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    上周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比上漲2.86%,同期滬深300周環(huán)比上漲1.71%?？傮w上我們?nèi)跃S持之前鋼價(jià)年底前總體偏平淡的觀點(diǎn)。但我們判斷今年底和明年初會(huì)有一個(gè)明顯的補(bǔ)庫行情,原因在于:1.目前鋼鐵各環(huán)節(jié)庫存均很低,現(xiàn)在由于資金、預(yù)期等因素不愿補(bǔ)庫,這不是壞事;2.被環(huán)保壓制下去的產(chǎn)能全面復(fù)工比較困難。本輪環(huán)保審查持續(xù)性很強(qiáng),對唐山地區(qū)等要求是不上足環(huán)保別開工,盡管仍會(huì)出現(xiàn)走了就開的現(xiàn)象,但環(huán)保的持續(xù)性可能導(dǎo)致本輪被壓制下去的產(chǎn)能可能很難輕易開起來。此外,隨著2014年新增產(chǎn)能大幅減少以及需求端仍相對平穩(wěn)增長,我們認(rèn)為鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率會(huì)逐漸逼近臨界點(diǎn),加上鐵礦石供給快速上升,鋼鐵行業(yè)的基本面和二級(jí)市場都在趨勢好轉(zhuǎn)。

    草根調(diào)研觀點(diǎn):環(huán)保壓力致使高爐開工率小幅下滑。近期唐山地區(qū)高爐開工率下滑到90%的水平,環(huán)比下滑3個(gè)百分點(diǎn),我們調(diào)研了解高爐開工率的下滑,一方面也是環(huán)保因素的影響,一方面也是鋼廠持續(xù)虧損后的無賴選擇。“唐山環(huán)保的要求主要集中在燒結(jié)環(huán)節(jié),燒結(jié)機(jī)沒有脫硫設(shè)備和排放指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的都要求停了,有的高爐受燒結(jié)礦的影響就暫時(shí)先停了,沒停的也有部分生產(chǎn)不是很飽和,估算對唐山高爐產(chǎn)量的影響在10%左右。”除了環(huán)保影響,鋼廠持續(xù)虧損也是影響高爐開工率的原因之一,我們調(diào)研了解近期唐山地區(qū)煉鐵環(huán)節(jié)現(xiàn)金成本虧損的企業(yè)增多。

    冬儲(chǔ)未現(xiàn),預(yù)期提升價(jià)格難漲。雖然環(huán)保審查一定程度上改善了市場預(yù)期,對高爐環(huán)節(jié)生產(chǎn)的影響也使唐山鋼坯供應(yīng)相對偏緊,貿(mào)易商惜售心理加強(qiáng),螺紋鋼期貨的小幅反彈也反映了產(chǎn)業(yè)界預(yù)期逐步轉(zhuǎn)樂觀。但預(yù)期樂觀并沒有得到成交的支撐,鋼材現(xiàn)貨價(jià)格拉漲較為困難。

    礦價(jià)樂觀預(yù)期有所減弱。我們前期調(diào)研中產(chǎn)業(yè)界對礦價(jià)普遍較為樂觀,低者看超過140美元,高者看超過150美元,但近期對礦價(jià)樂觀預(yù)期有所減弱。“礦石現(xiàn)貨成交很弱,基本走不動(dòng),前段時(shí)間定的貨陸續(xù)到港以后成交不行,港口庫存慢慢就堆起來。”“我們對前期的判斷也有一些修正,現(xiàn)在鋼廠資金比較緊,原料冬儲(chǔ)比較謹(jǐn)慎,就算冬儲(chǔ)量也不會(huì)很大,而且貿(mào)易商現(xiàn)在也不敢囤貨。”