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    2013年12月中旬，全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存為1300萬(wàn)噸左右，較3月中旬的庫(kù)存量減少了近1000萬(wàn)噸。截至去年12月上旬，全國(guó)重點(diǎn)鋼企庫(kù)存為1321萬(wàn)噸，與2012年同期1033萬(wàn)噸水平相比，增幅近300萬(wàn)噸。截至2013年12月27日，全國(guó)主要鋼材品種的社會(huì)庫(kù)存約為1336萬(wàn)噸同比增加12.23%社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)兩周出現(xiàn)回升。

    建筑鋼材表觀消費(fèi)大于實(shí)際消費(fèi)。過(guò)去三年,螺紋線材供應(yīng)明顯大于實(shí)際消費(fèi),多余供應(yīng)形成庫(kù)存。社會(huì)鋼材庫(kù)存仍在去化途中。拉長(zhǎng)時(shí)間看,社會(huì)鋼材庫(kù)存仍在去化途中,一線城市庫(kù)存去化較為成功,但中西部或不發(fā)達(dá)地區(qū)鋼材庫(kù)存仍未開(kāi)始去化。重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存同比也增長(zhǎng)近三成。

    礦價(jià)有望跌幅20%。全球礦石供應(yīng)拐點(diǎn)到來(lái),普氏指數(shù)跌到100美元的概率較大。固投和房地產(chǎn)投資增速下降明顯。今年GDP、固投、房地產(chǎn)投資增速均下降明顯。迫使庫(kù)存需求消失。粗鋼產(chǎn)量零增長(zhǎng)。需求增3.5%,凈出口增10%,庫(kù)存需求消失1500萬(wàn)噸,中性預(yù)期今年粗鋼產(chǎn)量接近零增長(zhǎng),實(shí)際上零增長(zhǎng)也是大概率事件,負(fù)增長(zhǎng)也有可能。產(chǎn)能利用率下降。

    行業(yè)盈利變差。產(chǎn)能利用率下行、利率抬升、庫(kù)存跌價(jià)加重企業(yè)困難,所有大類(lèi)鋼材品種盈利持續(xù)低迷。板材可能會(huì)階段性好些。部分企業(yè)面臨抉擇。高負(fù)債、含礦企業(yè)、建筑鋼材較多的鋼企相對(duì)較差。環(huán)保和銀行限貸將使部分高負(fù)債高污染或仍有較多資本支出的鋼企面臨抉擇。

    投資策略,關(guān)注四個(gè)方面。如鋼貿(mào)商短期補(bǔ)庫(kù)不足,春季開(kāi)工帶來(lái)短期沖擊,可能鐵交易機(jī)會(huì)會(huì)帶來(lái)鋼價(jià)和板塊波動(dòng)。銀行限貸、環(huán)保核查、淘汰力度是否遠(yuǎn)超預(yù)期。管道類(lèi)企業(yè)仍可關(guān)注，關(guān)注主業(yè)跨界的鋼企。

    風(fēng)險(xiǎn)提示。全球經(jīng)濟(jì)走高能否帶動(dòng)鋼材出口大幅增長(zhǎng),淘汰能否大刀闊斧,經(jīng)濟(jì)是否比這里預(yù)期的明顯要好。