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    春節(jié)過后,宏觀數(shù)據(jù)真空期,我們走訪了水泥和鋼材企業(yè)和經(jīng)銷商。并對歷年春節(jié)前后的數(shù)據(jù)進(jìn)行了對比分析。
   
    先行指標(biāo)預(yù)示需求值得期待。水泥企業(yè)反映各級銷售子公司都在積極參與大型基建項(xiàng)目的招投標(biāo),明顯感覺今年一季度新開工項(xiàng)目多。來自基建的需求將在工程開工后集中體現(xiàn)。
    
    水泥價(jià)格淡季正?；芈?企業(yè)盈利同比仍大幅增長。今年淡季水泥價(jià)格調(diào)得晚,調(diào)得干脆(尤其是華東區(qū)域)。主要因?yàn)?)去年4Q價(jià)格和盈利處于高位;2)煤炭價(jià)格下行;3)刺激中間環(huán)節(jié)囤貨;4)抵御熟料的跨區(qū)域輸入。水泥企業(yè)庫容比50-60%,低于往年春節(jié)之后的水平(85%)。在經(jīng)歷了價(jià)格的下調(diào)后,噸利潤仍大幅好于同期水平。

    鋼鐵今年特征是無冬儲(chǔ),低產(chǎn)量,庫存分化。往年冬季,貿(mào)易商冬儲(chǔ)都會(huì)帶動(dòng)鋼材上漲,預(yù)支第二年旺季的行情。今年受到較高的資金成本和較為悲觀的預(yù)期影響,貿(mào)易商并未大規(guī)模冬儲(chǔ),鋼材價(jià)格在節(jié)前一直處于較低位臵,庫存水平亦不高。庫存主要集中在鋼廠,而非經(jīng)銷商手中。鋼廠受現(xiàn)金流約束,庫存高必然會(huì)壓制產(chǎn)量,因此年初至今的鋼產(chǎn)量增速明顯慢于往年。這些因素導(dǎo)致當(dāng)前鋼價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)較小。今年出現(xiàn)“旺季旺,淡季淡”的概率較大。