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    從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，價格反映供需關(guān)系：需求好轉(zhuǎn)、供給緊張，則價格上漲；需求變差、供給過剩，則價格下跌；供需平衡，則價格保持在一定水平波動。如果供給緊張，那么，應(yīng)當(dāng)在價格變量上有所反映。

    如果價格反映供需，那么，從近期價格及庫存角度看：

    （1）煤炭庫存并沒有出現(xiàn)顯著下降、價格持續(xù)下跌；電廠庫存偏高、可用天數(shù)偏高，總體上，仍然反映供給過剩、需求疲弱，基本面仍然不佳；

    （2）螺紋鋼和鐵礦石價格都出現(xiàn)低位波動，并沒有像煤炭那樣持續(xù)下跌。庫存角度看，鐵礦石在創(chuàng)出歷史新高的港口庫存后，出現(xiàn)比較明顯的下降，當(dāng)前庫存比高點(diǎn)下降2.5%，雖然總體庫存偏高，但已經(jīng)改變之前庫存持續(xù)上升的局面，供需相對比較均衡，如果庫存持續(xù)下降，價格反彈將會更加明顯。對螺紋鋼而言，庫存持續(xù)下降，庫存水平已經(jīng)相對較低；

    （3）有色金屬：銅庫存出現(xiàn)連續(xù)六周反彈，而我們之前判斷以銅為代表的工業(yè)金屬進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段，價格受外圍影響，持續(xù)數(shù)月反彈后出現(xiàn)小幅調(diào)整，但并不能說明需求惡化。

    在眾多上游工業(yè)大宗品中，基本面情況看，以銅為代表的工業(yè)基本金屬較好，庫存回補(bǔ)、價格上漲；其次是以螺紋為代表的黑色金屬，其中螺紋仍處于去庫存階段，但很難再出現(xiàn)降價去庫存現(xiàn)象，未來可能會出現(xiàn)庫存持續(xù)下降、價格緩慢反彈；煤炭基本面是比較差的，價格持續(xù)下跌、庫存不斷上升，其基本面的改善，仍將依賴于庫存水平的下降以及價格的觸底。對中游的化工及建材類產(chǎn)品來說，當(dāng)前分化比較嚴(yán)重：化工品出現(xiàn)持續(xù)四個月的價格緩慢上漲、建材類產(chǎn)品價格出現(xiàn)持續(xù)六個月的價格下跌，雖然說，可能具有季節(jié)性因素，但另一方面也反映了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)矛盾：房地產(chǎn)銷售和投資的持續(xù)回落，是建材類價格持續(xù)下跌的最關(guān)鍵因素；而化工品與比較廣泛的行業(yè)密切相關(guān)，化工品價格的小幅反彈，也反映了需求的溫和改善。

來源：中國證券報