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    近期鋼價上漲驅(qū)動因素主要為:貿(mào)易商庫存較低、環(huán)保以及三中全會預(yù)期、部分鋼廠檢修帶來局部供應(yīng)偏緊、四季度內(nèi)礦供應(yīng)減少對礦價預(yù)期偏強。不過在急速拉漲后市場成交并沒有持續(xù)跟進,市場對后期漲價空間開始偏謹慎。我們觀點認為四季度驅(qū)動鋼價上漲的因素主要為預(yù)期和相應(yīng)帶來的冬儲行為,但當(dāng)前行業(yè)資金面情況和對需求的預(yù)期弱于去年同期,而環(huán)保的影響短期不會太大,除非三中全會出現(xiàn)超預(yù)期利好,否則我們預(yù)計鋼材和鐵礦石都難以出現(xiàn)大規(guī)模補庫行為。目前我們?nèi)跃S持鋼價在年底前難以出現(xiàn)趨勢性上漲的觀點。

    供給小幅收縮,鋼價拉漲。從中鋼協(xié)高頻旬報數(shù)據(jù)和唐山高爐開工率看,供給端小幅收縮,在鋼價絕對水平較低以及成交尚且不錯的情況下,本周鋼價上漲較為明顯,北京地區(qū)螺紋鋼漲幅超過100元。調(diào)研反饋鋼價上漲驅(qū)動因素主要為:貿(mào)易商庫存較低、環(huán)保以及三中全會預(yù)期、部分鋼廠檢修帶來局部供應(yīng)偏緊、四季度內(nèi)礦供應(yīng)減少對礦價預(yù)期偏強。不過在急速拉漲后市場對后期漲價空間仍舊偏謹慎。邯鄲短期限電,生產(chǎn)基本不受影響。年底環(huán)保審查力度加強的預(yù)期逐步發(fā)酵,我們調(diào)研也持續(xù)關(guān)注河北地區(qū)環(huán)保事件的發(fā)展,本周邯鄲地區(qū)要求當(dāng)?shù)劁搹S限電48小時,不過從我們調(diào)研反饋看,這一行為對產(chǎn)量的影響不大,而且該措施是否會形成長效機制也沒有定論。

    本周特別關(guān)注:鐵礦石港口庫存再次大幅增加。本周港口鐵礦石庫存繼續(xù)大幅增加249萬噸,10月份以來總體呈現(xiàn)加速增長趨勢。雖然10月鋼廠小幅減產(chǎn),但港口庫存增加我們判斷主要來源于供給端的增長。不過由于上周鋼價的反彈,市場對礦價預(yù)期較為樂觀?？炊嗟V價理由主要有:1、鋼價反彈短期不會結(jié)束帶動礦價上漲;2、年底內(nèi)礦減產(chǎn),鋼廠礦石庫存不高又臨近冬季補庫,礦石供需關(guān)系不會太差;3、主流礦山雨季臨近,短期內(nèi)新產(chǎn)能釋放對供給邊際影響有限。我們不傾向于判斷礦價短期高點,鑒于4大礦山年底產(chǎn)能集中投放,對礦價中長期趨勢總體保持謹慎態(tài)度。
    
    鋼鐵行業(yè)微觀數(shù)據(jù)，10月25日唐山地區(qū)高爐開工率95%,環(huán)比提升1.2個百分點;架子管開工率40.6%,環(huán)比下降2個百分點;調(diào)坯廠綜合開工率61.5%,環(huán)比上升1.8個百分點。中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量最新數(shù)據(jù):10月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為171萬噸,環(huán)比下降3%。10月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量210.68萬噸,環(huán)比下降1%。