/中國電力網(wǎng),近期發(fā)改委連維良副主任主持召開煤炭行業(yè)脫困第三次聯(lián)席會議,邀請了商務(wù)部、安監(jiān)總局、能源局、煤炭工業(yè)協(xié)會等。傳達了近期國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)有關(guān)煤炭行業(yè)脫困工作的指示,研究討論了化解產(chǎn)能過剩、嚴格控制超能力生產(chǎn)、加強煤炭進出口管理、加強金融支持等具體措施。

　　我們預(yù)計可能會出臺產(chǎn)量控制及進一步限制進口政策。

　　考慮到煤炭行業(yè)對就業(yè)的重要貢獻、安全生產(chǎn)的需要(嚴重虧損可能會影響安全支出),我們認為減產(chǎn)以及進一步限制進口煤政策的推出存在較高可能性。我們測算行業(yè)平均超產(chǎn)率約為21%,而之前煤炭工業(yè)協(xié)會提出前14 家大型煤炭企業(yè)2014 年下半年減產(chǎn)10%,我們測算對全年供給影響約為2.4%。

　　基本面來看,煤炭價格也出現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象。

　　從基本面來看,煤炭價格也出現(xiàn)階段性企穩(wěn)的跡象。近期煤炭價格下跌主要因為港口庫存高企以及來水較好,而7 月下旬6 大電廠日均耗煤量環(huán)比回升至70 萬噸以上,秦皇島港庫存從6 月底的772 萬噸降至687 萬噸,神華黃驊港煤炭庫存也從之前的278 萬噸下降到135 萬噸。另外,神華和中煤近期都將8 月份煤炭價格上調(diào)了4 元/噸。

　　兗州煤業(yè)盈利對煤炭價格變化最敏感,若政策出臺短期煤炭板塊或有催化劑。

　　根據(jù)我們的測算,如果煤炭價格上漲100 元/噸,我們覆蓋的動力煤公司中神華, 中煤, 兗煤2014 年EPS 將分別比我們目前的盈利預(yù)測上升39.4%/67.9%/119.8%。若上述政策如期出臺,或成為煤炭板塊短期的催化劑。我們認為風(fēng)險在于,階段性減產(chǎn)只能暫時提升煤炭價格,煤炭長期供過于求的局面不改,減產(chǎn)結(jié)束后煤炭價格將重回下降通道;另外,行政手段減產(chǎn)將延緩高成本產(chǎn)能市場化退出的進程;政策的細則和執(zhí)行可能存在折扣。