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 　　一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，地方政府也把下半年穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)放在穩(wěn)投資上，但由于今年以來(lái)工業(yè)投資增速快速下降，我國(guó)固定資產(chǎn)投資減速趨勢(shì)仍在繼續(xù)。綜合多方預(yù)測(cè)，1至7月固定資產(chǎn)投資同比增速或降至20%左右，甚至跌破這一關(guān)口。

　　降速

　　固定資產(chǎn)投資增速下行逼近20%

　　7月固定資產(chǎn)累計(jì)投資預(yù)測(cè)大都在20%左右。有預(yù)測(cè)認(rèn)為，累計(jì)投資增速甚至可能降至19.9%。

　　海通證券預(yù)計(jì)7月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速19.9%，投資繼續(xù)分化。海通證券宏觀分析師周霞表示，產(chǎn)能過(guò)剩和調(diào)控，抑制制造業(yè)和地產(chǎn)投資擴(kuò)張，價(jià)格下跌導(dǎo)致補(bǔ)庫(kù)存無(wú)望，監(jiān)管加強(qiáng)帶來(lái)資金約束基建投資?？傮w看，7月固定資產(chǎn)投資單月增速將小幅下滑，累計(jì)增速略有下降。

　　日信證券首席宏觀研究員陳樂(lè)天也表示，二季度數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)制造業(yè)投資的抑制愈發(fā)顯著，去年基礎(chǔ)設(shè)施投資的政策效應(yīng)明顯弱化。雖近期政府開(kāi)始強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，將進(jìn)行局部投資刺激，但短期內(nèi)投資下滑趨勢(shì)不會(huì)改變。預(yù)計(jì)1月至7月固定資產(chǎn)投資增速19.9%，較1月至6月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　也有預(yù)測(cè)認(rèn)為投資增速能繼續(xù)保持在20%以上。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落接近臨界值、制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回落，7月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比仍為負(fù)值，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增速仍有下滑;6月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速小幅回升，7月住宅成交繼續(xù)回落、土地成交面積略有增加，資金面偏緊，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速略有下降;7月鋼材價(jià)格有所回升、挖掘機(jī)銷(xiāo)量平穩(wěn)，第一期鐵道債發(fā)行意味著資金面利好，預(yù)計(jì)基建投資增速加快;其他行業(yè)投資增速可能受政策預(yù)期影響基本企穩(wěn)。7月中長(zhǎng)期信貸增量小幅上升。綜合預(yù)計(jì)1月至7月累計(jì)同比增速與1月至6月基本持平，約20.1%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇也認(rèn)為，受年初以來(lái)商品房銷(xiāo)售大幅增加影響，預(yù)計(jì)7月房地產(chǎn)投資仍處在較高水平;而基礎(chǔ)設(shè)施投資增速受基數(shù)影響將小幅回落，預(yù)計(jì)7月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為20.1%。

　　背景

　　工業(yè)投資增速大幅回落

　　多年以來(lái)，20%都被看作是投資增速下限。今年以來(lái)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增速一路下滑，甚至可能跌破20%，這與今年以來(lái)工業(yè)投資的大幅回落關(guān)系顯著。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月全國(guó)工業(yè)投資5.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16.4%。與去年同期相比，下滑了7.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜的背景下，我國(guó)工業(yè)投資增速在上半年回落幅度擴(kuò)大，下滑趨勢(shì)呈現(xiàn)“東緩、中快、西急”的特點(diǎn)。從地區(qū)分布看，中西部工業(yè)投資增速比東部下滑速度更快。今年前5個(gè)月，東部從21%左右的增速下滑到14.3%，中部從29.7%下滑到21%，西部從26%下滑到15.2%。具體來(lái)看，廣東工業(yè)投資增速僅有7.3%，比去年下降了5.9個(gè)百分點(diǎn);湖北工業(yè)投資增速為24.3%，比去年下降了14.8個(gè)百分點(diǎn);江蘇工業(yè)投資增速為10.4%，比去年下降了8.2個(gè)百分點(diǎn);貴州工業(yè)投資增速更是從去年的26.2%下降到-20.6%。

　　正在開(kāi)展“工業(yè)倍增”計(jì)劃的武漢今年工業(yè)投資從接近60%的增速下滑到38.8%。當(dāng)?shù)匕l(fā)改委人士介紹說(shuō)，“東部從2008年開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，落后產(chǎn)能、過(guò)剩產(chǎn)能向中西部轉(zhuǎn)移。這可能是在這次經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，東部情況好于中西部的原因。”

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)因前期效益下滑，已經(jīng)沒(méi)有能力進(jìn)行再投資。比如在福建造船基地福安市“生存”是84家船舶制造和修理企業(yè)要解決的首要問(wèn)題。福安市船舶行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)林瑞金告訴記者，得益于企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、當(dāng)?shù)卣哟蠖愂照叻龀至Χ鹊纫蛩?，今年福安船舶工業(yè)企業(yè)訂單情況有所回暖“但利潤(rùn)薄得像紙片一樣，目前只能維持工廠運(yùn)轉(zhuǎn)。”民生銀行(600016,股吧)泉州分行行長(zhǎng)許宏圖介紹說(shuō)，今年以來(lái)，泉州地區(qū)小微企業(yè)貸款意愿下降，下降幅度在20%左右。

　　賽迪智庫(kù)工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)文芳說(shuō)，工業(yè)投資占到固定資產(chǎn)投資的40%。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能過(guò)度依賴(lài)投資驅(qū)動(dòng)，但穩(wěn)增長(zhǎng)還是需要保持一定的投資強(qiáng)度，尤其結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)都需要資金保障。市場(chǎng)一旦形成悲觀情緒，投資增速可能加速下滑。

　　研判

　　下半年投資增速或回升

　　盡管當(dāng)前穩(wěn)投資工作壓力不小，但展望下半年，多數(shù)專(zhuān)家依然表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

　　“固定資本形成總額增速可能會(huì)有所回升，這主要基于兩方面判斷。”北京大學(xué)副校長(zhǎng)劉偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，一是基礎(chǔ)設(shè)施投資增速可能會(huì)有所回升。2012年，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)歷了降幅逐月收窄和增幅逐月上升的過(guò)程，特別是鐵路投資由1月至2月下降44 .4%，轉(zhuǎn)變?yōu)?月至12月增長(zhǎng)2.4%。估計(jì)2013年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速可能會(huì)比2012年有所回升。二是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能會(huì)有所回升。劉偉表示，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策影響，從2009年12月開(kāi)始，商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)增速呈回落走勢(shì)，2012年年初到達(dá)谷底，但2012年以來(lái)逐漸呈回升走勢(shì)。1月至2月，商品房銷(xiāo)售面積同比下降14.0%，隨后降幅逐月收窄，1至11月份轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)2.4%，全年增長(zhǎng)1.8%。2013年商品房銷(xiāo)售面積增速可能會(huì)繼續(xù)回升。2008年以來(lái)，商品房銷(xiāo)售面積增速走勢(shì)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速走勢(shì)具有重要影響，因此商品房銷(xiāo)售面積增速的回升會(huì)拉動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回升。

　　唐建偉認(rèn)為，雖然擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但考慮到經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，已不大可能進(jìn)一步收緊房地產(chǎn)與融資平臺(tái)政策，加上前期大量資金流入，預(yù)計(jì)年內(nèi)房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施投資方面仍可能保持較高增速。他預(yù)計(jì)2013年固定資產(chǎn)投資增速約為20.4%左右，略低于去年。

　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒說(shuō)，7月以來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策緩和了此前市場(chǎng)的悲觀情緒，棚戶(hù)區(qū)改造、鐵路投資、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，并且7月30日召開(kāi)的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“保持合理投資增長(zhǎng)”。這都有利于投資增速的穩(wěn)定。

　　警醒

　　地方“超常規(guī)”招商引資沖動(dòng)難抑

　　從近期各省對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署來(lái)看，投資拉動(dòng)再次成為部分地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的主要選擇。相關(guān)人士提醒，需防止地方政府“有形之手”過(guò)度干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，今年以來(lái)，為了以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速，一些地方政府出臺(tái)各種“超常規(guī)”招商計(jì)劃，甚至將招商任務(wù)是否完成與干部考核任用掛鉤，部分基層干部招商工作也陷入“饑不擇食”的境地。安徽某市今年3月起開(kāi)展招商引資“百日競(jìng)賽”“百日攻堅(jiān)”“百日沖刺”行動(dòng)，要求行動(dòng)期間，市4個(gè)領(lǐng)導(dǎo)班子確保1/3以上的時(shí)間和精力用于招商引資，各招商單位主要負(fù)責(zé)人確保l/2以上的時(shí)間和精力用于招商引資。山西某城對(duì)全市各區(qū)的招商引資簽約項(xiàng)目情況按月度進(jìn)行排名。

　　今年5月，蘭州出臺(tái)相關(guān)辦法，除不可抗拒因素外，未完成招商引資任務(wù)的干部，要給予組織處理或黨政紀(jì)處分。中部省份的一個(gè)地市，今年前5個(gè)月工業(yè)投資增速?lài)?yán)重下滑。據(jù)該市發(fā)改局局長(zhǎng)介紹，今年市里提出“全民抓招商”，成立了10個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈招商分局和59個(gè)招商小分隊(duì)，還出臺(tái)了《責(zé)任目標(biāo)考核》和《促進(jìn)投資增長(zhǎng)的意見(jiàn)》兩個(gè)專(zhuān)項(xiàng)文件。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，越是在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，地方政府越容易產(chǎn)生干預(yù)市場(chǎng)的沖動(dòng)。特別是近期國(guó)務(wù)院密集取消和下放一批行政審批事項(xiàng)，加緊落實(shí)簡(jiǎn)政放權(quán)，更需防止地方政府集中釋放長(zhǎng)期被壓抑的審批沖動(dòng)，造成新的重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，建議從制度上規(guī)范政府行為。首先，建立經(jīng)濟(jì)決策責(zé)任終身追究機(jī)制。其次，取消招商引資與干部問(wèn)責(zé)和考評(píng)任用掛鉤機(jī)制。第三，盤(pán)活存量投資，幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效益。

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