動力煤:動力煤價格微漲山西動力煤坑口價格 10 月下旬價格基本穩(wěn)定。截止本月27 日,秦皇島庫存為557.2 萬噸, 10 月份以來,秦皇島庫存持續(xù)低位徘徊,市場成交量價齊升,近期5500 大卡動力煤市場成交價已在630 元/噸,甚至出現了640 元/噸的高價。從上周開始秦港庫存偏高的原因是由于港口風大以及大霧天氣,船舶無法靠岸,裝船數量減少,導致港口吞吐量下降。動力煤價格之所以能持續(xù)高位,我們仍延續(xù)前期對市場的判斷,一方面是傳統(tǒng)冬季采暖用煤的拉動帶動力市場需求;另一方面則是動力煤企業(yè)為即將到來的煤電合同談判爭取有利地位。我們認為,四季度動力煤價格整體下行空間較小,隨著冬季采暖季節(jié)的臨近,動力煤需求將有可能進一步上升,動力煤價格應會保持目前高位并可能有5 元/噸的上漲空間。
截止 10 月28 日山西大同地區(qū)6000 大卡動力煤坑口不含稅價格(含三金)在415 元/噸左右,5500 大卡優(yōu)質動力煤坑口不含稅價格(含三金)在365 元/噸左右。
煉焦煤:煉焦煤價格基本穩(wěn)定10 月下旬山西地區(qū)中小煉焦煤企業(yè)的煤炭價格基本穩(wěn)定。受到鋼鐵
行業(yè)相對低迷的影響,目前山西省內煉焦煤和焦炭生產企業(yè)產品價格穩(wěn)定,并未出現明顯波動。我們擔心如果鋼材價格在4 季度仍無較好表現,煉焦煤和焦炭則可能會有較大的價格壓力。但目前各大煉焦煤生產企業(yè)并無下調煤價的計劃,山西省內已正常生產的中型煉焦煤煤礦的煤炭價格也基本穩(wěn)定。
經調研了解,我們認為未來能夠拉動煉焦煤價格和產量的并不僅僅是國內鋼廠的需求,同時國際需求尤其是發(fā)展中國家對于煉焦煤的需求也將對焦煤量價形成較強的刺激。目前印度、巴西的鋼鐵產能正在進行大規(guī)模的擴張,其對煉焦煤和焦炭的需求將會出現巨大的缺口,而目前我國對焦炭出口征收重稅,抑制了焦炭的國際市場延伸。不過焦炭冶煉并非保密技術,其中也有較大的利潤空間,因此目前其他國家也在發(fā)展焦炭
產業(yè)。但世界焦煤資源的分布是稀缺且相對集中的,隨著煉焦技術在國外的推廣,煉焦煤的國際需求將進一步擴大,中國作為煉焦煤主要分布國之一,未來煉焦煤的出口將是拉動國內煉焦煤市場的重要因素。
目前西山煤電煉焦煤價格目前基本穩(wěn)定在 1125 元/噸左右;靈石地區(qū)的優(yōu)質肥精煤車板含稅價在1500 元/噸左右,臨汾地區(qū)的1/3 焦精煤車板含稅價在1350元/噸左右。
無煙煤:無煙塊煤價格基本穩(wěn)定山西無煙塊煤市場價格 10 月下旬價格基本穩(wěn)定。隨著下游市場的逐步回暖以及合成氨等主要下游產品出現漲價預期,無煙塊煤近期止跌回穩(wěn),但價格仍在歷史低位運行,但隨著下游企業(yè)生產狀況以及產品價格的改善,無煙塊煤價格在4 季度應會有所表現。目前晉城地區(qū)無煙中塊車板含稅價格基本在1090 元/噸左右,無煙小塊車板含稅價格為800 元/噸。
噴吹煤:噴吹煤價格基本穩(wěn)定山西噴吹煤價格 10 月下旬基本穩(wěn)定。目前陽煤2 號噴吹煤車板含稅價基本在770 元/噸左右。
行業(yè)估值基本合理,短期缺乏實質性的利好催化劑當前煤炭
板塊最大環(huán)境是系統(tǒng)性利空的真空期,無論是煤價、上市公司業(yè)績或者
政策性因素等短期之內不會出現大的波動,在這樣的環(huán)境下,煤炭板塊出現了“群魔亂舞”的局面。我們認為,短期之內,煤炭行業(yè)缺乏實質性的利好催化劑(煤價大幅上漲、資產注入以及資源整合等)。上半年煤炭行業(yè)表現強勢,主要是由于板塊超跌、煤價堅挺以及資源整合進程超出預期等。而當前,煤炭行業(yè)的估值基本合理。煤炭價格方面,動力煤經歷了連續(xù)上漲之后,繼續(xù)出現大幅上漲的可能性較小,而煉焦煤價格我們相對并不樂觀,未來即使是上漲漲幅也不會太大。因此上市公司的
年報和一季報并不會出現太大的超預期因素,而更遠的將來,中小煤礦的復產情況將是影響煤價的重要因素,這取決于整合進程,目前尚存一定的不確定性。同時,上市公司3 季報業(yè)績表現平平,資產注入進程同樣慢于預期,行業(yè)內短期出現系統(tǒng)性利好的可能性不大。當前投資煤炭行業(yè),如果寄希望于通脹及外圍市場因素,將因缺乏堅實基礎而造成高波動,也并不可靠。短期內我們對行業(yè)整體保持相對謹慎,但中長期仍舊看好煤價上漲預期較強、資產注入進程確定、內生增長穩(wěn)定的煤炭公司。建議投資者優(yōu)選板塊中優(yōu)秀上市公司以求攻守兼?zhèn)?我們
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