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    PMI數(shù)據(jù)反彈非反轉(zhuǎn)。6月全國PMI 爲(wèi)51.0，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，短期內(nèi)行業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，6 月份鋼鐵PMI 也反彈至48.3，新訂單指數(shù)6 月份爲(wèi)50.7，同時生産量PMI 上升至48.9，産成品庫存PMI 爲(wèi)56.4。在原材料價(jià)格於近期大幅下降的情況下，鋼鐵企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)産能利用率有所提高，但此時難談反轉(zhuǎn)。

　　庫存壓力從鋼貿(mào)商直接轉(zhuǎn)向鋼廠。鋼廠庫存與社會庫存相加爲(wèi)2704.8 萬噸，雖然同比下跌7.8%，但鋼廠庫存逐漸超過社會庫存，顯示鋼貿(mào)商在資金成本壓力下選擇主動去庫存，鋼貿(mào)商的主動退出使得蓄水池的功能已基本消失，今後鋼廠將直接面對下游需求帶來的沖擊。

　　下游需求幷未有想像中的好，熱軋價(jià)格企穩(wěn)爲(wèi)特例。近期粗鋼産量連續(xù)創(chuàng)新高下是鋼價(jià)連創(chuàng)新低，同時庫存同比也有所下降， 矛盾數(shù)據(jù)下， 我們認(rèn)爲(wèi)目前的粗鋼數(shù)據(jù)更接近實(shí)際情況，而幷不是需求旺盛，而熱軋價(jià)格在大廠的維護(hù)下企穩(wěn)幷不能反映需求的現(xiàn)狀。

　　行業(yè)高負(fù)債狀況未有好轉(zhuǎn)。按照目前測算的情況，在礦價(jià)下跌幅度較大的情況下鋼廠將有部分利潤使得現(xiàn)金流改善而使得資産負(fù)債率的壓力得到緩解，但實(shí)際情況卻是鋼廠難以得到貸款，爲(wèi)了維持貸款不得不采取重銷量輕利潤的策略，有現(xiàn)金流才不會停貸，實(shí)質(zhì)上，資産負(fù)債率數(shù)據(jù)顯示行業(yè)高負(fù)債狀況依舊。

　　定向降準(zhǔn)行業(yè)難以受益，行業(yè)盈利空間將於3 季度萎縮。1)對於産能過剩的鋼鐵行業(yè)，定向降準(zhǔn)難以利好，加上近期青島港融資礦事件的發(fā)酵，部分鋼廠的礦石貿(mào)易商的資金將會繼續(xù)縮緊。同時2)鋼廠開工率繼續(xù)上升，短暫的盈利空間刺激産能釋放。3)目前包括進(jìn)口礦價(jià)在內(nèi)的原材料價(jià)格基本都處於低位，唯獨(dú)鋼廠仍有部分毛利，在礦價(jià)下降幅度較小，同時下游需求增速下滑的情況下，難以減産的鋼廠將不得不讓出自己的部分利潤，時點(diǎn)或就在三季度，需求淡季疊加房地産投資增速下滑的時期。