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    2014年行業(yè)供需結構有望得到改善從目前在建的情況來看，我們預計2014年新增產能將大幅減少，我們預計2013/14/15年凈新增產能分別為7000/2200/2000萬噸，根據(jù)單位固定資產投資消耗鋼材強度方法，我們預測中國2013-15年的鋼鐵表觀需求增速分別為7.4%/3.8%/2.8%，需求增速較高的下游行業(yè)主要包括汽車，家電，機械，石油管道等制造業(yè)行業(yè)。因此從2014年開始行業(yè)供需結構有望開始改善。

    環(huán)保等政策因素以及市場因素有望導致去產能幅度超預期我們認為環(huán)保及降能耗的壓力將導致政府本輪去產能的決心超出市場預期，而環(huán)保政策嚴格執(zhí)行有助于行業(yè)長期去產能。另外，過去3年行業(yè)回報率持續(xù)下降，鋼鐵企業(yè)高企的財務費用和資金壓力也迫使行業(yè)到了產能主動退出的邊緣。如果去產能幅度超預期，根據(jù)我們的樂觀情景分析，行業(yè)的產能利用率將回升至2005-2007年的水平，而行業(yè)的盈利能力有顯著回升空間。

    2014年礦石供給大量釋放有望緩解鋼鐵行業(yè)原材料供給的壓力過去十年鐵礦石價格持續(xù)上漲，超額收益吸引了大量資本投資礦山，而2014年開始鐵礦石供給應開始進入集中釋放期，我們預計2014/15年海運市場礦石供給將分別增長13%/10%，海運市場的供給盈余分別為1.5/2.1億噸，瑞銀預測鐵礦石價格將分別同比下降13%/10%。原材料供給端的壓力緩解也有望幫助鋼鐵行業(yè)盈利得到改善。