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    鋼鐵作為國資占比高的傳統(tǒng)行業(yè)之代表，是國企改革的主戰(zhàn)場之一，其中蘊(yùn)含豐富的投資機(jī)會；通過梳理，我們認(rèn)為國企改革相關(guān)的鋼鐵投資機(jī)會主要有6大類：混合所有制、資產(chǎn)證券化、股權(quán)激勵、并購重組、鋼廠搬遷；我們對上述6個機(jī)會進(jìn)行系統(tǒng)性分析如下：

    鋼鐵是國資占比高的傳統(tǒng)行業(yè)之代表，因此也是國企改革的重要領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)減速、大盤及周期股持續(xù)低迷的背景下，具備改革題材的個股表現(xiàn)搶眼。針對鋼鐵股，掘金國企改革是以“低估值抗跌”理念失效，以及“去地產(chǎn)化”為背景，其目的：1）短期月度組合配置上，選擇題材股、以攻為守、提高收益；2）立足長遠(yuǎn)，挖掘潛在系統(tǒng)性投資機(jī)會。

    優(yōu)先股：機(jī)會不大。受制于上證成分股要求，以及股息率過低，鋼鐵并非優(yōu)先股發(fā)行的主要對象，受益程度及機(jī)會不大。

    混合所有制：重點(diǎn)受益上游油氣、軍工改革。油氣混合所有制改革帶給上游原材料企業(yè)的影響有三點(diǎn)：1）提升總需求；2）加速市場化，發(fā)揮體制外企業(yè)競爭力；3）產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。軍工行業(yè)改革主要面向軍工體系內(nèi)，對鋼鐵企業(yè)的影響為需求端，關(guān)注彈性大的撫順特鋼、鋼研高納。

    資產(chǎn)證券化：重點(diǎn)為整體上市。整體上市影響上市公司的邏輯有兩個：降成本、估值提升。

    股權(quán)激勵：寶鋼經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制。除寶鋼可持續(xù)關(guān)注外，亦可關(guān)注其他經(jīng)營業(yè)績尚可、估值低的大國企，比如武鋼股份、太鋼不銹、新興鑄管、華菱鋼鐵等。

    并購重組：新一輪并購大潮。從政策推動以及行業(yè)自身需求看，鋼鐵新一輪并購重組大潮臨近，其帶來的機(jī)會有三個：并購后去產(chǎn)能、殼資源、并購者和被并購標(biāo)的業(yè)績改善。從現(xiàn)金流壓力、優(yōu)質(zhì)資源、并購接觸歷史三個角度。

    區(qū)域穩(wěn)增長：京津冀及新疆。前者主要受益產(chǎn)業(yè)、人口遷移帶來的需求提升，以及資產(chǎn)升值，標(biāo)的為首鋼股份、河北鋼鐵；后者從能源、基建兩個角度，除玉龍股份外，若疆內(nèi)鋼鐵需求超預(yù)期帶來產(chǎn)能利用率顯著改善,則八一鋼鐵為首選標(biāo)的。

    鋼廠搬遷：杭鋼股份。主要關(guān)注搬遷帶來的補(bǔ)償價值，主要標(biāo)的為杭鋼股份，由于搬遷成本過高帶來的中長期折舊及費(fèi)用問題，我們判斷其仍以交易性機(jī)會為主。

    房地產(chǎn)新開工增速低于預(yù)期；地方債問題爆發(fā)影響基建投資。