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       2013年3月我國進(jìn)口煤炭4328萬噸，同比增加約30%。由于進(jìn)口煤炭的沖擊，中國煤炭業(yè)在去年遭遇了近幾年最為寒冷的冬季，煤企們叫苦不迭。據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)從2011年11月初時(shí)的853元/噸狂跌至2013年1月的633元/噸，2013年第一季度繼續(xù)一路陰跌到4月底的613元/噸，降幅達(dá)28.14%。即便如此，進(jìn)口煤仍有微弱價(jià)格優(yōu)勢，對(duì)國產(chǎn)煤的沖擊力度仍在。

       一季度中國煤炭產(chǎn)量8.3億噸，同比下降0.95%，雖然突發(fā)的安全事故、區(qū)域性限產(chǎn)政策一定程度上限制了期間內(nèi)煤炭產(chǎn)出規(guī)模的擴(kuò)張，但國外煤炭價(jià)格跌幅相對(duì)較大，其價(jià)格優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固，進(jìn)口煤炭繼續(xù)沖擊國內(nèi)煤炭市場，進(jìn)口煤炭對(duì)國產(chǎn)煤炭的替代更趨顯著。國內(nèi)煤炭企業(yè)銷售狀況依舊不佳，恰逢電煤合同并軌初次實(shí)行，煤電雙方價(jià)格博弈激烈，煤炭企業(yè)議價(jià)能力相對(duì)偏弱，煤炭價(jià)格持續(xù)下行，企業(yè)盈利狀況也顯著下滑。

       一季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，二季度將是煤炭需求淡季。我們預(yù)計(jì)，火電、鋼鐵行業(yè)的煤炭需求難有明顯改善，煤炭價(jià)格仍將延續(xù)低位，煤炭企業(yè)運(yùn)營困難狀況也將持續(xù)。

        2013年是中國新一屆政府執(zhí)政的第一年。與市場觀點(diǎn)不同的是，新一屆政府將不再為了短期的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長而過度透支，而是考慮未來5至10年的長期穩(wěn)定需求，并希望將GDP軟著陸，降低到一個(gè)可接受、可長期穩(wěn)定發(fā)展的程度。

        預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)的黃金期已經(jīng)過去，鋼鐵、有色、水泥等煤炭下游的高耗能行業(yè)通過粗放式經(jīng)營發(fā)展的路徑已經(jīng)難以持續(xù)。在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，景氣程度和盈利能力將有波動(dòng)，水電、風(fēng)電、光伏電站等清潔能源將逐漸對(duì)煤電的市場份額進(jìn)行擠占。從美國頁巖氣發(fā)展對(duì)動(dòng)力煤發(fā)電的需求擠出、以及澳大利亞、南非等煤炭資源豐富國家對(duì)煤炭開發(fā)的高投入將產(chǎn)生更大的供應(yīng)能力來看，全球煤炭供應(yīng)已經(jīng)過剩。

        國內(nèi)煤價(jià)在正常情況下已經(jīng)難以上漲，煤炭企業(yè)業(yè)績將從優(yōu)秀變成讓投資者擔(dān)憂，現(xiàn)有煤炭企業(yè)的主業(yè)將成微利狀況，企業(yè)的在建礦井、資產(chǎn)注入和重組已經(jīng)不能產(chǎn)生以往的高收益，反而可能成為負(fù)擔(dān)。未來中國煤炭企業(yè)比拼的將是煤炭的開采成本，具有低成本優(yōu)勢的大型企業(yè)仍有擴(kuò)張潛力。因此在煤炭價(jià)格走強(qiáng)之前，我們維持煤炭行業(yè)“中性”的行業(yè)投資評(píng)級(jí)。