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    經(jīng)濟(jì)放緩、產(chǎn)能過剩是整合根本動因。經(jīng)濟(jì)減速引發(fā)各行業(yè)并購以提高效益,帶動鋼鐵整合;產(chǎn)能過剩時,分散產(chǎn)能為改善經(jīng)營有集中意愿。擴大影響、集中資源是整合主要目的。整合后企業(yè)市場份額變大,國際影響力增強;同業(yè)競爭減弱,對上下游產(chǎn)業(yè)的議價能力提高,市場影響力增強;企業(yè)靈活調(diào)整產(chǎn)量、把握市場機會的能力提高。

    行業(yè)整合服從經(jīng)濟(jì)波動規(guī)律。宏觀經(jīng)濟(jì)上下行引發(fā)的行業(yè)景氣變化是行業(yè)利潤的決定因素,任何整合都不可能超越經(jīng)濟(jì)周期。鋼企應(yīng)當(dāng)在行業(yè)低谷階段選擇整合,并充分抓住復(fù)蘇上升期的盈利機會。成功整合的標(biāo)志是集中度提高和產(chǎn)能升級。集中度高代表行業(yè)健康,優(yōu)質(zhì)資源被集中在最有生產(chǎn)效率的企業(yè),應(yīng)對沖擊的適應(yīng)性好;注重技術(shù)開發(fā)和淘汰落后產(chǎn)能是產(chǎn)能升級的兩種最有效方式。

    企業(yè)的不同整合模式。強強聯(lián)合突出優(yōu)勢,整合效果最好。優(yōu)勢互補的盈利挖掘潛力大,但前提是選擇合適目標(biāo)企業(yè)。拓展市場的成功建立在經(jīng)濟(jì)增速較快基礎(chǔ)上,不符合當(dāng)前行業(yè)趨勢。拓展產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)不應(yīng)過度,相關(guān)業(yè)務(wù)整合提升效率明顯。市場壟斷不可行且不符合生產(chǎn)規(guī)律。

    正確衡量整合風(fēng)險。特別在杠桿高、現(xiàn)金流不穩(wěn)定、并購支付負(fù)擔(dān)較重時,應(yīng)關(guān)注整合后企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。行業(yè)整合時機漸臨。全球來看鋼材需求增長放緩,我國鋼鐵產(chǎn)能過剩且分散,整合鐵交易機會勢在必行。國際并購熱潮未退,我國鋼企估值較低,整合時機有利。整合促進(jìn)資源集中、產(chǎn)能升級,符合行業(yè)邏輯,政策支持可期。

    整合尚需最后一擊。行業(yè)有效整合之前,那些落后的寄生的產(chǎn)能必須果斷淘汰,而不能由優(yōu)質(zhì)企業(yè)政策性托底整合。把資本集中到最有效率、最先進(jìn)的企業(yè),加速落后企業(yè)的淘汰,減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)。選擇低估值、有獨特優(yōu)勢的并購目標(biāo)。高端產(chǎn)品、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)高、供應(yīng)商成本優(yōu)勢、銷售渠道穩(wěn)定等。可結(jié)合企業(yè)自身資源更好發(fā)揮目標(biāo)公司原有優(yōu)勢。盡量降低并購成本。目標(biāo)公司估值不宜過高;盡量用換股等,降低收購杠桿減少現(xiàn)金流壓力;溢價不宜高出資本市場同類并購過多。