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　　從盤面看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種均減倉上行，平空盤成為推動(dòng)行情上漲的主要力量;從基本面看，近期鋼材社會(huì)庫存低位、微刺激政策不斷，帶動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，但下游需求疲弱、資金緊張格局仍未改善，基本面的偏弱格局或?qū)⒅萍s鋼價(jià)反彈的高度。

　　下游需求整體回落

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1~5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30739億元，同比名義增長14.7%，較1~4月16.4%明顯回落，房地產(chǎn)投資增速為連續(xù)第四個(gè)月回落。其中，關(guān)鍵分項(xiàng)指標(biāo)如住宅投資增速和商品房銷售面積等幾乎全線回落。

　　而從我們一線調(diào)研數(shù)據(jù)來看，受到6月份雨水天氣和資金緊張因素影響，鋼材市場(chǎng)成交清淡，且下游客戶心態(tài)謹(jǐn)慎，即便價(jià)格反彈也鮮有抄底需求入場(chǎng)。需求端的疲弱使得鋼材現(xiàn)貨價(jià)格反彈無力，從而造成了期鋼積極反彈但現(xiàn)貨無奈橫盤的背離景象。

　　鋼廠產(chǎn)量處于高位

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)183.26萬噸，旬環(huán)比漲3.69%，創(chuàng)下同口徑歷史新高。而我們的調(diào)研結(jié)果也顯示，目前鋼廠生產(chǎn)普遍存在利潤，部分鋼廠熱卷噸鋼毛利超過300元/噸，螺紋鋼噸鋼毛利超過200元/噸，生產(chǎn)積極性較為顯著。而歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)亦顯示，6月粗鋼產(chǎn)量達(dá)到全年高位是大概率事件，后期供給壓力或逐漸加大。

　　社會(huì)庫存低位支撐

　　截至6月20日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1343.5萬噸，同比降幅為21.46%，較年初高點(diǎn)下降35.21%;全國主要城市螺紋鋼庫存為620.19萬噸，同比降幅為19.16%，較年初高點(diǎn)下降40.5%;全國熱軋庫存總量為304.5萬噸，同比降幅為26.66%，較年初高點(diǎn)下降28.1%。目前鋼材社會(huì)庫存已連續(xù)16周下降，較2013年低點(diǎn)已經(jīng)相差不遠(yuǎn)，多地市場(chǎng)出現(xiàn)熱軋規(guī)格短缺現(xiàn)象，而螺紋鋼也存在部分規(guī)格不齊情況，在社會(huì)庫存低位、代理商銷售壓力減輕的背景下，鋼價(jià)抗跌性明顯增強(qiáng)。

　　原料價(jià)格低位反彈

　　近期鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)頗猛，成為螺紋鋼價(jià)格上漲重要推動(dòng)因素。自普氏62%品位鐵礦石指數(shù)6月16日跌至89美元/噸之后，鋼廠低位補(bǔ)庫需求明顯增多，市場(chǎng)低位成交趨于活躍，同時(shí)，5月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比下降7.21%，隨著6月港口到貨的減少以及鋼廠外礦消耗增加，本周鐵礦石港口庫存出現(xiàn)小幅回落。受以上因素綜合作用，普氏指數(shù)從89美元/噸迅速拉高到93.75美元/噸，單周反彈力度超過5%，而期貨主力合約更是反彈力度超過8%，但港口現(xiàn)貨價(jià)格卻僅僅拉高20元/噸，反彈幅度僅為3%。

　　現(xiàn)貨價(jià)格反彈力度遠(yuǎn)不及期貨反彈力度，說明當(dāng)前鋼廠采購心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎，追漲基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。同時(shí)值得注意的是，在FMG7月份超特粉價(jià)格折扣降至15%之后，力拓通知其主要客戶低品位鐵礦石折扣比率將由6%增至13%，進(jìn)而將鐵礦石價(jià)格由89美元/噸降至73美元/噸，自7月1日起實(shí)行?？梢钥闯?，礦山低品位礦競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，并在一定程度上拉低市場(chǎng)價(jià)格整體水平。鐵礦石價(jià)格短期雖有反彈動(dòng)力，但后期依然面臨較大壓力。

　　政策利好持續(xù)發(fā)酵

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，近期微刺激政策不斷，多地出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長政策，而李克強(qiáng)總理近期表示，中國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，保證經(jīng)濟(jì)增速下限不越過7.5%。受政策疊加效應(yīng)影響，5月份國內(nèi)消費(fèi)、出口、工業(yè)增加值均出現(xiàn)了一定改善，市場(chǎng)做多信心增強(qiáng)，這也在一定程度上推動(dòng)了行情走高。

　　綜上，隨著前期利空消化暫時(shí)告一段落，螺紋鋼在庫存低位支撐、鐵礦石價(jià)格反彈、微刺激政策共同影響之下，走出了一波低位反彈行情。但考慮到供給高位、需求減弱的根本矛盾并未化解，且鐵礦石價(jià)格后期仍面臨諸多壓力，操作上建議不宜過分追多，并可耐心等待后期沽空機(jī)會(huì)。

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        原標(biāo)題：螺紋鋼：熊市反彈 高度有限