農(nóng)機(jī)進(jìn)入快速發(fā)展 未來(lái)2-3年有望保持年均+30%的增速
作者：27發(fā)布時(shí)間：2013-04-26
從1958年第一臺(tái)履帶式拖拉機(jī)下線開(kāi)始，國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)行業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了50多年的發(fā)展歷程。尤其在改革開(kāi)放后的三十年間，農(nóng)機(jī)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展的通道，工業(yè)總產(chǎn)值從1977年的54.2億元躍升到2012年的3382億元。然而站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)上，我們認(rèn)為中國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)才剛剛要進(jìn)入“下半場(chǎng)”：1)12年底農(nóng)業(yè)綜合(行情專區(qū))機(jī)械(行情專區(qū))化率剛到57%，距離發(fā)達(dá)國(guó)家80-90%的水平還有很大差距；2)新一屆政府主推“城鎮(zhèn)化”經(jīng)濟(jì)政策，亟需提高農(nóng)業(yè)裝備水平以解決“誰(shuí)來(lái)種地”的問(wèn)題；3)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼將持續(xù)擴(kuò)大的政策方向已經(jīng)明確，未來(lái)“以舊換新”、“普惠制”等補(bǔ)貼之外的利好政策將對(duì)農(nóng)機(jī)行業(yè)形成額外刺激；4)隨著農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)化運(yùn)營(yíng)的推廣，農(nóng)機(jī)消費(fèi)主體趨向大型化，購(gòu)買力升級(jí)。
我們認(rèn)為如果過(guò)去十年是靠補(bǔ)貼急劇拉動(dòng)農(nóng)機(jī)需求增長(zhǎng)的“補(bǔ)課期”，未來(lái)的十年將是內(nèi)生需求爆發(fā)、多元化政策刺激的“黃金十年”，不僅銷售收入將保持年均15-20%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售結(jié)構(gòu)也將加速優(yōu)化。傳統(tǒng)品種增速中樞將緩慢下行，但經(jīng)濟(jì)作物收獲機(jī)械、水田機(jī)械等新興裝備將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；大型化、高端化的設(shè)備也將成為未來(lái)需求的主力。更為重要的是，在經(jīng)濟(jì)增速逐漸趨緩的大環(huán)境下，農(nóng)機(jī)行業(yè)將呈現(xiàn)弱周期、穩(wěn)健增長(zhǎng)的獨(dú)立行情。
3000億元的市場(chǎng)，獨(dú)立于周期之外的成長(zhǎng)
作為一個(gè)擁有13億人口的大國(guó)，農(nóng)業(yè)的重要地位不言而喻，2011年全國(guó)就業(yè)人口中農(nóng)業(yè)約占38%之多。鑒于農(nóng)業(yè)的重要戰(zhàn)略意義和較低的農(nóng)業(yè)機(jī)械化基數(shù)(2008年僅為46%)，從2009年開(kāi)始中央政府決定加大農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的投入，農(nóng)機(jī)銷售(尤其是重點(diǎn)補(bǔ)貼品種)加速上行。2012年全國(guó)農(nóng)機(jī)工業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)到3382億元，6年平均增長(zhǎng)約20%。
更為重要的是，與其他品類的機(jī)械產(chǎn)品相比(尤其是工程機(jī)械)，農(nóng)業(yè)機(jī)械的下游需求較為穩(wěn)定，周期性特征極弱。尤其在08年以后，受益于補(bǔ)貼規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的拉動(dòng)，農(nóng)機(jī)行業(yè)的成長(zhǎng)周期更為平滑。往前看，我們認(rèn)為在國(guó)家承諾補(bǔ)貼規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大、各項(xiàng)非補(bǔ)貼優(yōu)惠政策頻出的背景下，農(nóng)機(jī)行業(yè)的需求曲線未來(lái)幾年仍將保持平穩(wěn)向上的趨勢(shì)?！?ldquo;十二五”農(nóng)機(jī)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中預(yù)測(cè)到2015年農(nóng)機(jī)行業(yè)銷售規(guī)模將超過(guò)4000億元。我們判斷這一預(yù)測(cè)相對(duì)保守，“十二五”期間農(nóng)機(jī)銷售規(guī)模有望突破5000億元、年均增速達(dá)到15-20%。
農(nóng)業(yè)裝備水平仍然低下，上升長(zhǎng)周期進(jìn)入“下半場(chǎng)”
動(dòng)態(tài)地來(lái)看，我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)裝備水平仍然相當(dāng)?shù)拖拢磥?lái)較長(zhǎng)時(shí)間都將處于上升周期。落后的狀態(tài)不僅體現(xiàn)在“量”上，即農(nóng)機(jī)裝備的絕對(duì)數(shù)量、機(jī)械化率的統(tǒng)計(jì)數(shù)值上；更體現(xiàn)在“質(zhì)”上，即裝備的功率、品質(zhì)和先進(jìn)性，以及品種間的不均衡：
1)“量”的落后：雖然過(guò)去十年國(guó)內(nèi)的農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平大幅提升，從02年的32%上升到去年底的57%，但和發(fā)達(dá)國(guó)家平均+90%的水平相比仍然較低。從一個(gè)更直觀的數(shù)據(jù)來(lái)看：中國(guó)每千平方公里的拖拉機(jī)使用密度約為431臺(tái)，僅相當(dāng)于歐盟國(guó)家的1/3和韓國(guó)的1/6(2010年).2010年7月份發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化和農(nóng)機(jī)工業(yè)又好又快發(fā)展的意見(jiàn)》提出了中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平到2015年達(dá)到60%的目標(biāo)，而2011年3月份發(fā)布的《農(nóng)機(jī)工業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》提出農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平到2020年達(dá)到65%的目標(biāo)。我們認(rèn)為這些長(zhǎng)期目標(biāo)已經(jīng)顯得非常保守，按照目前每年3-4%的機(jī)械化率提升速度推測(cè)，2015年提前突破65%是大概率事件。
2)“質(zhì)”的差距：我們強(qiáng)調(diào)，中國(guó)與先進(jìn)國(guó)家農(nóng)機(jī)裝備的質(zhì)量存在著較大的差距，這恰恰是未來(lái)幾年農(nóng)機(jī)行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力和改進(jìn)方向之一。以拖拉機(jī)市場(chǎng)為例：雖然中國(guó)拖拉機(jī)保有量已經(jīng)達(dá)到2100萬(wàn)臺(tái)(2009年)、位居世界第一，但其中約83%為20馬力以下的小輪拖或小四輪、手扶式拖拉機(jī)，80馬力以上的大輪拖僅占約1%。反觀美國(guó)，40馬力以上的中大輪拖已經(jīng)占到保有量的70%以上，并且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在不斷升級(jí)中。盡管兩國(guó)地域條件存在一定差異，但這一顯著差距仍能反映出中國(guó)農(nóng)業(yè)裝備的落后程度。
3)品種間的不均衡帶來(lái)“差異行情”：由于市場(chǎng)發(fā)育及國(guó)產(chǎn)技術(shù)成熟的時(shí)點(diǎn)不同，各種主要作物的機(jī)械化進(jìn)程存在著顯著差異。農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，小麥生產(chǎn)的綜合機(jī)械化水平最高(2009年達(dá)到86%)，而水稻生產(chǎn)的機(jī)械化水平最低(2009年僅為55%)。單從機(jī)收率來(lái)看，小麥已經(jīng)幾乎完成了機(jī)械化升級(jí)，當(dāng)前機(jī)收率超過(guò)90%；水稻機(jī)收率接近70%，也處于機(jī)械化的后半程；玉米正處于快速上升期，以每年7-8%的速度提升；而棉花、甘蔗、油菜等經(jīng)濟(jì)作物的機(jī)械化收獲才剛剛開(kāi)始。
相應(yīng)地，各種主要作物的收獲機(jī)械也處在不同的產(chǎn)品生命周期：1)小麥機(jī)是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的收獲機(jī)械，上世紀(jì)80-90年代就開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)啟動(dòng)期，當(dāng)前小麥機(jī)收率達(dá)到峰值、社會(huì)存量飽和、機(jī)手收益降至谷底，因此即便有補(bǔ)貼的支持，小麥機(jī)銷量仍呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)；2)水稻機(jī)技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化程度較小麥機(jī)有所遜色，久保田、東洋等外資企業(yè)仍然占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一席之地。水稻機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)晚于小麥機(jī)十年左右，2002年前后出現(xiàn)爆發(fā)，05年后經(jīng)歷兩次起落、2012年再度反彈。長(zhǎng)期看水稻機(jī)收率還有一定的提高空間，社會(huì)需求也并未過(guò)分透支，預(yù)計(jì)未來(lái)水稻機(jī)銷售還將處于震蕩上行的通道；3)玉米機(jī)是產(chǎn)業(yè)維度上最晚成熟的作物收獲機(jī)械，國(guó)內(nèi)自走式玉米收獲機(jī)產(chǎn)業(yè)集群的崛起于2005年以后，以亨運(yùn)通、金億、中遠(yuǎn)、新研、奇瑞為代表的一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)推動(dòng)了國(guó)產(chǎn)玉米機(jī)品質(zhì)的大幅提升。而在需求端，各主要地區(qū)市場(chǎng)培育的陸續(xù)完成、補(bǔ)貼政策的傾斜，以及07-10年小麥機(jī)補(bǔ)貼停止帶來(lái)的替換效應(yīng)，刺激近年玉米機(jī)需求出現(xiàn)大爆發(fā)。往前看，從設(shè)備保有量和機(jī)手收益水平來(lái)判斷，我們認(rèn)為玉米機(jī)的景氣周期還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，未來(lái)2-3年有望保持年均+30%的增速。
