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　　中國煤炭工業(yè)協(xié)會近日組織召開了14 家特大型煤炭企業(yè)座談會,形成了4 點(diǎn)共識。一是嚴(yán)格控制總量,力爭將今年的煤炭產(chǎn)量壓減10%以上,維護(hù)市場供需平衡。二是調(diào)整完善企業(yè)考核機(jī)制,防止企業(yè)盲目追求產(chǎn)量擴(kuò)張、規(guī)模擴(kuò)大。三是規(guī)范煤炭進(jìn)出口,嚴(yán)格限制高硫煤以及含有害元素的煤炭進(jìn)口;按照國內(nèi)外的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)限制不符合標(biāo)準(zhǔn)的煤炭生產(chǎn)、進(jìn)口、銷售和使用,將關(guān)稅調(diào)整到同一水平;加強(qiáng)對收費(fèi)項(xiàng)目的集中清理整頓。四是推進(jìn)煤炭的清潔高效利用。目前神華已做出表率:“限產(chǎn)提價”。

　　神華近日發(fā)出限產(chǎn)減銷的指令——今年將限產(chǎn)5000 萬噸、減銷6000 萬噸,中煤計劃減產(chǎn)150萬噸/月,不排除后續(xù)相關(guān)部門會提出煤企減產(chǎn)降低庫存的要求。

　　在經(jīng)歷了煤炭價格大幅下跌后,煤企虧損面已達(dá)到70%,小煤礦多已退出競爭。神華在目前的時點(diǎn)上采取“限產(chǎn)提價”的策略具有重要意義:在需求側(cè)好轉(zhuǎn)有限的背景下主動限產(chǎn),有利于形成示范效應(yīng)。雖然這種人為的行政干預(yù)并不能完全解決行業(yè)的深層次供需矛盾,同時也無法保證其他煤炭企業(yè)跟進(jìn)的程度及聯(lián)動的效果,但煤價跌破行業(yè)成本線之后,繼續(xù)大幅下跌的可能性很小,我們預(yù)判若后續(xù)相關(guān)部門提出減產(chǎn)要求,供給側(cè)將出現(xiàn)政策擾動變量,行業(yè)將出現(xiàn)主動去庫存,最終導(dǎo)致煤價提前見底。我們判斷行業(yè)供需將進(jìn)入短期平衡期,國內(nèi)煤價將企穩(wěn),預(yù)計四季度將出現(xiàn)反彈。

　　目前市場的反彈邏輯仍未改變,煤價也有望提前見底:(1)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善;(2)房地產(chǎn)政策調(diào)控轉(zhuǎn)向和貨幣政策放松預(yù)期;(3)若強(qiáng)制減產(chǎn)實(shí)行,供給側(cè)受到?jīng)_擊將導(dǎo)致煤價提前見底。由于以上因素的存在,我們認(rèn)為煤炭股的反彈仍將繼續(xù),而且由于煤炭股前期跌幅較深,本輪反彈仍有向上空間。但我們提出需要保持清醒,是因?yàn)槊禾啃袠I(yè)長期基本面反轉(zhuǎn)時機(jī)還未到來,能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和節(jié)能減排政策對煤炭需求增速形成壓制,行業(yè)的長期供需矛盾遠(yuǎn)沒有解決,煤炭的產(chǎn)能周期還沒有見底,景氣反轉(zhuǎn)仍需要等待。