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 　　中國人民銀行2日發(fā)布《關于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》，四大舉措支持自貿(mào)區(qū)建設。一是探索投融資匯兌便利化，推動資本項目可兌換進程，進一步擴大試驗區(qū)對外開放，支持企業(yè)走出去。二是擴大人民幣跨境使用，使區(qū)內(nèi)企業(yè)和個人更加靈活使用本幣進行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風險。三是穩(wěn)步推進利率市場化，加快改革進程，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。四是深化外匯管理改革，進一步減少行政審批，逐步建立與之相適應的外匯管理體制。

　　匯兌改革步伐有望更大

　　“這個改革意見只是一個初步意見，在后續(xù)三年中必將推出更多、力度更大的改革舉措。”交通銀行(601328,股吧)首席經(jīng)濟學家連平表示。

　　“核心內(nèi)容是投資融資、匯兌便利化。比較大的看點是個人跨境投資方面。過去我們有相關制度、有嚴格管制，現(xiàn)在境內(nèi)個人居民向境外證券投資放開了，區(qū)內(nèi)境外個人也可以在境內(nèi)投資。細則待出，但不管怎樣都跨出了個人境內(nèi)外證券投資的一大步。意見指出在境外個人可以開立投資專戶，就意味著將來境外個人可以進入A股市場，這是一個大的、整體性突破。”連平表示。

　　意見指出促進企業(yè)跨境直接投資便利化。試驗區(qū)跨境直接投資，可按上海市有關規(guī)定與前置核準脫鉤，直接向銀行辦理所涉及的跨境收付、兌換業(yè)務。

　　“在匯兌便利化方面，企業(yè)對外直接投資的貨幣兌換可直接向銀行辦理兌換業(yè)務，相信比目前放寬很多。”連平稱。

　　在融資方面，連平認為，區(qū)內(nèi)的境內(nèi)外非銀行金融機構(gòu)在境外融資將逐步放開,具體還需看進一步細則。這意味著區(qū)內(nèi)企業(yè)將來可能從境外融到成本較低資金，可能是人民幣，可能是外匯。這對企業(yè)來說比較有利，對于自貿(mào)區(qū)吸引境內(nèi)外企業(yè)投資時非常有吸引力。

　　“改革推進步伐較謹慎。”連平表示，“意見主要涉及利率市場化、可兌換、人民幣跨境業(yè)務方面。利率市場化主要談到在區(qū)內(nèi)先行推進大額同業(yè)可轉(zhuǎn)讓存單?，F(xiàn)在可能最先在上海自貿(mào)區(qū)推出。這個可以看做是利率市場化的一個步驟。”

　　“在匯兌的某些方面放得比較開，比如企業(yè)個人的境內(nèi)外投資、直接投資。匯兌步伐比利率市場化步伐快。”連平說。

　　此外,在實施步驟和風險防范上，《意見》堅持以“風險可控、穩(wěn)步推進，適時有序組織試點”為原則，對于《意見》的具體改革條款，“成熟一項、推動一項”，確保改革試點工作有序進行。根據(jù)風險可控、穩(wěn)步推進原則，人民銀行將盡快制定相應細則后組織實施。同時，《意見》著重從宏觀審慎管理的角度，制定了一系列風險防范措施，實施全過程風險管理。

　　資本項目開放打頭陣

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟學家魯政委認為，四項舉措中打頭陣的是資本項目開放。

　　意見指出，便利個人跨境投資。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資。個人在區(qū)內(nèi)獲得的合法所得可在完稅后向外支付。區(qū)內(nèi)個體工商戶可根據(jù)業(yè)務需要向其在境外經(jīng)營主體提供跨境貸款。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)開立非居民個人境內(nèi)投資專戶，按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資。

　　魯政委認為，本次尺度最大的政策，是允許試驗區(qū)內(nèi)個人在區(qū)內(nèi)獲得的收入可向境外進行包括證券投資在內(nèi)的各種投資，這意味著區(qū)內(nèi)個人可不再受到QDII限制而自行進行。個體工商戶可向境外放款。

　　《意見》明確“區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可以按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國家有關法規(guī)在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券。”魯政委認為，前者意味著可以突破眼下的QFII限制;后者意味著“點心債”(這里指海外主體發(fā)行的人民幣債)從香港搬到了境內(nèi)銀行間市場。

　　同時，區(qū)內(nèi)金融交易的資本項目開放擴大。“意見”允許區(qū)內(nèi)機構(gòu)可區(qū)內(nèi)或境外開展風險對沖管理;允許區(qū)內(nèi)企業(yè)開展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務;試驗區(qū)內(nèi)的分賬核算單元可基于風險管理需要，參與國際金融市場衍生品工具交易;區(qū)內(nèi)核算單元可以進入境內(nèi)銀行間市場進行拆借或回購。

　　“意見”允許境外主體在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設立機構(gòu)。魯政委表示，其好處在于第一，可進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易，相當于開放區(qū)內(nèi)主體的QFII額度;第二，區(qū)內(nèi)主體的境外母公司可在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，相當于把“點心債”從香港移到上海;第三，可從境外融入本外幣資金;第四，外商投資企業(yè)在區(qū)內(nèi)設立營運中心更便利。“意見”允許跨國公司總部外匯資金集中營運管理試點，簡化外幣資金池管理;“允許區(qū)內(nèi)外商直接投資項下的外匯資金意愿結(jié)匯”。

　　此外，允許境內(nèi)主體在區(qū)內(nèi)設立機構(gòu)也有幾大好處：第一,可進行包括證券在內(nèi)的各類境外投資;第二，可從境外融入本外幣資金;第三，可進行境外衍生品交易，除了外幣，同時也意味著可以參與境外人民幣衍生品的交易;對于金融機構(gòu)來說，還可以開展“面向境內(nèi)客戶的大宗商品衍生品的柜臺交易”;第四，境內(nèi)企業(yè)可在區(qū)內(nèi)設立管理全球子公司資金的財務中心，擺脫眼下區(qū)外繁瑣外匯管理的不便;第五，租賃業(yè)務更方便。

        中國證券報