8月煤炭進(jìn)口高位運(yùn)行 中國今年成煤炭?jī)暨M(jìn)口國幾成定局
作者：佚名發(fā)布時(shí)間：1970-01-01
近期冬儲(chǔ)需求促漲國際煤價(jià):隨著北半球冬儲(chǔ)需求漸現(xiàn),澳大利亞BJ動(dòng)力煤價(jià)環(huán)比回升3.16%,NEWC煤價(jià)上漲4.78%,歐洲ARA港煤價(jià)上揚(yáng)2.95%。
加之全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、未來流動(dòng)性過剩將主導(dǎo)國際煤價(jià)平穩(wěn)并長期向上。
季節(jié)波動(dòng)明顯,量漲短期受限。8月,全國煤炭產(chǎn)量為2.61億噸,同比增長17.38%,環(huán)比增加293.17萬噸,增幅為1.14%,僅次于今年6月創(chuàng)下的年內(nèi)最高值2.79億噸。煤炭產(chǎn)量增長有很強(qiáng)的季節(jié)性,一般每年的3-5月(QI)產(chǎn)量最低,6-8月(Q2)達(dá)到最高,之后下降,9-11月(Q3)因煤炭冬儲(chǔ)產(chǎn)量也較高,12月至次年2月(Q4)產(chǎn)量降到略高于Q1水平。但考慮旺季需求結(jié)束以及近期礦難帶來的復(fù)產(chǎn)排查,我們預(yù)計(jì)9-10月煤炭產(chǎn)量增長受限。
投資增速放緩,產(chǎn)能擴(kuò)張下滑。8月固定資產(chǎn)投資環(huán)比下滑近14%,符合上期預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)09年全年行業(yè)投資2600億元,2009-2011年新增煤炭產(chǎn)能分別為2.15、2.01和2.08億n屯,由于煤礦建設(shè)的固定資產(chǎn)投資下降,未來兩年新增產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)將分別下滑8.38%和6.51%。結(jié)合進(jìn)出口和中小產(chǎn)能淘汰,我們預(yù)計(jì)09年全年煤炭總供給同比將增長11%友右,低于去年12.5%的同比增速。
冬儲(chǔ)效應(yīng)顯現(xiàn),需求進(jìn)入復(fù)蘇通道。煤炭下游電力、鋼鐵、水泥、合成氨四大行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇,8月下游行業(yè)同比增速分別為9.3%(發(fā)電量)、23.14%(生鐵)、24.g%和5.7%,均高于7月增速。隨著下游行業(yè)普遍進(jìn)入冬儲(chǔ)季節(jié)或需求旺季,四大行業(yè)全年增速上調(diào),我們預(yù)計(jì)全年煤炭需求比08年增長4.g%,但供需仍顯寬松;2010年煤炭需求增長速度將進(jìn)一步擴(kuò)大到5.7%。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。資源稅改革漸行漸近和各地征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金等政策性成本,煤企成本面臨提升壓力;礦難導(dǎo)致眾多煤礦關(guān)停,影響煤企正常生產(chǎn)。
四季度投資策略、行業(yè)估值及公司評(píng)級(jí)。通脹預(yù)期形成、需求回升和行業(yè)資源重組成為未來行業(yè)三條投資主線;考慮煤炭股估值仍低于A股平均水平以及下游行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)推動(dòng)行業(yè)向好,并結(jié)合行業(yè)量?jī)r(jià)增長預(yù)測(cè)及P/R修正估值,我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),重點(diǎn)推薦:中圈神華、金牛能源、西山煤電、蘭花科創(chuàng)、恒源煤電、國陽新能。中信證券股份有限公司 來源：鳳凰財(cái)經(jīng)。
